9月第三周周评:6%的乐观性

月饼节外围震动，市场的矛盾和讨论焦点在于，恒大和前海人寿的业务是否会引发系统性问题。

这一点上，同行的诸多讨论基本上已经解释的比较清楚了：

恒大的主要问题在于一些执行层面的冲突：

降杠杆产生流动性

新房限价导致传统的回款手段失效

转而通过协同供应链债转股解决

然后遇上银行和评级机构的捅刀（我个人认为背后的勾心斗角比明面上的新闻来的多的多）

无法律风险的回款手段被封死后，只能把流动性问题转交给理财平台这种冒险路径上去了。

然后再次被舆论口怼（背后有没有人阻挠不得而知，也许就是屋漏偏逢连夜雨）

最后真的成为背锅侠，考虑到资产包本身的属性，不至于对整体系统产生太大问题

前海人寿这里的流动性问题，可能还是需要类似于（大家对海航）这类捡尸体行为慢慢处理

一些管中窥豹的方法，跟踪中炬高新的公告就可以大致了解其面对的困难有多少。

总之，国内的金融机制，不太像海外市场那样会出现非常严重挤兑，

尤其是恒大的资产，哪怕公司破产。很多时候可以通过实物抵充，降低对表内的冲击

最后说说市场问题，大A的市场风格定价权开始往机构+北上偏移。但是北上并不是海外机构主导的

（丁总很早也科普过），而是一些内地资金的海外资产的通道路径。也就是说，目前每天1.4万亿的成交量

主要还是我们自己的金融系统+海外归属于内陆所有权的资金为主（背后的控制者是国内的人or买办而不是国外的机构）

那外围市场对国内的冲击就不会像年初那么大（年初的小股灾主要是沪深300领跌）。

市场短期的主要突破口依然是双减的受益标的（绿电、新能源化工、新基建等）

1.8%过于乐观，今年6%就包括了地产出清、基建下滑、下游承压了

2.8%=》6%的落差，说到底是部分传统思维的延续（宽信用），

但是抛去这部分预期，考虑到痛苦异常的中下游，6%本身其实是非常牛逼的数字。

3.6%背后的意义、结合lh对于财政的一些吹风，可以说新基建的投放在22年可能会出现非常大的加速。（这单我觉得主要跟踪水泥的价格比较好）