【MPOB】8月供需报告解读暨9月份供需平衡表展望

MPOB8月供需报告解读暨9月份供需平衡表展望

—— 产量恢复 出口低迷，库存超预期大增

当月，马棕产量公布为170.2万吨，较前月增加11.8%，此前三大机构产量预估区间为166-169万吨，MPOA公布的产量增幅为12.33%，产量表现为预期偏高水平。8月份，产量进入传统的季节性增产旺季，一般情况下，8-10月三个月的毛棕产量占全年棕油产量的30%。受到劳动力短缺和暴雨影响，产量恢复迟迟不如人意。此次8月170.24万吨接近五年同期最低，历史最低为18年170.18万吨。

劳动力问题作为当前限制产量的最重要因素，从疫情形势来看，每日新增依然为惊人水平，但国家的防控政策不断放宽，疫苗播种进度加快，疫情和防疫政策成为关键。马来西亚棕榈油协会CEO表示，马来棕榈油种植者已敦促政府取消对外国工人的招聘限制，因为劳动力严重短缺已经并将持续给种植者和政府带来收入损失。据其估计，目前缺少收割劳工约75000名，产量潜在损失幅度为20%至30%。8月份，马来每日新增新冠疫情病例由7月1-1.5万人调增至日均2万人，是马来疫情最严峻的阶段，以至于前总理穆希丁因防疫不力辞职。尽管如此，马来政府对各州的防疫措施确在有条不紊的逐步放松。马来政府此前指定了分为四阶段的国家复苏计划，其中第四阶段为基本恢复正常生活。目前马来半岛多数地区及沙巴恢复至第二阶段，沙捞越恢复至第三阶段。政府似乎已选择与病毒共存的政策，试图通过积极接种疫苗以控制疫情传播。7月底，马来共接种疫苗2092.7万剂（第一剂1408.7万剂，第二剂684万剂），截至8月底，全国共接种疫苗3475.2万剂（第一剂1974万剂，第二剂1503万剂）。目前，截至9月9日，马来第一剂接种比率为64.55%，第二剂接种比率为51.08%。目前边境劳工政策还未开放，一旦开放，产量将会有明显恢复。

劳动力不仅限制了收割劳作，也对严重影响了种植园的日常维护工作。据路透采访，不少种植园将收割窗口从14天延长至40天，且由于维护人力的下降，种植园的虫害愈发严峻，老鼠、飞蛾、袋虫等正侵扰种植园。

8月马来西亚降雨过多，在劳动力紧张的背景下或影响园内作业。8月马来西亚降雨高达299mm，远高于五年均值215mm，柔佛和沙捞越当月降雨高达369mm和350mm。当前东南亚气候受到印度洋偶极子负相位影响，降雨加强。根据澳洲气象局公布的气象模型均值显示，IOD负相位至少会持续至10月份。另外，NOAA模型预测四季度大概率发生拉尼娜，仍需持续警惕未来气候条件的演。四季度本身即为降雨充沛的雨季，降雨过多无人顾及将会制约产量恢复。

8月份，马来西亚棕榈油月度出口较上月大幅下滑17%至116万吨，历史极低水平。数据发布前，路透、CIMB和彭博三大机构预计马来当月出口降幅为12-16%，出口表现低于预期。

分国别来看，当月对除印度和巴基斯坦以外的主要棕榈油消费国出口均有所下滑。其中，对印度出口大增6.9万吨，增幅为30%；对欧盟、中国、土耳其和越南的出口则均有明显下滑。

按增量排序来看，增量排名前三的需求国为印度、尼日利亚和沙特阿拉伯，其中印度和尼日利亚7月进口有明显下滑；减量排名前五的需求国为荷兰、意大利、中国、土耳其和莫桑比克，其中荷兰、意大利和土耳其同样是上月进口减幅前五的国家，而中国已是连续第二个月出口下滑。

分品种来看，当月马棕CPO和PPO均有所下滑。其中，CPO出口环比下滑9%至31.5万吨，PPO出口环比下滑20%至105.6万吨。7月起，印尼政府修订levy政策，将levy征收标准全部下调，CPO总关税当即下降147美元/吨至291美元/吨。8月随着棕榈油价格的下滑，CPO出口总关税再次下调至268美元/吨，RBD棕榈油出口总关税下调至160美元/吨。印尼关税的下滑使需求向马来部分转移，加剧了高价下马来的出口的锐减。

印度方面，当月马来对印度棕榈油出口大增29.6%，至30.3万吨。自7月起，印度将毛棕和精棕进口关税分别下调5.5%和8.25%，为期三个月，且放开精炼棕榈油进口限制，为期六个月。此外，印度政府自7月15日起始终维持食用植物油进口关税基准价不变，无视持续上涨的市场价格。7月由于价格迅猛上涨，印度进口商并未放开采购，SEA棕榈油港口库存降至17.5万吨历史低位。

8月起，印度抓住减税及精炼棕榈油的准入窗口期，加大棕榈油采购及补库力度。同时，在政府政策的支持下，毛棕和精棕进口利润均维持在50-100美元/吨区间，支持印度的补库行为。不过新冠疫情的不确定性以及高企的植物油价格始终会限制印度进口的放量，其库存或始终维持在历史偏低水平。

中国方面，8月份，马来对中国的棕榈油出口较前月下降2.9万吨至13.7万吨，降幅17.41%。

中国自马来的棕榈油进口量连续第二个月下滑，且处于历史低位。一方面，中国8月爆发疫情，且豆棕价差持续低位，引发需求担忧。另一方面，海外输入病例的潜在风险使中国各港口加强疫情检测和对船只的防控要求，不少港口尤其使江苏地区船期及靠港发生延误。到港和库存偏低给予基差有利支撑，近期01合约华南基差维持1000以上，而华东和华北地区由于需求相对偏弱，基差维持在800-950之间。

目前豆棕现货价差始终在100美元/吨以下，棕榈油需求不佳。而最新棕榈油港口库存为39.56万吨，依然为历史偏低位置。另外，尽管盘面进口利润倒挂严峻，但高基差提供了不错的现货进口利润。由此判断中国未来棕榈油需求走势与印度相似，进口虽难放量，但底部存在支撑。

欧盟方面，当月，马来西亚对欧盟的棕榈油出口减半，由前月21.3万吨减至10.8万吨。

欧盟进口锐减主要源于前月的大量进口，在7月大量进口补货后8月需求放缓。近三月（6月-8月），马来对欧盟棕榈油出口总量为46.9万吨，高于去年同期45.8万吨，可见欧盟目前对棕榈油的需求已进入相对平缓稳定的阶段。疫情方面，8月以来欧盟形势有所恶化，个别国家收紧旅行限制，比如上周丹麦、荷兰禁止未打疫苗美国游客入境。不过目前看，疫情更加恶化的概率不大。且疫情新常态下，棕榈油在油脂化工方向（清洁消毒类产品）的需求将维持旺盛。

8月，马来西亚棕榈油国内表观消费量由前月29.2万吨降至25.2万吨，此前三大机构预估区间为25-28万吨。马来疫情恶化无疑抑制当地油脂消费，截至8月，马来西亚棕榈油累计表观消费为219.6万吨，较去年同期下滑6%。但政府正加快疫苗接种，且逐步放宽各地的行动限制措施，不少地区已允许接种疫苗的人民外出堂食及进行州内旅行。预计四季度马来西亚国内表观消费不会出现明显下滑。