Ray Dalio讲经济机器是怎样运行的 :晋文学习笔记

债务率的波动5~8年短周期和经济的长周期75~100年。

从长周期看，从1930年的经济大萧条算起，到现在也差不90年了，目前还是在一个经济危机的筑底期，这个底有可能是七八年时间，如果从2019年算起话，那么我们短周期还在隧道之中，看不到光亮。

目前是通货膨胀和通货紧缩的平衡。政府已经采取了发行货币，减少债务，正在进行转移财富，同时增加支出的方式来平衡。

经济的机械理论三个部分组成：

-交易经济是无数交易的总和。

-信用+货币=支出总额

-支出总额/产销总量=价格

1,

交易。

一个人的支出就等于另一个人的收入。

支出是一个经济体的动力。

所有经济周期和动力都是交易造成的。

市场，由所有买卖同一种商品的买方和卖方组成。比如石油市场，小麦市场，股票市场。

经济是全部交易的组合。

最简单是两个人的交易，其中一个人支出货币或信用，另外一个人交付货品，服务或金融资产。

个人，企业，银行和政府都是整个社会交易中的一个部分。

2,

信贷。

央行靠影响利率和发行货币来影响市场。

信贷是经济中最重要的组成部分。

贷款人希望的利息，而借款人希望能够实现他眼下经济能力所不能及的事情，比如说买房，开办企业等等。

贷款人和借款人需要考量本金和利息。利息低，相应的借款人就会多。

任何两个人都可以创造信贷，信贷产生债务。债务是贷款人的资产，是借款人的负债。借款人还本付息之后，资产和负债同时消失。

信贷意味着增加借款人的支出，因为一个人的支出是另一个人的收入。

你花的越多，别人就挣得越多。

信用良好的借款人：

偿还能力良好，有抵押物。

3，

周期。

收入增加，借贷总会不断增加，支出也会增加，从而产生了周期。

经济的发展靠生产率的提高，长期来看，得到多少取决于产生多少。创新和勤奋的人更会提高生产率。

生产率在长期内重要，信贷在短期内重要。起伏波动是主要的影响动力。但是经济的起伏不是靠勤奋和创新，而是靠信贷总量。

想象到没有信贷的情况下，增加支出的唯一办法是增加收入，发现总是生产率。

太多人生活在一个局部时间上，很少注意到大的周期。

人的天性+借贷=经济周期

提前消费，因此需要借钱。一旦借钱就会制造一个周期，信贷触发了一切机械和可以预料的事件。

货币是完成立即的交易，信贷则是用信用交付。

现实生活中绝大部分钱是信贷，短期内增长，长期并非如此。

不良信贷和良性信贷取决于是否增加生产能力。假设每年10万美元和1万信用，支出增加别人的收入，别人可以收入11万美元，而后可以借贷1.1万美元，逐渐形成周期，可以上升和下降。

短期债务周期，信贷逐渐扩增，支出和收入超出销量，产生了通货膨胀，会产生许多问题，会提高利率，减少了市场上的债务，借债人也会减少，成本增加，支出减少，环环相扣，也就经济不景气。通货紧缩也就是反之的状态。

信贷易获得就会经济上升，信贷不易获得就会经济下行。

但是每次波动，债务总体都会上升，因为人性总是愿意借钱而不愿意还钱，债务增加超过收入在长期就会产生长期债务周期。

人们总是近期的经济环境。债务负担是债务和收入的比例，观看是否良好。

债务缓慢增加会使得债务成本升高，产生收入减少，周期于是开始逆转。

美国、日本都发生这种情况，经济产生去杠杆化，社会产生经济下降。逐渐形成一个恶性循环，但是没法再用利率来影响，因为衰退过程可以降低利率，去杠杆化过程利率为0，从而丧失刺激功能，美国利率在之后的两个过程都是一样的。

债款过于放大，抵押物受到极大的低估价值，但是如何应对呢？

采用4中办法：

1. 削减支出

2. 减少债务

3. 转移财富

4. 发行货币

基本上各个国家在近代都试用过

之一，减少支出。

削减支出被称为紧缩。

当借款人开始减少旧债的时候，你会以为债务减轻，这恰恰相反，实际上会减少别人的收入，企业不得不削减成本，失业率上升，导致下一个步骤。

之二，减少债务。

如果借款人不能偿还，人们会纷纷从银行取出存款，银行于是受到挤兑，个人和企业和银行都违约就是萧条，人们发现原来很多财富并不属于自己。债务如果不想消失，就不得不进行重组减少还款或者延期或者低于水平，这强过血本无归。

之三，转移财富。

政府必须加税和举债来弥补，必须跟富人去增加征税，于是要把富人的钱转给穷人。

富人和穷人总会互相仇恨，国家之间的关系也是类似的，从而导致各种变革，甚至战争。

央行把钱借给政府，政府通过刺激计划和失业救济金来增加购买商品和服务的支出，增加了人民的收入，也增加了政府的债务，但是将降低总债务负担，必须同时兼顾通货紧缩和通货膨胀的平衡，如果能够实现那就是和谐的去杠杆化。

去杠杆化可以是痛苦的也可以是和谐的，债务收入比率下降，总体经济是不断上升增长的。发行货币如果抵消了信贷的增幅，就不会引发通货膨胀。

之四，发行货币。

增加货币供应量，信用与货币都可以引发价格的变化，但是信用较少的时候总可以被央行通过增加货币来保持价格稳定，不仅要增长收入，而且要超过债务的增长率，从而在整体上使得债务减轻。

央行可以增加货币，但只能购买金融资产，从而推高了金融资产的价格。

乱发货币容易出现恶性通货膨胀，决策层之间的平衡机会使得债务负担下降，出现和谐的去杠杆化。

疫情之下，政府通过增加就业补助和刺激消费，提高政府的赤字率，来推动经济平稳过渡。

债务负担开始下降，借到钱就可以增加消费，长期债务形成下降趋势，经济开始恢复正常，但是需要十年或者更长的时间，形成失去的十年。

综上所述，短期债务周期+长期债务周期+生产率增长轨迹结合分析，可以发现一个模式，在过去、当前的处境和未来的发展方向。

最后，Dalio总结三条经验法则：

1. 不要让债务的增长速度超过收入的速度，债务会把人压垮。

2. 不要让收入的增长速度超过生产率，最终会让自己失去竞争力。

3. 尽一切努力提高生产率，生产率在长期内起到最关键的作用。

对中国比较复杂的是，平衡经济的同时，还是要考虑人口的增长，所以应该减少一切阻碍人口自然增长的措施，鼓励生育，回到正常的人口代际代谢水平。