脱钩前哨战,围绕无风险利率的龙争虎斗

  脱钩前哨战，围绕无风险利率的龙争虎斗

  本文章将分三个部分，第一部分，当前交易抉择的核心问题，中美无风险利率的走势。

第一部分 无风险利率的中美分歧

近期中美之间在外交层面爆发了火药味（许多人认为）很浓的口头交火，尽管在我看来，中国方面仍然在强调自己是泛国际主义者，会坚决自卫，实际上并没有把语句火力延伸到美国真正的痛处上。

  毕竟中国目前仍远未真正做好和美帝展开全球争霸的准备，单纯表示将强硬自卫也很正常。

 

  美国方面的一系列举动无非是两个目标，一个是中短期目标，一个是长期战略目标。中短期目标我上一篇文章已经说过了，就是美国目前迫切需要中国将自己的短期和长期无风险利率都打压下来。

  本轮美国疫情失血严重，在前所未有的大力刺激力度下，其实还是它家底厚实的一种体现。而诸多新兴经济体紧跟刺激步伐跟了没多久就必须要为了保汇率而转为收缩。

  这种小型新兴经济体之间的保汇率收缩和美国之间是一种前期两败俱伤，后期美国得利的模式。

  我之前说过，多数持续开放的经济体是无法承受长期和美国货币财政政策背道而驰的，会被潮汐拉力严重扰动金融系统。

  保汇率的小型经济体会在美国恢复金融常态之后，被美元资本抄底它们在紧缩期间暴跌的资产价格，从而吃亏。

  但是现在，情况有所变化，美国自身实力衰退，其基建，交通运输条件普遍年久失修。供应链脆弱易出问题，诸多要害生产部门已经转移至墨西哥。

  所以美国现在压制利率是有些吃力的。

  而因实力不济纷纷转入收缩的其他新兴经济体的利率市场已经反过来对美国形成了潮汐拉力，导致美国现在压不住它的长端收益率了。

  在对美国的反向拉力中，重中之重无疑就是中国。中国在此轮美帝宽松潮之内，完全不跟进。对美国无风险利率的上行形成巨大拉力。

  所以，逼迫中国财货政策转为和美国步调一致，是美帝的短期目标。在美元为底层信用锚的贸易系统内，最大的生产商如果持续和自己货币政策相反，这就是明着抢夺资本。

  而中国在美元外储层面被撸掉的购买力羊毛，则有多种补偿方式，顺差以及人民币的国际化。

  当中美就无风险利率的再次会谈谈崩之后，迅速和伊朗敲定了大规模的合作和人民币结算配置。

  就是表明态度，如果美方拿不出让中方满意的筹码。那么中方接受外储购买力被撸羊毛的代价，坚持持久战。

第二部分 美国超长期国债和十年期国债走势即将出现重大分化

围绕无风险利率争锋的情况会如何影响我们的市场？

  我们还是要先从中美的国债走势起步进行进一步研究。

  这是三十年期美国国债的季度级别长期走势图。

  这是十年期美国国债走势图。

  与它的选举周期是存在一定滞后关联的。

  而全球大多数资产价格，也与美债周期发生关联。

  一般来说，过去二十年，例如A股等风险资产，总是会先于美债见顶一年左右。

  见底的时间倒是差不离，但是美债的底会尖锐短暂一点。

  观察十年期和三十年期美债可以看出，08-16期间，十年期美债的收益率下行极限高度差不多，也就是说国债本身上涨高度差不多。

  但三十年期则是芝麻开花节节高。

  说明那十几年间，大家对美国的中短期虽然有周期性的不确定性看法，但对长期的美国还是保持有明显信心的。

 

  接下来这种情况会不会变化呢？

  现在无法立刻得到答案，但是据我个人判断，未来，形势将倒转。资本将会更拥抱十年期美债，而长期美债将会转弱。中期美债会节节高升，而长期美债最高度会持平甚至下降。

  因为对美的未来不确定性在增大，远期通胀预期明显。是也不是，静待时间给我证明。

  将来一旦出现这种状况，说明不确定性的预期风险会从中期转为远期，作为对冲手段，十年期国债会受到追捧，有新高。而三十年期可能会因为显著的长期通胀预期陷入长期弱势宽震荡，难有新高。

  这将触发黄金的超级牛市！

 

  回到A股的问题，我认为A股与美债的关联熟悉是在削弱而不是增强的。

  但仍然受到它的影响。

  现阶段我认为中长期美债的空头都应该暂时告一段路了，但下跌幅度是略为超过我预期的。

  而且总空头趋势应该还没有结束，震荡几个季度之后会再跌第二波段。那个时候，嘿嘿，美股恐怕要出个惊天巨雷的。

  超长周期美债未来还有相当大的可能向下击穿到150以下。即07年以来的50%位置上。现在空头应该衰竭了，未来两个季度，美债继续下行概率不大。

  我觉得其中一个重要原因是，拜登目前表现出来的能力比多数国内网友预计的要强得多。

  拜登给富人和大公司重新加税，给全民发现金，还提出要搞基建。这三样可谓是样样都能算正确决策。

  当然他的加税法案能否通过是个大问题，以美国政府的执行力，大基建能否推进也是个问题，毕竟各州还有很多自己的权力呢，不一定配合联邦的总计划。

  尽管如此，未来两个季度或三个季度应该是拜登的信任黄金周期，新官上任三把火的火要烧起来。美债空头会暂时收敛锋芒。

  对A股而言，肯定算个利好，虽然A股和美债的关联性是在降低的。

  别看二三月份回调有点多有点凶，它只是消除了短期内暴涨疯牛的可能性。而从整体上看，完全没有改变A股的长期多头态势。

  即使不能疯牛，目前的形态也绝对不是大空头市场。

  追我天涯帖子的应该记得，我从2018年下半年开始呼吁创业板大牛市至今已经坚持了快三年了。

  现在我看法仍然没有改变，在我看来，创业板在2-3月份的下跌，虽然击穿了2896，并且在之下停留时间已经超过三周。

  这只能告诉我，一两年之内，创业板难以以疯牛形态走出历史新高了。

  中期之内不看好创业板超越4000点。

  但是，没有大空头的迹象。

  大概率这次是个双顶，而且右侧顶未必低于左侧的3476.

  创业板未来几年应会在2300-3700之间做大幅度的收敛三角形运动。右侧我推断其二次上涨高度在3430-3700之间，无法精确定位到100以内，只能走一步看一步。但不会出大熊市是确定的。

 

 

最后我们再聊聊贵金属。

 

  黄金实际上和美债的关联属性甚至还要弱于股市。至少在周期上非常不明显，你看不出来啥。

  和股市也没有特别明显的正负相关性。

  但是你们只要知道一点，在货币总供应总体飞速攀升的大环境下，在1年，3年，5年，甚至10年为周期来看，黄金和股市，美债不一定具备明显相关性特征。

  但周期拉大到20-30年，就一定是正相关！

  本轮黄金的牛市，对标的实际上是上世纪70年代后半段到80年的黄金特大牛市。

  当年的特大牛市是因为石油危机触发的美帝大通胀周期的滞后效应。

  当时的总上涨是960%！

  而这一轮，从2001年美帝互联网泡沫破裂滞后启动的超强上涨周期到现在已经整整20年。

  如果等幅度波动，应该最少涨到2400了，而目前还没实现。

  更厉害的是，与当年石油危机对等的美国通胀危机才是小荷初露尖尖角！

  这一轮美国供应链危机不再是石油，而是围绕中国作为全球工厂的地位因为与美关系的不断恶化，而美国将试图在供应链中逐步排除中国所导致的危机。

  这轮危机的规模要超过上世纪美国为了援助以色列而得罪海湾石油联盟导致的原油输入通胀危机。

  规模和持续性都与当初不可同日而语。

  在美国的供应链总危机还没有全面爆发时，黄金已经比2001年上涨了最高去到822%。

  可见黄金下一阶段牛市突破2400是板上钉钉的，这轮美国供应链重构造成的通胀冲击绝对不是上世纪七十年代可以相比的。

  中国和墨西哥目前算是美国供应链里的主要参与者，如果同时出问题，输入通胀规模不可想象。

 

  如果按等比较1970-80年代规模翻倍，那黄金就可能是254涨1920%到4870的水平。

  较现阶段水平仍然要上涨185%以上。

  在期货交易中，这也算得上是一生没几次的机遇。

  千万不要认为我是危言耸听，近期的新疆棉花事件，表明了美国对于供应链摆脱中国的初步尝试，在边缘地带和美国自身有强大实力的棉花市场进行尝试。

  而中国也针锋相对的在做中俄伊大三角系统，去美元化清算，试图打造欧亚大陆桥传统丝路的能源与农产品东输系统。来表明自己要打持久战，并为可能由民粹主义触发的硬脱钩准备备份系统。

  这会给美国带来的输入通胀效应，持续时间和规模都远超西亚的酋长们。黄金到4800，绝非神话。

  下一期重点探讨中俄伊以及哈萨克等中亚国家的合作框架，核心目的究竟是什么。

  中俄伊的历史任务为什么是重建贯穿欧亚的丝路计划。

  植物蛋白和能源是怎样攸关中国的基本命脉的。