【印尼产业】油脂研究报告:印尼出口政策生变导致波动加剧

印尼官方自禁止出口所有食用油及其原料以来，印尼棕榈油协会不断要求政府重新评估禁令对棕榈油行业负面影响后，使得出口限制所有松懈，允许出口毛棕榈油（CPO）和精炼漂白脱臭棕榈油（RBDPO），主要禁止精炼食用棕榈液油（RBDOlein）。

2021年印尼食用棕榈油出口结构中CPO和RBDPO仅占30%，而禁止的Olein棕榈液油出口占总食用棕榈油的比例为70%左右，每月出口减少约100万吨，全球棕榈油供应仍然趋紧。

棕榈油出口是印尼国内的支柱性地位，长时间地禁止棕榈油出口将极大损害生产者、出口商的利益，进一步作用于就业市场及国内经济增长和税收，印尼的B30也将无法得到出口levy的支撑，也将导致现阶段处于增产季节的印尼出现胀库情况，毕竟截止2月末印尼库存已经达到500万吨的偏高水平。因此，总体判断该政策如同前期的“DMO”，有效期不会过长。

中国棕榈油进口以熔点在19-24度的棕榈液油为主，在印尼禁止出口的限制范围内，2021年中国从印尼进口359.7万吨，占比56.49%。因此印尼对Olein的出口禁止会对中国的短期采购造成影响。若该政策持续，中国或将调整进口棕榈油的渠道与产品结构，即可能加大进口毛棕油和RBDPO或增加从马来西亚的进口来满足国内供应，马来西亚棕榈油出口将大幅增加。

马来西亚和印尼棕榈油进入增产周期，产量环比增幅逐步增加，但是印尼再次限制出口，可能加剧短期的供应紧张；俄乌战争不停止，全球植物油供应难以恢复；南美大豆减产，全球大豆供应偏紧，美豆类价格强势，亦从成本端推动价格，因此豆棕油短期将继续维持强势。不过4-6月国内进口大豆到港，大豆压榨恢复正常，豆油产量增加，而消费端受国内疫情抑制，豆油逐步累库；另外印尼国内棕榈油库存较高，正处增产季节，产量远高于国内消费，或将面临胀库风险，印尼出口限制可能短期有调整风险。

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