美联储加息政策?影响几何?如何应对?【经济金融热点分析】

热点8：美联储加息政策对经济有何影响？

1.加的什么息？

加息调整的是“美国联邦基金利率”，银行向美联储拆借时的利率。

银行间拆解利率是说假如银行没钱了，和银行之间借钱时支付的利率。而所有银行都没钱了，互相之间借不出来，只能问美联储借时，所支付的利率，这个就是美国联邦基金利率了。

2.谁来确定？

确定这个利率水平的职能部门：联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)，简称FOMC。

一般这个委员会由12个人组成。他们分别由政府指定的和联储银行的人组成。当然，这个利率调整后，就会直接影响银行业的资金成本，继而击鼓传花一般影响到工商企业，进而影响到我们的消费和投资和国民经济。

3.何时加息

美联储主要职责在于两方面：控制通胀和充分就业。而加息作为逆周期调控的重要手段，因此美联储会选择二者数据都抬头的时点加息，即通胀（预期）上行和失业率下降（就业上升）

4.定性加息

加息是一种防止经济过热，对经济降温的政策手段。加息意味着提高企业的融资成本，且对消费有一定的抑制效应，因此加息至少在就业、消费等基本面指标好转或者表现优秀的前提下进行的。

其次，加息会对企业和资本市场投融资有一定的负面影响，但上面说了，基本面的良好表现完全可以抵消这部分负面影响，比如美股上市公司盈利改善可以完全抵消加息对股市的负面效应，并最终对股市形成有力的支撑。

5.加息对美国利好分析

(1)长期利好经济基本面

历史数据上看，加息对美国金融市场的影响最直接。短期内，股市会承压，其他金融市场都会受到不同程度的冲击。但长期来看，各项指标的好转意味着经济长期看好，另外由于市场已经充分适应了加息，所以未来加息的放缓都意味着货币政策将相对宽松，对经济也有着刺激的作用。

(2)美元走强

基本面的改善意味着美国的货币政策将与其他经济体差异越来越大，国际资金在息差的影响下流向美国，增加对美元的需求，进而导致美元升值。

(3)资金流入美国

一国利率的提高，在其他条件不变的情况下，资金为了逐利会纷纷流向该国，历史数据也证明了这一点。这些资金有来自日欧发达经济体，也有来自新兴经济体，但新兴经济体的经济增长有很多不确定性，因此在美国经济好转、加息背景下，新兴经济体资金流出的比例会更大，而这对于新兴资本市场和货币，都是不利的。

6.加息对美国的不利影响

(1)加息导致的美元升值不利于美国，尤其是农产品等大宗商品的出口；

(2)美元升值有利于进口，美国消费者可能会削减对国内商品和服务消费，不利于美国本土企业。

(3)加息导致的市场利率和债券收益率上升，会吸引其他资金流入货币和债券市场，一定程度上抑制其他投资。

7.对我国经济发展的影响

利弊互现，弊大于利

7.1有利方面

(1)有利于增加我国对美国的出口，尤其是纺织、服装等行业企业的出口

(2)有利于降低能源资源性产品进口成本，增加进口数量，缓解国内能源资源环境压力

美国加息、美元升值将推动以美元计价的国际大宗商品价格走低。2014年下半年以来，国际原油、基本金属等国际大宗商品价格跌至近几年的低点，这有利于降低我国能源、资源性产品进口企业的外汇支出和成本负担，同时也有利于我国扩大利用国际资源，增加能源资源进口，缓解国内面临的能源资源约束以及环境压力。

(3)有利于营造人民币“走出去”的环境，加速人民币国际化进程

从中长期看，美国退出量化宽松并加息，意味着其货币政策正常化，全球经济流动性过剩和资产泡沫风险将有所降低，从而有利于为我国经济营造一个相对稳定的国际经济环境，人民币信用将会进一步得到提高；外汇市场对人民币的需求将增大，这将为加速人民币国际化进程提供难得机遇。

7.2不利方面

(1)增大全球经济复苏不确定性，影响我国经济发展的外围环境

美国加息意味着近年来支撑全球经济缓慢复苏的宽松货币环境发生改变，对大量借入美元债务的新兴经济体有显著影响，以大宗商品出口为主的国家更是形成双重压力，从而增加全球经济复苏的不确定性。

(2)可能导致区域金融动荡甚至危机，进而波及我国境内金融稳定

美国加息将导致全球资本流向逆转，资本从部分新兴经济体、资源输出国流出，导致其本币贬值，债务负担加重，进而引发局部地区金融动荡甚至危机，进而波及我国金融稳定或使我国房地产市场、地方债务、影子银行、部分实体经济债务结构和期限错配等潜在问题显性化。

(3)从长期看，推动美元汇率走强，给人民币带来贬值压力

美国加息推动国际资本回流美国，将导致美元走强，美元汇率或进入上升通道，进一步改变国际资本的风险偏好。如果人民币跟随美元强势，就会导致人民币汇率的严重高估，从而使得人民币随时都存在贬值的风险。

(4)促使国际资本回流美国，影响我国吸引外商直接投资（FDI）

美国加息后，美国债券收益率上升，未来全球流向美国等发达经济体的长期资本将进一步增加，会极大地分流全球的FDI。同时，我国目前面临着人口结构老龄化、劳动力成本上升和资源环境约束增强的压力，双重作用叠加使得资本外流有所增加，并形成不利循环，或将在很长时间内影响我国利用外资发展经济。

(5)增大我国对美国以外市场的出口压力

美元升值驱使新兴市场国家企业信用下滑，金融环境恶化以及出口下降。为保住市场份额，越来越多的新兴市场和日本、欧盟等发达经济体加入货币贬值的阵营，不仅会造成货币竞相贬值，加剧全球贸易和货币摩擦，还会使人民币兑欧元、日元、韩元及澳元等非美元汇率出现“过度升值”现象，导致我国对欧洲和日本出口锐减

(6)加大国内企业美元计价的债务负担，银行坏账率上升

(7)增大国内工业生产资料价格下行压力，通缩风险加大

美国加息、美元升值将导致铁矿石、国际原油、煤炭等初级原料、大宗商品价格继续下降，增大全球通货紧缩压力。由于我国大宗商品对外依存度较高，如果国际大宗产品价格仍持续下降的话，势必会引发国内工业生产资料价格进一步下降，最终传导至消费终端，增大通货紧缩的风险。

8.相关政策建议

第一，加强对世界主要国家货币政策走向的研究。

美国加息肯定会引发日本、欧盟等其他主要国家对其货币政策进行相应调整，我国应密切跟踪和研判主要国家货币政策走向及可能带来的影响，研究估算主要国家货币政策调整给我国带来的热钱异动规模及形势，研究制定应对跨境资本流动的新管理制度和新办法，做好相关的应对方案。

第二，保持适当宽松的货币政策。

面对跨境资金流入放缓甚至流出，国内“资金池”水位下降的情况，应在保持货币政策适当宽松的同时增加灵活性，相机抉择政策调整。关键在于保持基础货币投放渠道通畅和稳定，及时通过加大公开市场操作力度、调整存款准备金率甚至调整利率等政策手段灵活调节市场流动性。在避免宏观经济出现通缩的同时，盘活金融存量降低融资成本，加强对热钱的监管和打击，加强对境外资本在境内流动的管理，守住不发生系统性金融风险的底线。

第三，审慎对待短期资本的开放。

美国加息对我国外汇、货币和资本市场带来一定的压力，若在短期内过快开放资本市场，这种压力会急剧放大，造成短期资本快进快出的局面。因此，从维护金融系统稳定的政策目标出发，目前应放缓资本账户开放的脚步，对短期内资本的出入进行管制，防止资本非正常的外流，同时放宽外资准入门槛，进一步改善投资环境，以留住外资和吸引新投资进入，并大力提高外资使用效率。中国庞大的市场需求对外国投资者依然具有极大的吸引力。我们既要继续吸引国外直接投资，又要扩大国家和企业海外直接投资，加速从“靠劳动力赚钱”向“靠资本挣钱”的转变。

第四，适时扩大人民币汇率波动幅度，推进人民币汇率形成机制改革。

在全球资本剧烈异动、热钱冲击人民币汇率的情况下，可考虑通过放宽人民币汇率波动幅度的办法，以增强人民币汇率的弹性，释放相关压力和风险。在美国加息之后，可引导人民币汇率适度向下调整，应对未来人民币可能相对于其他货币升值的情况。另外，现阶段人民币与美元关联程度过强，极大地削弱了我国货币政策的独立性，而且容易在面临紧缩冲击时陷入货币政策选择的两难境地，应尽快推进人民币汇率形成机制改革，适当调整一篮子货币中的权重分配，以降低人民币对美元的关联程度。