小众绩优精选【第2期】-工银战略转型股票A

上一期我们根据近5年、近3年、近1年的成绩，筛选出上榜两次的重复值，生成了一张长跑型基金清单。近1年跑在前面的，不太能判定是运气占先，还是实力使然。今天，我们继续研究近3年、近5年跑到前30的另一支基金：

[工银战略转型股票A]

工银战略转型自16年开始，连续5个年度皆跑赢沪深300。21年开年以来，从高位经历了一波回调，中证全A、上证50、沪深300指数截至今日（2021-03-30）都已经跌去了3个多点。反观工银战略，逆大盘之势上扬，3个月内涨幅已逾7.5%。

长期持有的相对收益一目了然。

从收益回撤比和夏普上来看，工银战略在回撤和风险调整上控制得比较好，两者数值皆远高于300。5年里，投资者若是买在了高位，粗略估算大概是2018.5，到2019.3得以解套，周期是10个月。10个月都嫌久？受不了短期浮亏的朋友，建议还是买银行固收理财。

这是2020年4季度的前十大重仓股，光看这个清单，银行、保险、基建“三傻”兄弟占了大头，但，三傻前两年的业绩并不好，不足以支撑该基金的涨势。于是我们将持仓拉到去年三季度，对比一下基金经理是否有做调整。

上图中左侧打√为季度新进股票，右侧打X表示截止目前已清仓。我们发现去年四季度10大持仓里有7支是新进股，除中建之外，都是银行股。而在三季度的十大持仓里，没有一支金融地产在列。我们再将持仓推前到去年Q2，试着追寻基金经理的择股逻辑，发现在二季度增持了医疗器械、传媒等行业股票，10支重仓股替换了4支。

那么银行这几年是个什么行情呢？

我们看到18年2月，中证银行指数加权PB居最高位，在1.05左右，往后一路下行，去年Q4最低在0.62，属于5年里的历史凹点。即便截止到今天（2020-3-30），PB百分位还在20%线以下，但已较去年Q4有所反弹。

地产走势类似。

以上，我们猜测基金经理杜洋是价值风格选手，更偏重短期价值。偏好当下低PE\PB且存在短期增长机会的个股。

为验证自己的判断，我们看看4季报公告里他是怎么说的：

杜洋

工银瑞信基金经理，从业6年，无获奖经历。

通过对该支基金的研究，可以总结出基金经理杜洋以下几个特点：

1、坚持价值风格，通过阶段性的PE/PB低估，挖掘行业结构性机会。

2、行业轮动频繁，我们发现其每个季度的十大重仓股都有较大调整。不好讲是好是坏，比如去年四季度杜洋并没有紧跟大消费、新能源，而是及时调去了金融板块，躲过了回调带来的损失。且在几年频繁轮动的运作下，基金也获得了较高的相对收益。相比于某些坚持一两个赛道的基金经理，缺点是让人觉得不够稳定。拿着投资者的钱，择机而动，对投资者负责，适时调整也无可厚非。

写到结尾，我看了看网上对杜洋的一些评价。有网友说杜洋的这支工银战略转型是运气好，在管的其它基金并没有这么优秀。

我想，一支基金的运势能连续好上5年，那我愿意相信它会一直好下去。

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