【分享·传承】CBA求职分享论坛·固收宏观分论坛成功举办(内有干货分享)

一、基本信息

• 就业去向：泰康资产固收中心信用策略组

• 考证经历：CFA二级、CPA会计审计财管战略

• 实习经历：中信证券-投资银行部-股权方向、鹏华基金-固定收益部-信用方向、宁波银行-金融市场部-研究部信评方向 、泰康资产-固收中心-信用策略方向

二、暑期与秋招经历

1、暑期申请方向

固收研究为主（信用研究、信评、债券投资），交易、投行、销售也投。投递集中于各种基金、资管，券商研究所也有投递（机会少、竞争强）

师姐的建议：

• 面试要突出的点：学习能力（证书/研究）、逻辑思考（论点+理由）、自信（不惧压力面）

• 一定要放平心态：更多地以学习和试错为目的

2、泰康实习时间线

3月投递简历→笔试→5月底6月初群面+单面→10月底暑期答辩→高管面→11月底的offer day

3、暑期实习内容

• 撰写行业研究报告，主要还是考察学习能力和逻辑梳理能力

•写行业研究报告，行业报告重点考察对行业的理解，不同行业以什么逻辑研究

4、 秋招过程

一开始还是海投，但是不是很走心，拿到offer之后就没有再继续了

三、固收研究和准备工作

（一）固收研究

1、主要方向：宏观、策略、信用、转债、信评（保险资管）

2、信用组主要工作内容：撰写深度报告/入库报告/跟踪报告

3、工作节奏：与投行等相比适中，取决于个人选择

4、买方团队vs卖方团队：信息资源的碰撞和利用、工作强度的差异、职业路径的发展

（二）准备工作

2、看相关的书籍，比如《投资交易笔记》等，掌握基本知识

3、参加实习，在于质量和深度，尽量多跟同事老板交流、多学东西，比如研究框架、观点看法等

四、实习选择的建议

·  选择工作方向要匹配个人的性格、能力、爱好、风险偏好和生活方式

·  固收研究没有想象中那么朝九晚五

·  研究工作和生活没有分明的界限

·  相比权益，固收较为稳健风险较低，相对的收入弹性也没有权益那么大

·  买方虽然工作节奏比较可控，但是给出投资建议的压力还是比较大的

·  多尝试、多学习、多思考

·  不要害怕被拒绝，面试or找工作的不可控因素太多，不要因为别人的问题而责备自己

·  加强体能储备，体力也是非常重要的竞争力

一、基本信息

就业去向：中信证券REITs业务岗

实习：中信证券、中信资本、中联基金、华泰联合证券

二、工作经历

• 公募REITs、类REITs、CMBS的投行业务（一级承做业务）

• 工作组织：中信证券

三、REITs是什么

1、REITs是不动产的上市，具体包括基础设施（水电站、大坝、水热电厂、污水处理厂、物流园、产业园）、购物中心、写字楼等，不包括住宅地产与商业地产

2、REITs看起来是股票，闻起来是债券，实质是不动产

· 看起来是股票：REITs在国外是公司制，会看基本面，有一定成长性，股价有变动

· 闻起来是债券：会将REITs与其他债券收益率作对比，国内公募REITs发改委的要求分配收益率不能低于4%，股价有波动，但波动较小

· 实质是不动产：底层资产是不动产

四、REITs业务所处的位置

1、业务涉及面：涉及到较多资产重组、税务等问题，资产重组涉及的法规较多，许多市面REITs团队偏向法律方面业务

2、未来发展有一定不确定性：

（1）税收中性是国外REITs发展较好的原因，但是国内未落实，房住不炒的大背景下，国内房地产税收难以优惠；

（2）目前主要是基础设施公募REITs有放开，商业地产公募REITs未放开，个人觉得可能要几年才可放开

五、公募REITs结构与参与方角色

1、投行团队会参与的角色：财务顾问、公募基金管理人（公募基金管理人与计划管理人在同一控制体系下）、计划管理人

2、公募REITs与ABS对比：与ABS架构类似，相比ABS多了公募基金，下面少了SPV，系国内的创新。考虑到SPV有些不利于架构的运行，易造成利益冲突与利益输送。

六、个人建议

• 好工作不一定难度大，难的不一定好，这与行情、运气有关

• 方向、平台的取舍：想好愿意为方向牺牲多少

• 执念不一定有好结果

• 人生关乎等待：从早到晚等面试；中信offer发放很晚，暑假实习8月31号结束，终面通知10月下旬-11月，等offer也较久。

•“一个事情发生，如果三年后回头看不重要，那它在这个时间也不重要，主动投资人要战胜市场，至少应该在你的从业历史上，有过两三次敢于对抗全市场”

• “流水不争先，争的是滔滔不绝”

• “牢骚太盛防肠断，风物长宜放眼量”

一、个人背景

• 硕士：北京大学汇丰商学院——金融管理专业

二、实习经历概况

较早确定未来求职方向是研究相关，因此实习都集中于研究方向。

• 本科阶段：

• 硕士阶段日常实习：

• 硕士阶段暑期实习：

        中信证券研究部——2020年6-7月

        华泰固收部自营、宏观与策略研究岗——2020年8月

• 硕士阶段秋招实习：

        某私募——宏观研究岗，2020年10月

三、宏观研究行业基本情况

• 宏观研究：基于宏观事实判断经济活动情况，对资产价格走势做出判断，从中挖掘投资机会。

• 宏观事实：大到经济运行状态，如经济增长、通胀、货币政策等，例如货币政策收紧对各类资产价格的影响。小到具体经济行为，例如某一工业产品生产的产业链情况、某个政策制定。

四、宏观研究案例分析

• 大宏观事实：国家对碳中和进程推进，并承诺在2060年前将合计碳排放量降至零。

• 小宏观事实：铝生产需通过电解，而电解铝生产过程非常耗电，国内该行业用电量占全社会用电量7%。

• 分析：

目前国内电力70%供给来源于化石燃料，因此国家推进碳中和进程中会限制电力供给。结合以上大小两个宏观事实可以得出——未来电解铝这种生产中对能源有极大消耗的产品的生产成本一定会上升，因此未来铝价一定会上升。

具体到大宗商品市场及股票市场会产生的现象是——随着国家碳中和政策推行确定性增强，大宗商品市场的期货铝和A股市场中铝相关概念股价格将会出现大幅上涨。

五、宏观研究核心

宏观研究的核心不在于理解逻辑，而在于培养意识。通过宏观事实挖掘资产投资机会是宏观研究最大的作用。如果没有培养意识，在具体落地政策出来之后才开始研究相关产业的损益情况，就已经来不及在低点投资。

六、宏观研究和其他研究的联系

1、理想状态：

宏观研究决定大类资产配置及赛道，并驱动具体资产研究。其他研究例如股票研究、固收研究主要在大类资产中挖掘赛道中的投资标的、制定投资策略等。

2、国内市场实际情况：

国内宏观研究被其他类型限制，更多服务于单一资产内部的策略构建。因为国内大多数投资基金都是单一多投策略，例如股票基金只能买股票，固收基金只能做债券产品。如果作为债券机构的宏观研究员，在某个阶段认为当下投资股票优势更强时，只能构建防御性策略，无法向基金经理提供更大价值，宏观研究的作用会受到限制。

七、宏观研究与固收的联系

• 决定债券价格的因素更多地取决于宏观事实

• 股票、债券资产定价公式：           

股票价格来自未来自由现金流折现，而分子的折现率很大部分来源于对公司盈利能力预期。对公司盈利能力的预期需要很多微观层面信息，比如公司的战略规划、经营行为等，因此对其宏观研究无法给出很好的启示。

而对于债券，价格来自未来还本付息产生的现金流折现。因为分子本金和利息较固定，尤其考虑利率债时可以认为其基本不变，所以债券价格波动主要来自分母折现率的变化，而此处折现率更多取决于宏观事实。因此如果宏观研究做得好，债券投资收益也能做得好，也是为什么国内总是把宏观和固收联系在一起。

八、求职建议

（一）准备阶段：建立获取信息的渠道

1. 找几个志同道合的好朋友，建一个信息共享群（求职吐槽群）；

（二）网申阶段：形成高效的投递习惯

1. 准备一个Excel文档，及时记录求职信息和求职进度，越详细越好；

2.准备一个网申专用word文档，储存系统所需填写信息，节省后续投递时间；

3. 准备一个网申专用文件夹，把所有申请需要用到的资料，包括各类奖状、证书、成绩单、证件照、生活照、简历等等规整命名好，形成电子版文档；

4. 绝对不要拖延，很多机会一闪而逝。

（三）面试准备：反复练习，把自己当成最刻薄的面试官

1.准备一个面试专用word文档，对着自己的简历上的经历挨个提问并记录；

2. 思考怎么回答最为清晰简洁，尽量把内容控制在3分钟内并讲出彩；

3. 把回答形成文本，并在实际面试中完成检验，实际面试得到反馈后，发现不完善之处就 可以针对改进；

4. 好好准备自我介绍，兰师兄个人认为面试的第一分钟就决定了面试结果的80%。每场面  试都要准备针对该机构用人特性和对应其企业文化的自我介绍，练习到流畅自然即可。必要时可找同学进行模拟面试。

（四）实习阶段：多展现自己的思考

1. 尽力就好，实习也是学习的过程；

2. 在课题中多体现自己擅长的特质。对错不重要，展示思维方式、逻辑性很重要；

3. 观察团队的工作氛围、工作节奏，跟自己是否契合；

4. 答辩没过不要太在意，反思是自己的问题还是对方的问题，然后针对性作出进步。

一、实习经历

先去一家对冲基金做了量化。考虑到买方的量化主要帮基金经理做回测，逐渐想自己做投资，拥有自己的头寸，后续去了易方达做宏观研究，之后申请外资做summer，最后拿到了高盛sales and trading全职offer。

二、外资投递

1、简历方面

外资不建议放照片，没有相关外资实习也可以试着投递。外资对成绩有隐性要求，大致估摸标准在3.8-4.0。Sales and trading部门不过分看重实习经历，因为实习经历较难找， coding好非常加分。

2、申请流程方面

22年的暑期在21年7-10月投递，投递越早越好，后投递的标准会越来越高。一般6-7月的时候就会把申请放出来， 7-9月都是线上申请，10月是做笔试和机器面试，11月-12月是真人面试，形式包括电话面试和面对面。

3、面试方面

4、郭师姐（CBA会员）建议

面试安排还是很紧凑的，而且面对面面试肯定会考很多technical的东西，比较建议大家将进度提前，尽早把一些tech的东西看透了，如果有时间和精力的话，最好把CPA的财管、会计也再温习一下。

可以和相熟的小伙伴一起mock面试，沟通进度，建议寻找陌生和严肃的面试环境。个人成长的小建议方面，学会快速学习能力，快速学习产品定价，熟练操作定价软件等。同时，也要保持自信的态度，说服别人你是一个有潜力的人。

三、Sales and Trading介绍

1、部门简介

客户主要分为公司客户和机构客户。公司客户，如中石油、中石化等，有商业银行部门的外资投行（如渣打和汇丰）会有比较多的公司客户。而没有商行只有投行的外资行（比如Morgan Stanley）会有诸如对冲基金等机构客户。FICC主要交易的资产有外汇、期货、股票和债券等。

2、工作岗位

具体工作岗位有researchers、sales 和traders、structurers。Analysts主要研究股票、固收和宏观等。Sales主要对接客户，traders主要对接产品。Structurers主要包括证券化和定价等。具体交易产品包括，equity、FICC和Prime Brokerage。Equity需要比较早掌握市场动态，并且及时向同事分享信息，FICC可以上班稍微晚一点，思考一下政策如汇率变动会有如何影响。场外交易不会轻易离开柜台，担心亏钱。

四、Q&A

1、具体解释下sales和trader的区别

答：销售sales面向客户，trader面向市场。Trader负责报价，不在意买的客户是谁，只根据市场来报价。而销售知道客户有所区别，目的有所区别，如果大的对冲基金来买期权，销售会担心是不是对冲基金有inside信息，sales对客户非常了解，会根据客户进行差别定价。如果买方有阿尔法，会不停调高报价。这是卖方的trader的情况，需要有一定自身的投资理念。在买方，因为有基金经理，trader负责执行下单就可以了，不需要报价。

2、coding是不是必要技能？

答：Coding不是一个必须项，是一个加分项。针对交易量比较大的情况，没有coding会比较难做出彩。

3、爆仓怎么及时止损？

答：爆仓就变成0不需要止损了。我们会有风控，会及时和交易员沟通，质询需不需要调仓、保持头寸、要不要卖掉等问题，同时严格执行止损纪律。Sales and trading主要看业绩，业绩越好，头寸越多。