20210405-股票市场的预期

前几天有读者在后台留言说：“全市场对科技股都不用DCF方法进行估值，所以你的预期会和市场的预期不一样，所以你的方法不对”。

我当时就给他回复了："所有人的方法一样，他们的预期就一样了吗？如果所有人预期一样，那么股票市场应该没有波动才对。"

事实上恰恰相反，目前主流对科技股采用的PE、PB、PS方法，大家的预期才是千差万别的。例如对于PE，很多快速发展的科技股，基于研究员对公司的理解，给60倍、80倍、100倍、150倍甚至200倍PE或许都是合理的，会存在很大的预期差。

据我了解，很多机构和券商对科技股采用的方法就是股价涨一点，预期往上调一下，再涨一点预期再往上调一下。有的卖方分析师的报告甚至只给出企业基本面信息，并不会对企业估值。

无论使用什么方法估值，股票的价格都是围绕其内在价值波动的，采用DCF方法是对公司内在价值的近似，所以我觉得是最科学的方法。DCF估值论证的是合理性，而不是精确性。通过目前的公司基本面情况，经过若干年的发展，在合理的情况下，公司到某个时间节点能成为一个多大规模的公司，以及产生多少利润，通过利润情况得到自由现金流情况，再通过折现得到公司的合理市值情况。

采用DCF方法并不会跟市场的预期存在太大的区别，因为价格发现需要时间，随着时间的推移股价肯定会回到内在价值附近波动。即使采用其他方法，他们最后调整的估值也会是在公司的内在价值上下。所以采用DCF或许还能先于市场发现被低估的股票。

当然市场的预期也不只是估值方面。

之前有很多朋友问我，业绩预告时，有些公司的业绩增长明明还不错，为什么业绩公布后公司的股价不涨，有的甚至还会跌。

这个就跟市场的预期有关，以科技股为例，很多科技股目前的市盈率PE都已经一百多了，一般的成熟稳定的消费股的PE也就三四十。科技股的PE之所以很高，是因为市场对他高速成长的预期。假设市场对某只科技股的业绩预期是翻倍，而他的财报公布的只有50%，那么即使他的增速也还可以，其实也是不达预期的，之前基于翻倍进行的估值肯定是高估了的，因此需要根据新的情况进行调整，调整的结果可能就是卖出。所以增幅是不能完全反应股价的涨跌情况的。

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