镍:沪伦比值恢复 进口窗口打开【点石成金】

近期由于沪镍仓单持续下降至低位，沪镍Back月价差明显拉大，近月存在一定的挤仓风险。5月17日，沪镍主力2206合约午盘快速拉高，收于204450元/吨，涨幅1.85%；沪镍2207合约收盘197940元/吨，涨幅0.78%。沪镍06-07月差Back扩大至6510元/吨，而上一交易日（5月16日）月差为4540元/吨，日内月差扩大约2000元/吨，也是今年以来主力合约与次月最大的月差。

国内纯镍库存低位是沪镍月差大幅扩大的主要原因，据MYSTEEL统计，上周国内精炼镍27库社会库存减少2117吨至16958吨，降幅11%。关内库存减少2117吨至7858吨（包含2389吨仓单库存），保税区库存为9100吨（其中镍板5000吨，镍豆4100吨）。3月份以来，精炼镍进口持续处于大幅亏损局面，除了部分长单以外，贸易商没有几乎没有进口，导致国内镍库存、仓单库存都处于历史极低位置，市场担忧可交割品供应不足，但近期沪伦比值进一步上升，进口持续盈利，沪镍现货进口已有上万的盈利，保税区库存有报关进来的动力，预计后期纯镍供给将延续修复态势，国内精炼镍资源若能得到一定的补充，叠加印尼湿法中间品和高冰镍对纯镍在硫酸镍行业的替代，将有助于缓解市场对库存低位的忧虑，目前基本面上的低库存、高升水对镍价的支撑作用将明显减弱。

五一假期以后，镍外强内弱格局逐渐转变，国内进口窗口打开，预计将缓解国内现货压力，抑制升水走高，目前金川镍升水报价13500吨，俄镍升水报价12500元/吨，均位于高位，保税区库存清关后国内纯镍现货升水预计会大幅下跌。美联储加息叠加去库大幅放缓，LME镍价回调意愿较强，国内则因库存持续低位价格维持强势，短期来看随着疫情压力的缓解，国内不锈钢和三元电池产业复工复产预期较强，镍价情绪上存在上涨的可能性，但高度暂不宜乐观。