总的来看，这次三季度货币政策例会文字稿对比二季度的重合度是较高的，因此从大的方向来看，往后即四季度的货币政策环境大概率是延续3季度的态度的，不会有太大的变化。一、对国内外基本面的表述：这次会议指出“当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋严峻复杂，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。”二季度为“当前我国经济运行稳中加固、稳中向好，但国内外环境依然复杂严峻”。对基本面包括疫情的看法较二季度偏谨慎一些。二、稳信用的表述：这次会议指出“增强信贷总量增长的稳定性”。较二季度会议是新的提法，但其实7月底以来已经提过好几次，已经不是新的提法。在今年730中央政治局会议后，731央行迅速开了个2021年下半年工作会议，里面明确提到了要“引导贷款合理增长”，这种提法在历史上看是不常见的，也是我之前发的文里面提到过的“异常值”。历史上几次“引导贷款合理增长”之后的社融和广义货币增速表现
“增强信贷总量增长的稳定性”这个表述我个人认为应该是稳信用，不希望看到信贷失速下滑，但又不至于大幅的宽信用，总感觉这几个月放贷总是扭扭捏捏，看最近票据利率又下了。三、“用好新增3000亿元支小再贷款额度”，这个月初国常会就提过了，相当于再重申一遍，大宗商品涨价，航运价格飙升，中小企业都是最难受的，支小再贷款有精准滴灌的作用，在这里不赘述了。四、“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益。”这也是一个新的提法，最近的HD事件，高层也是持续的，绝对不希望他演变成一个灰犀牛。当然对于房地产市场，房住不炒是底线，房价的控制永远是进行时，目前是不希望HD事件引发一系列损害住房消费者权益的问题，涉及民生的问题高层永远是最重视的，一定程度上，地产政策可能会略微放松，仅仅是略微。五、“加强与财政、产业、监管政策之间的协调，统筹金融支持实体经济与防风险”，这个说法也是较上次例会的新增点。下半年以来，很明显各种监管、产业政策出的很频繁，甚至在执行层面搞得有点打开大合。货币政策更要以稳为主，相互配合，毕竟央妈的水平高多了。另外，会议继续强调要推动实际贷款利率进一步降低，可见降成本的大方向还是没有改变，货币政策是吃了一颗定心丸。
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