投资周记:出坑有望-2021年第42周

【交易&持仓】

本周交易：

无

当前持仓情况如下：

【收益】

截止2021年10月15日，2021年度客观收益率为-9.8%，沪深300涨幅为-5.4%。2020年收益率35.5%，同期沪深300指数涨幅27.2%。

（客观收益率：分子为不含新股收益的浮动盈亏额，分母为期内加权平均投入本金）

【本周周记】

前两周是地产股支撑净值，本周则轮到我的前4大持仓股腾讯、分众、梦百合、万达电影接力反弹，净值继续回血。相比于7月30日那周年内亏损22.6%的最低点，组合反弹了13个点，年内亏损收窄到9.8%。如果考虑到我今年还算不错的新股收益，这个数字其实更小。

看起来出坑有望呀！

最近“周期之王”——“海王”中远海控连续下跌，整个雪球都充斥了各种情绪，有人收拾行囊星夜离去，有人继续持股，坚信星辰大海。“红旗能打多久”的疑问是最多的，口水纷飞，好不热闹。

与这一幕极其相似的是，今年年初周期股的“旧王”——“猪茅”牧原股份股价冲高破百（未复权），市场高喊：牧原已经从周期股变为成长股，未来是星辰大海。

结果呢？没过几个月，生猪市场急转直下，牧原虽然仍能盈利，但股价已然腰斩，其它猪企更是亏损累累，股价惨不忍睹。到了三季度，连贵为猪茅的牧原也开始亏损。观察产业，大量产能的出清还未到来，猪周期的寻底路刚刚开始，周期的力量展现的淋漓尽致。

我曾经在4月25日的文章《聊聊我正在观察的一个买入机会》中提到：

“市场现在对牧原股份争论的焦点在于，牧原能否‘以量补价’，在猪价下行周期中实现可持续增长。

这应该是周期股上涨末尾最常见的一幕了：周期顶点，持续上涨的股价和商品价格，刺激很多人把周期股当做成长股来炒。就像跳高运动员能跳2米高，就总有人觉得运动员可以一直悬浮在2米的高度，甚至可以左脚踩右脚，继续跳到5米、10米。

只可惜，大多数周期股都不会变成成长股。周期下行时，股价下跌的速度，就和从山顶上跳下去自由落体的速度一样快。

……

我不懂养殖行业，也没研究过牧原。牧原能不能穿越周期成为成长股，是一个难度很大、风险也很大的问题，不在我的思考范围内。业余投资已经很难了，何必给自己加难度呢？”

很巧，在这篇文章中我举的反面案例，就是今年如日中天的中远海控的前身——“中国远洋”在2007-2008年那轮波澜壮阔的航运大周期里的股价走势。周期股，起飞的时候能成就多少人，在它陨落时就会埋葬更多人。

当然，总有人是不信邪的。我不是行业专家，也没有过深刻的研究。有人说中远海控的未来依然是星辰大海，也有人说牧原的困难只是暂时的，其优秀的成本控制能够使其摆脱猪周期的影响，一枝独秀。我愿意期望他们是对的，并且祝福他们赚到与自己认知相匹配的收益。

当然，资本市场从来都是一个自主选择，自负盈亏的地方。对我来说，既然有那么多投资选择，我更愿意跨一米栏，而不是跨三米栏，跟自己较劲。

顺便说一句，最近我对汤臣倍健和东阿阿胶等保健品公司产生了一些兴趣，待有空仔细看看。

【上周周记】

投资周记：休市真好-2021年第41周