山东“跳水”结束 玉米全国范围内开启上涨

　　据报道，近日，辽宁省2021年度秋粮收购圆满收官。其粮食收购量为345亿斤，与2020年相比，增长了12.9%。

　　大家都知道，东北地区是我国玉米的主要产区，2021年，辽宁省的粮食收购量同比增长了12.9%，这说明2021年辽宁省的玉米供给量也有所增加，所以，供给增加导致玉米2209主力合约价格下跌是其中的一个重要的因素。

　　其二，今年，我国玉米种植、出苗情况向好也是一个导致玉米2209主力合约价格在今天下跌的一个因素。

　　据报道，截至2022年5月16日，吉林市完成旱田播种面积895.4万亩，占计划面积的99.7%，793万亩大田玉米已陆续出苗。

　　此外，5月14日5时至16日8时，吉林市平均降水量4.5毫米，部分县(市)降水量超过8毫米，对作物出苗十分有利。大豆、杂粮杂豆出苗近期也将完成。

　　其三，近日，乙二醇2209主力合约的价格持续下跌，使得玉米的深加工需求预期有所“减少”，从而迫使玉米2209主力合约的价格在今天承压下跌。

　　5月16日—5月18日，3个交易日，乙二醇2209主力合约的价格累计下跌了114元/吨，跌幅为2.19%。

　　也就是说，这些因素都是抑制玉米2209主力合约价格上涨的不利因素。那么，支撑玉米2209主力合约价格难以大幅下跌的因素又有哪些呢?

　　第一点，据Mysteel农产品调查数据显示，本周(5月12日-5月18日)全国玉米加工总量为54.80万吨，较上周玉米用量增加1.05万吨;周度全国玉米淀粉产量为29.03万吨，较上周产量增加0.56万吨。

　　受此影响，今天，淀粉2207主力合约的价格“高开高走”，小幅上涨，截至收盘，每吨淀粉价格上涨25元。

　　然而，前几天，淀粉2207主力合约的价格一直在持续下跌。今天，淀粉2207主力合约的价格“转涨”，这说明淀粉的需求有所增加，其对于玉米的需求也会增加，从而支撑玉米2209主力合约的价格难以大幅下跌。

　　第二点，近日，强麦2303主力合约的价格持续上涨，使得玉米的替代性增强，这也是一个支撑玉米2209主力合约价格难以大幅下跌的一个重要的因素。

　　5月13日—5月18日，4个交易日，强麦2303主力合约的价格累计上涨了153元/吨，涨幅为4.63%。

　　近日，强麦2303主力合约的价格持续上涨，主要是因为上周末印度政府发布小麦出口禁令导致的。其原因是印度禁止小麦出口会使得全球谷物市场供应紧张担忧加剧。

　　第三点，据美国农业部5月供需报告显示，美国2022/2023年度玉米年末库存预估为13.6亿蒲式耳，这一数据低于去年同期及市场预估，报告公布后美玉米振荡上行。

　　具体数据方面，美国农业部3月末报告预计美国2022/2023年度玉米收割面积预估为8170万英亩，较美国2021/2022年度玉米收割面积减少370万英亩。 

　　因此，小编觉得，短期之内，玉米2209主力合约的价格未必会“转跌”，继续上涨的概率也很小，反而转向横盘震荡的概率较大。对此，你们是怎么看的，是否与小编的观点一致?

　　最近两天，山东深加工企业开始“跳水”，虽说整体跌幅不大，但面对一片“绿油油”的景象还是很闹心的!从昨日山东的到货情况来看，虽说依旧处于高位，但开始呈现下滑趋势，再加上目前国内疫情尚未过去，即使相关部门出台了保障物流运输通畅的政策，但各地落实情况存在不小的差距，面对不同的压力，何时售粮成为点。而小麦市场也再次“风起云涌”。随着拍卖粮的火爆成交，企业收购价也开始大跨步上涨，又该如何运作?

　　对于本次山东地区价格的大面积回落，其实没必要有任何的恐慌心理，原因早已经说了不止一遍。最简单的理解方式就是山东地区的降价是由上量引发的，属于阶段性不具备持久力，随着到货车辆的减少，企业再次上涨是必然的的，在昨日山东已经有企业开始进入上涨且幅度大于下跌!记住最重要的一点就是，目前粮源不足，企业需要补库，话语权在贸易商这边!

　　至于担心一些其它的影响因素则实在没必要，近期玉米市场除了华北及山东地区面临腾库需求之外并无外部因素的干扰。持粮主体想出粮的话只需当地深加工企业的到货情况及开机情况，下游市场的复苏足以支持玉米深加工企业要加大生产力度了!

　　至于东北地区目前的行情属于典型的僵持阶段，企业要不要粮暂时对于持粮主体的影响不大，依照今年国内玉米的供需情况，持粮主体的看涨心态远好于华北及山东地区，而南方地区的客户迟早是要再次北上采购的，到时玉米价格自然会出现新一轮的上涨行情~!

　　而目前南北之间形成了一个比较好玩的现象。产区对于玉米的外运控制较为严格，而销区对于玉米的采购价也有一定的限制!但需要明确一点，今年大型的饲料企业早已提前布局出手--签单!所以对于东北地区来说，新一轮上涨开始后也很难出现较大的涨幅，而对于华北及山东地区来说，需要下新麦的质量及价格，玉米本月末到下月的上涨之路基本已经没有阻力!只是看高点到哪一步!

　　预计今年的玉米价格高点会出现在第三季度，大的原因还是缺口的爆发，至于希望用水稻替代小麦进入饲料市场，想想可以但很难实现，去年小麦做替代的后果现在还没过去，而今年的疫情形势要更为严峻，相关部门要花更多的时间和力气在保障物流运输上，即使不看国际形势的影响，单以国内玉米目前的态势就足可以支持玉米在第三季度走入一个新的高度!

　　连近期对市场化后连盘玉米的走势复盘，简要做几点梳理。国内定价支撑从原来的种植成本、抛储成本因素，增加了替代成本、进口成本两个要素，后两者对未来的定价意义更大。如果把21年之后的行情定义为更成熟的市场，那么玉米期货加速产业变革，也反向带动期货市场变化，可以大胆预测，未来国内玉米期货市场参与者必然要对CBOT玉米更为了解才行。农产品供应发生矛盾时候(天气 政策 意外事件)传导非常即期、需求传导(深加工黄金三年、猪瘟需求)较延后。玉米季节性买预期情况居多，买预期卖现实的行情少，卖现实情况少。21年Q4至今，期货交易的主旋律就是买预期行情。需求端对上游原料的影响会更持续、相对延后，或者说需求恶化的第一波杀上游价格、第二波才是杀上游估值。政策库存去化最后一年，行情火热，政策大库存转移至渠道库存后，反而会大幅杀跌，有时候仅需要一个导火索。但杀跌后的行情给出了新的周期行情，政策累库的预期行情反而可以做连续几年的行情。基于历史行情幅度看，选择中期(2-3个月)策略会更好，一年能抓住1-2次交易机会就足够了;基于大平衡表逻辑做，年度缺口定方向，但也得看估值的绝对水位和相对水位。高位区间玉米的交易一定要增仓放量的阶段，结合突发事件的信号，可以考虑“空中加油”的操作机会。

　　近期对国内2018-22年至今行情复盘，有几点思考，供投资者参考。

　　1、定价支撑：种植成本、抛储成本 VS 替代成本、进口成本。20年之前国内玉米年度波动较小，从16/17年开启的牛市，从20年才是快牛行情，更多也是临储出清后缺口问题主导。但之前市场定价支撑主要看种植成本、抛储成本，而之后受到小麦、饲用稻谷替代，以及进口补充因素，定价因素增加。相对而言，后两者对未来的定价意义更大。但相对而言，农产品的种植成本是底部的支撑，而高度需要考虑替代成本及进口成本。

　　2、市场进化迭代：期货加速产业变革，也反向带动期货市场变化。如果以20年作为分水岭，连盘玉米之前交易更多产业定价，而之后更多是预期定价。而期货市场的变化也反向影响了现货市场的变化。此外，从21年开始内外联动显著增加，DCE阶段性跟随CBOT定价传导，尤其是阶段性连盘远月定价中枢更多要看配额内进口成本。这也给未来国内玉米期货交易带来更多复杂的局面，可以大胆预测，未来国内玉米期货市场参与者必然要对CBOT玉米更为了解才行，这也是全球粮食安全问题升温背景下，必须要做的事。

　　3、供需传导：农产品供应发生矛盾时候(天气政策 意外事件)传导非常即期、需求传导(深加工黄金三年、猪瘟需求)较延后。这可能也是农产品看供给、工业品看需求的应有之义。

　　4、预期与现实：玉米季节性买预期情况居多(交易供应)，买预期卖现实的行情少(这个时候看贸易环节流通)，卖现实情况少(交易需求)。举例：21年Q4至今，期货交易的主旋律就是买预期行情;19年二三季度买预期卖现实的交易更多在拍卖成本提高幅度超预期，而后需求压制叠加渠道库存高位崩盘带来的卖现实行情;卖现实行情从19-21年更多交易产能去化问题，但从期货走势来看，19年Q3是第一波，但直到21年Q1、Q3生猪利润加剧恶化时才是更惨烈的第二波行情。所以需求端对上游原料的影响会更持续、相对延后，或者说需求恶化的第一波杀上游价格、第二波才是杀上游估值，例如19年Q3只是杀到了抛储成本、21年Q3直接杀到了种植成本的水平。

　　5、贸易环节：大部分情况追涨杀跌，但贸易成本有时候把行情预期打的很极端。这里面更多因为贸易环节有资金、仓储成本的因素。但这也给期货市场了机会，基于贸易环节利润、库存成本月度累计角度，给出了基差参与的时机。正如那句话，小麦涨时,没有小麦;小麦跌时,没人买小麦。

　　6、农产品储备库存出清：库存去化最后一年，行情火热，政策大库存转移至渠道库存后，反而会大幅杀跌，有时候仅需要一个导火索。但杀跌后的行情给出了新的周期行情，政策累库的预期行情反而可以做连续几年的行情。

　　7、2-3倍行情：农产品大多牛市达到翻倍行情，油脂、美麦这种波动大品种可能3倍。 

　　8、国内玉米策略行情：基于历史行情幅度看，选择中期(2-3个月)策略会更好，一年能抓住1-2次交易机会就足够了;基于大平衡表逻辑做，年度缺口定方向，但也得看估值的绝对水位(高中低区位)和相对水位(种植成本、替代定价);基于基本面和技术面共振角度看，高位区间玉米的交易一定要增仓放量的阶段，结合突发事件的信号，可以考虑“空中加油”的操作机会。

　　一、现货方面

　　随着国内夏收工作的正式开启，小麦种植成本增，种植户看涨情绪转浓，市场抢粮现象推涨小麦价格，对玉米现货价格看涨情绪也有所提振。东北产地持粮主体看好后市，挺价心态较强，北方港口到货成本高企，汽运集港量约1万多吨，贸易商基本以销售定价采购，执行合同为主。南方港口成交增量、到货成本居高等继续支撑价格，同时港口到货集中、供需宽松也制约市场心态。购销仍较为清淡，部分饲料厂少量询价采购。国内玉米现货价格基本稳定，局部窄幅调整。东北产区基层粮源逐渐见底，基本已经流入贸易环节，贸易商挺价情绪较浓，经过前期的持续涨价后，加工企业提价促量动力不足。部分企业已经出现满仓迹象，个别用粮企业在持续小幅下调收购价。华北黄淮产区基层种植户存粮仅一成多，新季小麦零星上市，滕库贸易商增多，市场供给相对充足，企业收购价格根据到货情况进行调整。

       二、期货方面

　　5月17日CBOT-7月玉米合约收低8.75美分，报收800.75美分/蒲式耳。因玉米播种步伐加快，买小麦卖玉米的套利交易活跃。 

　　5月18日大连商品交易所(DCE)玉米期货主力合约c2209开盘价3012元，收盘价3007元，跌1元，最高价3020元，最低价3001元，结算价3008元，总成交量297511手，持仓1274932手。

　　三、后期热点

　　天气变化、采购心态、饲料厂策略、国内政策、国际国内玉米市场、产区收购情况、进口玉米到港况、疫病流行情况、畜禽产品行情、国际运费变化、国际经济形势、小麦价格变化、饲料需求、天气对玉米影响等。

　　四、相关新闻

　　1、墨西哥政府周一称，为了遏制通货膨胀，墨西哥将免除一系列食品进口关税一年。政府进口清单上的产品包括玉米油、大米、金枪鱼、猪肉、鸡肉、牛肉、洋葱、墨西哥辣椒、豆类、玉米粉、小麦粉、鸡蛋、西红柿、牛奶、柠檬、白玉米、苹果、橙子、小麦和胡萝卜。

　　2、高盛认为，最近粮食价格飙升并不是空前的，比能源价格上涨更温和。

　　3、中储粮5月18日吉林分公司一次性储备玉米竞价销售结果：计划销售玉米46949吨，实际成交39899吨，成交率85%。

 　　4、中储粮5月18日成都分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米4300吨，全部流拍。

　　五、后市分析

　　5月份，国内主产区玉米库存继续下降，主要粮源将继续向贸易商仓库转移，需求端养殖市场消耗将进一步增长，贸易商看涨情绪浓厚，挺价意愿较强。我们认为总体上5月份玉米市场将继续处于供需总体平衡、供应有保障需求继续缓慢增长的状态，市场缺乏推动行情大幅快速上涨的动力存在。我们预判5月份期间大多数时候，玉米价格总体持续缓慢上涨走势为主，局部市场存在短时回调整理的可能性将依旧存在，但主产区月度均价环比继续小幅上涨的几率更高。