损失螺旋和保证金螺旋到底怎么区分?

发布于 2021-09-27 17:40

损失螺旋

在危机发生时，投资者为了在资产价值缩水、借款能力下降的情况下维持交易保证金（杠杆率），不得不出售相应的资产进行变现而这一行为加剧了资产价值的缩水，进而追使你抛售更多的资产，承受更多的损失。

资产的集中抛售引发的价格下跌反作用于资产抛售的份额，我们把这一循环现象称为损失螺旋（Loss Spiral）.损失螺旋是市场流动性恶化的体现，在这个环境下资产价值大幅缩水，市场参与者交易意愿低下，而偿债压力又迫使相关机构不得不以更低的价格出售资产，加速了市场流动性的枯竭。

保证金螺旋

保证金螺旋（Margin Spiral）是指由于保证金或抵押品价值折扣增加而引发的加速损失的过程，当保证金或抵押品折扣增加的时候，投资者必须抛售更多的资产来降低杠杆率（在损失螺旋中，杠杆率是保持不变的），在这样的环境下，信贷会趋于收紧，保证金的要求也会越来越高，从而加速了资产损失。换言之，保证金螺旋加速了损失螺旋的发生。

实例：假设某投资者投资于价值100元的资产，这100元中有10元投资者自身的资本，另外90元是借来的，那么这个投资者现在的杠杆率是10，如果资产价值缩水至95元，投资者的自身资本只剩下了5元，为了维持10倍的杠杆率，必须卖出等值45(95-50)【因为此时总资产只有降到5/10%=50，才能维持10倍的杠杆率，也就是需要卖出45元的资产】元的资产，这就是损失螺旋情景下的具体描述（由于资产下降，为了维持杠杆率的不变而需要变卖资产使得资产缩水，再加上资产的出售会导致价格承压引发更多的抛售，导致资产价格进一步缩水，进而导致融资困难，这种连锁反应就是损失螺旋）。

如果这时交易所要求投资者将杠杆率降低到5倍，那么该投资者则必须卖出等值70(95-25)【因为此时总资产只有降到5/20%=25，才能把杠杆率降到5倍，也就是需要卖出70元的资产】元的资产。当市场上卖出的资产越来越多时，资产价格就会下降，信贷也会趋于收紧。这就是保证金螺旋情景下的具体描述。

损失螺旋和保证金螺旋的区别和联系：相较于损失螺旋效应，保证金螺旋使资产整体规模下降得更严重，可用于融资的资金也大幅减少，进一步放大了损失螺旋的效应。