白酒要雄起了吗?

周一，白酒基金开盘高开8%；一线白酒贵州茅台涨+9.5%，五粮液涨+10%，泸州老窖涨+10%；

二线白酒中，古井贡酒涨+10%，水井坊涨+6.35%，舍得酒业涨+4.2%。

首先需要明确一个点，短期的大涨大跌跟基本面没有太大的关系，主要还是看资金流入流出的问题。

从资金云图上看，饮料制造基本上是一枝独秀；

而前期大涨的新能源、有色、化工、军工等几乎团灭。

这就相对比较诡异，因为资金都在齐刷刷地卖周期股、赛道股，一致地买入白酒；

王公子认为，这大概率是与最近监管严查“风格漂移”基金有关；

“风格漂移”指的是那些基金名称和合同描述是消费主体基金，但实际持仓中配有大量的资源和新能源。

比如说某基金名称主体是健康主题基金，但实际买的是大量周期股；

这也导致这些消费、医药基金近期要赶在三季报前，大量回补仓位；

这与两个月前，王公子在文章《买了白酒的都进来看看》的观点不谋而合：

总的来说，靠市场短期涨跌去挣钱是非常难的，逻辑比结论更为重要，看懂市场，研究手里的资产是否优秀，才是投资中的金科玉律。

那从中长期配置的角度上看，白酒还能买吗？

想要搞懂这个问题，就要从“宏观流动性+行业景气度”这两方面出发；

先谈宏观金融环境，目前我国正在承受房地产去杠杆的压力，我们的决策层，并不希望将二季度那次降准释放出来的宝贵流动性，投入到房地产和上游资源品涨价过程中。

在美国财政刺激逐渐减弱，咱们出口产品明显会进入下行周期的预期下，明年一季度我们大概率还是要重启财政刺激政策，用于促进内需与向高端制造转型；

因此，我们暂时处于一种“大宗商品通胀减弱，但利率未整体上行”的宏观环境。

在这种环境下，市场更倾向于震荡中均衡；

震荡，指的是市场利率并无改变，“价值”“周期”“成长”三者仍在做高纬度的拉锯战。

均衡，指的是“高通胀”的预期要被打下来了，很多“涨价”主导的行情，要开始做估值回归的。

于是乎，周期与成长两大市场主线，多给的估值溢价，是时候要吐出来了；

消费和医药，都会相应的拿回一点钱，热闹热闹一下了。

这与咱们之前在9月17日文章《转变！开始！》中提到的一样；

“接下来至少三个月时间，王公子也会坚定看好CXO板块。逐渐降低新能源、光伏、芯片的仓位；增加医药、消费、科技等仓位。”

至于白酒行业的景气度问题，实际上也并不难去分析；

当你发现，茅台要调高批发价，压制经销商利润时，往往是处于白酒景气度上行周期；

这也很好去理解，销售旺季，适当提高出厂价可以提高销售利润率。

反过来，当你发现茅台要增加“直销”渠道，控制其他一线白酒涨价预期时，往往就是白酒由盛转衰的转折点；

因为“直销价”等于“出厂价”，茅台仅售1499，那五粮液、泸州老窖这些1000出头的产品，涨价的预期也会被打下来。

这个逻辑在我7.30日文章有详细说明，感兴趣的家人可以倒回去看看。

王公子认为，“二线高增长”白酒更能够走出独立行情，脱敏于消费疲软的大环境。

最后，多说两句，一个均衡的市场阶段，大家的投资组合应该偏向均衡，而不是走极端。

回归基本面，回归更符合宏观金融条件的估值逻辑，相信按这种思路构建的组合，应该不会让我们太失望。

当然，失望的原因，往往是因为期望过高了。过去几个月狂飙突进的行情要偃旗息鼓了，这种落差感导致了很多投资的持仓心态发生了变化，开始质疑自己手里被套的票。

信仰价投，赚的是对公司基本面提升与趋势上涨的钱；

调整时要敢于建仓，趋势上升时，要敢于加仓。

好了，今天先说到这里；

咱们周二再见！