【中睿视点】我们怎样看待元宇宙?

发布于 2021-09-28 16:03

近期资本市场热炒“元宇宙”概念，赞誉者将其称为人类社会数字化转型的新路径，认为其是未来数字经济中最有前途的领域，抨击者认为这又是一次“割韭菜”的炒作，元宇宙是过于玄幻的想象。

我们怎样看待元宇宙？

首先我们认为对任何新事物应该保持开放，避免先入为主，直接下论断，历史上众多创新都是在质疑声中改变了世界，当新事物刚刚出现时我们往往很难想象未来将如何演进，正如早期互联网时代我们无法预测移动互联网对我们生活翻天覆地的影响，因此我们需要用客观中性的态度去了解，深入研究后形成认知。

相信很多人都是第一次听说“元宇宙”，因此我们首先要回答：元宇宙到底是什么？

“元宇宙”一词来自英文metaverse，metaverse最早出现在科幻作家尼尔·史蒂芬的小说《雪崩》。meta有“超越、改变”的意思，verse指宇宙，所以合在一起，metaverse指的就是一个超越现实世界的领域。在小说中，主角就活跃在一个与现实世界平行的虚拟世界，在这个世界里，他不仅拥有自己的虚拟形象，社会身份、社会关系，还拥有很多在真实世界里没有的超能力，元宇宙可以让人类以自己定义的虚拟身份沉浸其中。

一千个人心中有一千个“元宇宙”，元宇宙还处于探索的阶段，没有明确的定义，不同的从业者对元宇宙有不同的构想。海内外科技/互联网巨头进行了前瞻布局，我们可以从他们的构想先模糊地认知一下海内外巨头们的“元宇宙”。

Facebook

扎克伯克称“元宇宙是跨越许多公司甚至整个科技行业的愿景，你可以把它看作是移动互联网的继任者。当然这不是任何一家公司就能做到的事情，但我认为，我们公司下个篇章的很大部分将是与许多其他公司、创作者和开发者合作，为实现这一目标做出贡献，但你可以将元宇宙想象成一个具体化的互联网，在那里，你不只是观看内容，而你就身在其中”。今年7月，扎克伯格宣布未来5年要把Facebook转型成为一家元宇宙公司，且当下Facebook有约20%的员工都是在AR/VR事业部。

Facebook认为元宇宙具有以下特点：

（1）一个具象化、去中心化的虚拟环境，永久存在且同步。

（2）用户不仅可以查看内容，还能够更加自然地置身其中。

（3）虚拟现实和游戏都是重要的组成部分。

在通往元宇宙的路上，Facebook无疑是脚步最快的巨头之一，其于2014年就以20亿美元现金及股票收购了VR头戴显示器公司Oculus，经过6年的产品迭代，2020年底Oculus发布的Quest2成为全球第一款现象级VR设备，至今总销量已近千万。Facebook 大力投入VR/AR硬件原因在于公司希望把“硬件+软件+生态”进行整合，硬件是“元宇宙“入口，用户戴上VR/AR后可以在其中玩游戏、工作、创造、社交。

游戏和社交是目前Oculus生态中最成熟的应用，VR游戏对于端游和手游是“3D“对”2D“的降维打击，而在社交方面，作为当今全球最大的社交平台，Facebook自然非常有动力把握下一代社交方式的升级，今年8月，Facebook推出支持远程VR办公的应用程序《Horizon Workrooms》，它允许用户在VR环境里举行会议，用户通过Facebook的VR设备Oculus Quest 2进入到一个虚拟会议室里。与真实的会议一样，参与者可以选择站起来，移动到会议室的白板前面，在上面记录下自己的思考，并且可以做出操控键盘、举手、竖大拇指等动作。

《Horizon Workrooms》在疫情背景下显得更有意义，疫情使得很多人只能在线上与工作伙伴沟通，而电话、邮件、视频都无法像《Horizon Workrooms》一样让人们感觉身处同一空间，且还能通过手势、虚拟白板实现更接近线下真实的交流方式。

英伟达

在英伟达的理解中，以尊重现实世界的物理规律和逻辑为出发点，将元宇宙看作把现实世界一比一、一比十个、甚至一比一万复制到虚拟世界。具体来说，就是工厂和建筑、乃至城市都将有一个甚至数个数字孪生模拟和跟踪它的实体版本，工程师和软件程序员可以模拟出新的软件，然后逐步应用到实际中。在现实世界中运行的软件都会先在数字孪生中模拟，然后再下载到实体版本中。这意味着元宇宙拥有比真实世界更大的经济体量和市场空间，未来可能再次促进一个新生的经济实体和空间，刺激他人进行消费。

英伟达创始人黄仁勋说“现实世界和元宇宙是相连接的“，元宇宙是数个共享的虚拟3D世界，具备更强的交互性，沉浸感和协作性。

英伟达旗下的Omniverse能够运行具备真实物理属性的虚拟世界，并与其他数字平台相连接，主推传媒娱乐，建筑、产品设计、科学运动、仿真、自动驾驶、工业机器人七大方向，代表着未来元宇宙可以实现的技术落地的应用市场。

例如在自动驾驶领域，即将推出的无人驾驶仿真平台Drive Sim，就是通过Omniverse的方式呈现和虚拟一个自然界的环境，“可以想像成元宇宙的一种，比如虚拟城市”，然后把自驾车虚拟到其中进行路面训练，加速无人驾驶智能化训练和迭代的过程。

腾讯

元宇宙是下一个信息时代，科技行业的发展每10到15年是一代，从PC互联网到移动互联网，基本隔了10到15年，从时间上来看，下一个“3D“信息时代已经临近，元宇宙给我们提供了互联网之后一个模糊正确的未来方向。元宇宙的概念可以表达为以下三点：

（1）平行的虚拟空间：与现实世界平行存在，永不停服。

（2）现实生活线上化：在这个空间上，可以完成现实世界几乎所有事情。

（3）与现实世界相互影响：两个世界中任意穿梭。传统游戏虽然沉浸感也很强，但是和现实世界是割裂、独立的，元宇宙的特点是对现实生活是有实际影响的，两个世界是互通的。

简单来说，可以将元宇宙理解为对现实世界底层的一个模拟。腾讯拥有很好的流量生态：包括社交流量以及游戏、视频、直播等可沉浸化的内容，目前其布局以投资为主，例如投资Epic Games、Roblox等公司，具体如何实现还有待观察。

元宇宙并非是单纯指代VR,AR或AI等某一项单独的基础技术，而是由所有基础技术共同构建的一个完整的生态系统。用一句话概括元宇宙是什么——“用5G，AI，云计算，区块链作为元宇宙构建的基础，以VR,AR作为入口，接入移动或PC系统，通过软件技术的表达，再落实到应用端（如游戏，社交，数字工厂，工业物联网等），达成一个不断膨胀的，交互式沉浸式的大环境。”

成熟的元宇宙或许还很远，但游戏可能是元宇宙的雏形，是元宇宙的第一站。《Roblox》、《我的世界》、《动物森友会》三款游戏被人们作为元宇宙代表。人们能在里面体验更多内容，具有更大的开放性和创造性，玩家可以更自由地交互。例如，去年中国传媒大学的毕业生在游戏《我的世界》里面举行了一场与现实对应的毕业典礼；而全球顶级AI学术会议之一的ACAI，把2020年的研讨会放在了任天堂的《动物森友会》上举行。

其中，Roblox被称为“元宇宙第一股”，目前市值约3000亿人民币，其在招股说明书里多次提到元宇宙，首次引发了社会对元宇宙的热议。

Roblox目前主要用户群体是7-20岁的年轻人，值得注意的是他们不是将其仅仅看作游戏，40%-45%的行为已经没有游戏的特征，更多用户将其视为社群，是沟通和交流的地方，有很强的社交属性，94%的玩家和朋友组队游戏。

Roblox的社群属性来自于其所推崇的社区生态是用户不仅是玩家，同时也创造内容，即UGC（User Generated Content，用户创造内容）社区。Roblox打造引擎降低用户的创作门槛，就像短视频平台降低了视频剪辑难度，使得用户可以轻松地制作短视频，而用户自生产内容极大丰富了抖音、快手等平台的生态，Roblox本质也是一样，通过降低游戏创作门槛，让用户参与生产内容，从而表达自己，而且Roblox的“经济系统”会对优质内容进行激励，用户生产的内容如果受到其他用户认可，可以获得Robux(Roblox中的货币)，Robux可以兑换成现实货币，让用户发现游戏里面也有生产力，人在游戏里面创造的价值可以迁移到现实世界。

Roblox称元宇宙有“八要素”：身份、朋友、沉浸感、低延迟、多样性、随地性、经济和文明。身份指人们进入元宇宙后会有一个虚拟的身份，即在元宇宙中的化身。朋友即人们有自己的社交网络，可以结交朋友。低延时即元宇宙中一切都是同步发生的，没有时差和时延。“多样性”指的是元宇宙可以提供丰富、差异化的内容。“随地性”指的是人们可以在任何地方登录元宇宙，不受空间限制。元宇宙特别的地方在于“经济系统”和“文化性”。

“经济”指内置于元宇宙的经济系统，用来调节内部的生产、分配、交换和消费，实现经济循环，现在，不少元宇宙类产品都选择在区块链和加密货币的基础上建设自己的经济系统。

“文明”则是人们在元宇宙内建立的文明体系，就像现实世界有的文明体系，元宇宙中人们通过交互、交流，也会生成社会规则和秩序，独立于现实世界。

游戏可能是元宇宙最先实现的场景，但是，元宇宙的场景远不止游戏，作为升级版的“3D互联网”，我们期待元宇宙为人类生产提升效率、为人类生活带来更多幸福感，目前已有实际的案例：

（1）华菱湘钢联手湖南移动、华为等在国内首次运用5G+AR技术与远在德国和奥地利的技术人员，实现了跨国远程设备装配。在这个过程中，AR实时空间标注、音视频通信、桌面共享、以及第一视角的现场画面等技术的运用，让参与各方亲临其境的沉浸感，相比传统开会交流使用的PPT、图片、文字报告、口头描述等方式，其沟通效率、沟通质量和体验感大幅提升。

（2）2020年4月24日，游戏《堡垒之夜》与美国著名说唱歌手Travis Scott携手，以虚拟形象举办了一场名为“Astronomical”的“沉浸式”大型演唱会虚拟演唱会。虚拟演唱会对比传统线下演唱会有优势：一是全球疫情背景下，线下演唱会难以举办；二是能容纳更多的观众，不同于最多容纳万人的线下演唱会，此次演唱会有1230万名玩家观看，能让更多人参与其中；三是在虚拟演唱会中，观众可以有更好的体验，可以和舞台上艺人的虚拟形象进行近距离互动。

（3）受疫情影响，美国各大学的毕业典礼无法正常举行，因此加州大学伯克利分校在《我的世界》举行毕业典礼，在游戏中复制整个校园，完整包含了校长致辞、学位授予、抛礼帽等环节。在无法举办真实的毕业典礼的情境下，这种方式尽可能的满足了人们对仪式感的追求。这就是虚拟现实的意义，通过仿照真实场景，构筑虚拟空间，将人们汇聚在一起，解决无法见面的难题，满足了人们真实的情感需求。

（4）宝马和英伟达OMNIVERSE合作打造数字工厂，基于数字孪生技术，在数字工厂中的软件和AI在真实工厂中运作，极大提高了规划流程的精度、速度，使得规划阶段效率提高约30%。具体来说，数字孪生技术可以把整个宝马工厂高度仿真模拟出来，现实工厂中的重要变动实时更新在系统中，工厂里每一个物料都在系统中编码和更新状态，工厂内部物流机器人先在仿真系统里训练，然后再放进真实环境里自主导航行动，工厂流水线重新调整生产新车型，系统里每个物料怎么变动也一清二楚，通过虚拟数字化工厂与真实工厂的合作极大提升规划效率。

还有更多像宝马这样的制造业在以大规模的方式进行个性化制造，其运营是复杂的，而Omniverse的作用则是帮助这些企业在物理世界中建造任何东西之前，虚拟地设计、规划和运营他们的未来工厂，英伟达创始人黄仁勋认为这就是制造业的未来。

尽管行业仍然处于前期的摸索阶段，各大厂商都在尝试勾勒所谓的元宇宙。但是作为融合当下所有新兴科技的未来互联网形态，我们认为其中蕴含了很多的投资机会，值得深入研究和投资。

资料来源：中金研究部

元宇宙不是VR、不是游戏、不是某一个公司，是集应用、硬件、产品、基建、科技于一身的综合体，是一个类似互联网的大概念。

对于元宇宙的投资，可以分为硬件、软件、基础设施端。

硬件端主要是VR和AR，这是通往元宇宙的重要入口，可以营造元宇宙必要的“沉浸感”。今年，VR硬件领域出现了单品牌爆发的投资机会，Facebook出品的Oculus quest2出货量已经接近千万，然而全行业的爆发我们认为仍然没有发生。产品还需迭代，最新的产品还不够小型化、轻薄化，消费者无法长时间佩戴。但值得期待的是各大消费电子龙头公司都在积极研发，明年大概率将同时有苹果、索尼、Facebook新品发布，硬件正在加速升级迭代。

对于AR，由于光学方案仍不完善，成本较高很难量产，且内容生态更是处于非常初级的阶段，因此各大厂商开始做减法+垂直场景，Facebook与雷朋推出不具备的AR功能，只有听音乐、打电话、拍照功能的智能眼镜，小米近期推出的AR眼镜也是如此，仅有简单的拍摄、收信息、导航等功能，苹果明年推出的MR眼镜很多业内人士都猜测会主打信息提示及观看功能，先养成用户使用眼镜的习惯，再一步步做深。

AR虽然短期无法做到终极状态，但各大厂商都在从简单功能开始尝试，AR相比VR，其佩戴状态更易被接受，因此我们认为近两三年仍然具备AR的投资机会。

基础设施端：底层技术包括5G、AI、云计算及区块链四项，将分别在数据传输质量、算力、内容规模化生产、构建经济体系方面提供支持。

从投资的角度来看，目前硬件和软件端更容易找到元宇宙直接相关的投资机会。硬件以VRAR为主，软件以社交+娱乐为主，娱乐和社交是最能带来沉浸感的核心需求，也是目前最接近成熟的生态。

最后，需要提示虽然元宇宙蕴藏着机会，同时也存在诸多不确定性，很多人提出要在元宇宙内用区块链技术设计去中心化的经济系统，包括使用虚拟货币进行交易，以及把NFT（Non-Fungible Token，非同质化代币）等新概念应用到系统里，对比同质化代币如比特币、以太坊，NFT的特点是拥有独特且唯一的标识且不可分割，但其本质还是基于区块链技术的虚拟货币，多用于数字艺术品交易。因此，固然人们期待元宇宙中去中心化的经济系统，但由于行业还处于早期，相关政策还未出台，不确定是否能获得政策的支持。罗马不是一天建成的，我们对元宇宙充满期待和憧憬的同时，也该保持应有的耐心和理性，积极参与相关体验和投资机会，同样对其潜在不确定性保持敬畏。

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中睿合银

中睿合银团队前身是成都鑫兰瑞，成立于2007年，2008年8月发行首只阳光私募产品，开启规范化的私募基金发展之路，至今十三年累计获得12项金牛奖，2021年荣获“WIND三年期最强私募奖”。

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