【聚焦】四季度货币政策易松难紧 有望再次降准

进入四季度，经济增速有望小幅反弹。7月份至8月份，在疫情和汛情双重冲击下，经济恢复势头放缓。进入四季度，随着疫情基本得到有效控制，预计制造业投资和消费增速有望回升，基建也将随着专项债发行放量开启反弹。

“但经济恢复不均衡的问题依然存在，将限制制造业投资和消费复苏。”相关人士进一步解释，疫情反复，居民收入结构性分化、储蓄倾向较高，将限制消费复苏。通胀风险虽总体可控，但工业品价格高企，持续压制下游制造业盈利恢复，拖累制造业复苏步伐。

相关人士预测，四季度，财政政策将进一步发力，随着专项债进入密集发行期，基建增速有望持续反弹。上半年，经济复苏势头良好，财政支出进度和专项债发行规模不及正常年份，为下半年发力预留了充足空间。在三季度经济压力超预期的背景下，9月1日召开的国务院常务会议要求，发挥地方政府专项债作用，带动扩大有效投资。9月22日召开的国务院常务会议要求，更好发挥社会投资作用扩大有效投资。接下来，随着专项债进入密集发行期，预计基建投资将持续反弹，支撑总需求。

“货币政策易松难紧，央行或适时通过加大公开市场操作，或再次降准来缓解市场的阶段性流动性紧张。”相关人士分析称，二季度末金融机构超储率为1.2%，整体处于历史较低水平。9月份至12月份共计约有3.99万亿元的新增政府债券待发行，叠加9月份至12月份本身还有3.05万亿元的MLF到期，大量政府债券发行和MLF到期将对银行体系流动性产生较大扰动。央行或通过适时加大公开市场操作，或者再次降准，稳定流动性环境，配合政府债券发行。

此外，相关人士认为，“随着美国财政刺激政策逐步推进、货币逐渐收紧和经济稳步恢复，预计美债收益率和美元指数将进入中长期上行通道，进而对人民币汇率带来压力。”