长假后复工复产不及预期,钢价还能涨吗?
发布于 2021-10-08 14:13
核 心 矛 盾
Core Contradictions
国庆长假将尽，目前供应端受限电影响复产不及预期，钢厂挺价意愿极强，需求端有在北方入冬前赶工的需求，但中长期仍受压于地产周期下行，待节后资金重新选择方向。
#前言
「 Hello，老铁们，马上又要回到日夜盯盘的生活节奏了，你准备好了吗？
长假期间外盘商品剧烈波动，中美谈判有阶段进展，国内钢厂和主要市场也在涨价，10月份开门红无虞，那整个10月份会延续涨势吗？」
乐从卖铁妹/ ///
PART.01
▋ 宏 观 因 素
宏观上，节前的孟小姐归国开启了中美谈判的新篇章，国庆长假期间也迎来了阶段进展，目前海内外有宏观回暖的迹象，具体有以下几个方面：
■海外情况：10.4日中美贸易谈判
利好因素：
1、美方贸易代表戴琦表达了美方的政策愿景，其中包括中国多买美方农产品和部分工业品、有针对性的减免关税、制定公平贸易原则。戴琦的讲话核心提到中美持久的共存和全力捍卫美方的经济利益，展现出了合作和对话的倾向，因此外盘股市均以红盘回应；
2、默沙东公司的新冠特效药加速上市，意味着疫情这一黑天鹅因素将被克服；
利空因素：
1、美国的PMI和就业人数超预期好，引发年内taper加快的忧虑；
2、美国党争导致债务上限和拜登支出法案存在隐忧；
3、海外的原油、天然气、煤炭均出现大幅上涨，通胀情况恶化，全球性的能源危机导致工业和制造业复工复产节奏变慢，消费萎缩，经济滞涨，甚至面临经济衰退的风险。
■ 国内情况：
1、发改委部署能源保供工作，且限制了银行保险等券商资金流入期货市场影响大宗商品价格；
2、以广佛、湖南益阳为代表的部分地区银行下调了房贷利率；
3、国内9月PMI连续三个月跌破年内新低，重回荣枯线下，同时限电影响开工叠加原材料和成本飞涨，中小企业面临重大压力；地产方面重点城市土地流拍严重，9月百强房企销售金额大幅下降超40%，又有新的地产公司债务违约，国内经济下行压力较大，短期尚未见底；
4、华南部分节前通知国庆后复工复产的加工厂和终端，10.8日后仍受限电影响复工受阻，目前范围尚在统计中；另外江苏、唐山等重点地区的钢厂复产也还受限电影响，复产动力不足，钢厂挺价意愿极强。
5、今年的秋冬大气综合治理方案扩大了范围，涉及6省65市，比去年的方案新增了26个城市。
总结：长假期间全国主要区域和品种都有不同程度的提涨，但提涨的动力主要在于钢厂，贸易商投机需求也有助推，但终端需求仍显疲态，从上方可以看到那些投机氛围较好，或者钢厂掌握价格能力越强的区域涨的越多，越依赖终端市场的区域和品种涨的越少。
需要后续核心仍需跟进限电放开的影响，目前供需双弱局面还在延续，考虑到北方即将入冬，10月份有赶工加速去库的预期。
PART.02
▋供 需 关 系
是上海钢联统计的当周螺纹和热卷的周产量（统计截至9.30）。
本周能耗双控引发的铁水产量大幅减少开始体现在表上了，节前盘面则走国庆后复工复产逻辑，炉料和成材齐飞，其中炉料的涨幅比成材要高，市场认为国庆期间的铁水产量已经是年内低位，但是从近期华东复工情况来看，钢厂限产略有放松，但受限电影响产量释放不明显。
图表数据来源：上海钢联
PART.03
▋ 利 润 水 平
钢厂盘面利润（hc2201）这周炉料开启反弹，盘面利润维持高位，接下来焦炭和铁矿仍是跷跷板相互牵制，钢厂总体保持较高的盘面利润。
乐从品种价差
乐从周边的制造业原来限电就限到10.1日，在5/6号也有部分终端出来补库复工，门市补货，但是今天又有部分加工厂收到新的停电限产通知，因此近两周（从9.30-10.6）期间的加工和成交来看比较弱势，其中越偏终端的需求越差。
这里数据只统计乐从，今天我和一些北方的朋友了解到，唐山、博兴的板材需求也是比较疲软，下游对高价的接受度不高。华东华南的螺纹/热卷相对较强，其中杭州螺纹库存去化较快，除供应受限外亚运会赶工也有支撑，但今年全球都在炒作冷冻，基础能源紧缺，那么整个商品的成本支撑比较强，且今年到处说会有冷冬，那么市场就很有预期在10月份有大范围的赶工，否则进入11月份是没法再赶，尤其是冬奥会限产范围的扩大。
# 说一下本周我针对华南制造业调研的一些情况：
1、B、W、S等大型国有钢厂的板材订单接单不足，有压力，出厂价格有明显松动，优惠力度加大，来找大型终端谈多下订单，中小企业和贸易商的订货意愿不足。
2、目前个别国际航线的运费有所下降，有利于出口企业的货物出口，但是限电也影响了下游的生产效率。
3、10.8日后还有部分加工厂和终端尚需要错峰限电，但是珠三角的大多数终端的生产情况尚需要明天进一步跟进。
PART.04
▋ 库 存 水 平
1、W钢限产大概影响15万吨左右，W钢L钢也有外发其他高价区域，本地到货少了，库存下降；
2、冷轧库存维持了较长时间平稳，了解下来是B钢的供应增量，不如镀锌良好，接下来镀锌北材到货还会进一步减少，引发结构性资源的供需错配。
3、国庆后复工复产仍存在不确定性，核心矛盾还是在限电，电煤紧缺，且全球性的能源紧张会波及国内市场。
PART.05
▋ 订 货 成 本
板材价格由于华南价格的崛起，导致南北价格平水，且在国庆期间还超越北方市场的涨幅，按目前市场的趋势，近端现货已经是比较强，北材下不来。
PART.06
▋ 品 种 强 弱
螺纹>带钢 >热卷 >镀锌>冷轧
PART.07
▋ 技 术 面
黑色系目前战况如下：
1、本周只有1个交易日，黑色系资金仍然是双焦最多头最坚决，螺纹次之，卷板和铁矿稍弱，但是大资金可能在下周才能入场，入场的逻辑核心仍是能源方面紧缺的问题，所以越靠近煤炭这类能源的产品会越强，成本支撑也强；
2、黑色系的内部逻辑在走复产，铁水产量出现了拐点，因此国庆前后是炉料的阶段底部，黑色系短期走势依然维系在能源这块的矛盾上受到支撑，需求的忍耐度较高；
3、限电太厉害，从钢联的表需看目前成材的实际需求不乐观，但库存没有垒起来，反而是下降的，说明供应的下降速度更快。
· 总 结 ·
受国庆长假外盘和宏观回暖影响，明天黑色系高开的概率较大，但是冲高后会有阶段回落。短期在全球能源危机的背景下，难以大幅下跌，短期维持震荡偏强的概率大。利空因素是美联储的taper预期一直没落地，10月下旬是否有一波释放风险，且看中美关系走向和美联储的taper节奏，观察资金的动向再做进一步计划。
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