盈建科:建筑设计软件先锋企业

盈建科和广联达分别做建筑行业的前端和中端，盈建科做结构设计软件，广联达主要是工程造价，施工管理相关，两者业务是互补的，交叉的部分不多。

盈建科创始人陈岱林之前是从中国建筑院出来的，PKPM软件的研制当时他也是牵头人，体制内退休后带了一批工程师出来创办了盈建科。公司延续了科研院所的风格，而且这些工程师非常熟悉之前PKPM软件的架构和缺陷，盈建科的软件做了非常多的改良，行业内普遍反馈比PKPM软件好用。

从行业空间看，建筑结构设计公司的下游客户主要是设计院和建筑公司，目前市场主流的设计软件包括中建科的PKPM、韩国MIDAS以及盈建科的YJK等，盈建科的成长逻辑是在建筑结构设计领域的市占率提升，目前市占率16%左右，远期看天花板做到30%左右，因为盈建科的软件是做了非常多改良的，运算速度等方面有一定优势。

从长期看，公司向下游的工程造价、施工管理延伸难度进入广联达的业务范围难度非常大，从盈建科和广联达的战略合作上看，盈建科短期内也没有向广联达业务范畴延伸的规划，广联达虽然有做工业设计软件的计划和研发动作，但是从行业内部反馈看，工业建造设计软件和结构设计软件的壁垒和差异非常大，短期内广联达也不会对盈建科的业务造成实质影响，两者近几年内都会保持合作共生的模式。

估值：行业空间角度，从盈建科本身所在的建筑设计行业看，未来3-5年，BIM市场规模大概在400亿左右，考虑到公司目前的市占率水平，未来五年公司市值空间在120亿左右；相对估值角度，公司目前产品渗透率处于稳步提升态势，维持每年20-30%增速，参照广联达转云前的估值水平，PS中枢大概10倍，PE中枢大概40倍，按照公司21年1.2亿净利润测算，21年合理市值在50亿，考虑到今年是工业软件元年，从去年年底的中控，到今年可能会上市的中望等，行业整体估值中枢抬升，按照60倍PE计算，21年合理市值在75亿左右。