河南城投平台梳理:18地市经济、财政、债务全景(上)

摘要

■河南位于华北平原南部，黄河中下游地区，与6省相邻，是重要的交通枢纽和物资集散地之一。2020年，河南GDP规模位于全国前列，人均GDP、GDP增速处于全国中下水平。2019年起切换为“三二一”产业结构，三产中批发零售、地产、交运仓储占比相对较高。主要经济产业为装备制造、食品、材料、电子、汽车等。

■河南财政自给率处于全国中等水平，公开负债率不高。2020年河南省一般公共预算收入4155.2亿元，同增2.8%。税收收入占比66.5%，财政自给率为40.0%，排名全国15位。2020年末地方政府债务余额为9822.5亿元，负债率（政府债务余额/GDP）为17.9%、窄口径债务率（政府债务余额/一般公共预算收入）236.4%，处于全国（从高到低）第27位、24位。

■2020年各下辖市积极化解隐性债务风险。河南省2020年预算执行报告指出，“坚决遏制隐性债务增量，采取‘八个一批’方式稳妥有序化解隐性债务，连续3年提前完成年度化解计划，目前全省债务风险整体可控”。从各市预算执行报告来看，商丘市争取梁园区、睢阳区入选财政部建制县区隐性债务风险化解试点；平顶山、驻马店市超额完成隐性债务化解计划；鹤壁市化解政府存量债务9.12亿元；漯河市完成省下达年度存量债务化解目标近四倍；三门峡市连续3年提前完成年度化解计划。

■河南经济省会集聚效应明显，郑州经济体量遥遥领先。（1）郑州2020年GDP为12003.0亿元，比排位第二的洛阳市高134.1%；河南其他城市GDP规模差异不大，多数在2000-4000亿元。（2）GDP增速分化，周口、漯河、商丘和焦作市GDP增速低于2%，商丘和焦作为负增长，其余各市在2%-4%之间。（3）济源和郑州人均GDP明显领先，分别为96680.9元和95257.7元；商丘和周口市人均GDP较低，均低于4万元。

■18个下辖市财政实力差距较大，郑州最强。郑州一般公共预算支出规模最大，超过1700亿元；其次是南阳、周口、洛阳、驻马店和信阳，一般公共预算支出在600亿以上。财政自给率较高的是郑州和济源，分别为73.2%和71.9%，信阳、周口、驻马店较低。从地方政府债务负担来看，各下辖市负债率总体不高，濮阳市最高为21.4%，其余均在10%-20%之间。

■河南18个下辖市均有城投发债主体，全省共88家，城投债余额3982.4亿元。郑州为河南城投债最集中的城市，其次是洛阳。存续债金额较高的主体主要有兴港投资、洛阳城乡建投、郑州地产集团、洛阳城投等。从评级看，AA平台占主导，占46.6%；AAA、AA+、AA-平台各占12.5%、27.3%、11.4%。2022年、2023年为河南城投债到期高峰（考虑回售），到期金额占存量的30.8%、31.5%。

■风险提示：城投融资政策调整超预期、宏观经济超预期等

正文

1河南省概况

    

1.1. 区位

河南位于华北平原南部，黄河中下游地区，与6省相邻，是重要的交通枢纽和物资集散地之一。河南东接安徽、山东，北接河北、山西，西连陕西，南临湖北。全省总面积16.7万平方公里，辖17个地级市，1个省直辖县级市，20个县级市，82个县，54个市辖区，省会为郑州市。省内平原面积占55.7%，山地丘陵面积占44.3%，地跨长江、淮河、黄河、海河四大流域，有“九州腹地、十省通衢”之称，是重要的交通枢纽和物资集散地之一。主要的经济产业为装备制造、食品、材料、电子、汽车等。

1.2. 经济和产业

2018、2019年河南经济增速高于全国，2020年低于全国。2018-2020年河南省GDP为4.99万亿、5.37万亿、5.50万亿，实际增速为7.6%、6.8%、1.3%，2018、2019年增速高于全国，2020年低于全国。

2019年起切换为“三二一”产业结构，三产中批发零售、地产、交运仓储邮政、金融占比较高。2020河南三产结构为9.7：41.6：48.7。从结构来看（暂未披露2020年相关数据），2019年第三产业中批发零售业、房地产业、交运仓储和邮政业、金融业占比接近，分别占第三产业增加值的15.5%、12.9%、11.7%和10.6%。 、

横向对比来看，河南GDP规模位于全国前列，人均GDP、GDP增速处于全国中下水平。2020年人均GDP 55435.0元，排名全国18位，相当于全国的77.0%；2020年GDP规模排名全国5位，GDP增速排名第26位。

1.3. 地方财政实力

河南财政自给率处于全国中等水平。2020年，河南省一般公共预算收入4155.2亿元，同增2.8 %。其中，税收收入2764.7亿元，占比66.5%；政府基金性收入3751.9亿元，同减8.0%。2020年河南省财政自给率为40.0%，排名全国15位。

1.4. 政府债务情况

河南公开负债率不高，处于全国下游水平。截至2020年末，河南地方政府债务余额为9822.5亿元，负债率（政府债务余额/GDP，不考虑隐债）为17.9%，排名全国（从高到低）第27位；窄口径债务率（政府债务余额/一般公共预算收入，不考虑隐债）236.4%，处于全国（从高到低）第24位。

1.5. 隐性债务化解情况

河南省2020年预算执行报告指出，“2020年全面加强政府债务风险监测预警，实行政府隐性债务常态化监控和风险等级评定制度，加大违法违规举债问责力度，坚决遏制隐性债务增量，采取“八个一批”方式稳妥有序化解隐性债务，连续3年提前完成年度化解计划，目前全省债务风险整体可控”。预算报告还指出，2021年将完善地方政府债务常态化监测和风险评估预警机制，大力推进地方政府债务信息公开透明。积极稳妥化解隐性债务存量，坚决遏制隐性债务增量，防范地方政府债务风险。

2020年各地级市和省直辖县级市积极化解隐性债务。其中，鹤壁市化解政府存量债务9.12亿元，政府债务考核排名全省第一；漯河市完成省下达年度存量债务化解目标近四倍；三门峡市连续3年提前完成年度化解计划；平顶山、驻马店市超额完成隐性债务化解计划；商丘市成功争取梁园区、睢阳区入选财政部建制县区隐性债务风险化解试点。

2河南下辖市概览

2.1. 河南18下辖市经济发展情况

河南省会集聚效应明显，郑州经济体量遥遥领先。从GDP规模来看，郑州2020年GDP为12003.0亿元，比排位第二的洛阳市高134.1%；河南其他城市GDP规模差异不大，3000-4000亿之间的有南阳、许昌、周口、新乡，2000-3000亿元之间的有商丘、驻马店、信阳、平顶山、开封、安阳、焦作，1000-2000亿之间的有濮阳、漯河、三门峡，低于1000亿元以下的为鹤壁和济源，济源市GDP规模最小，为703.2亿元。

从GDP增速看，河南下辖市GDP增速分化，其中周口、漯河、商丘、焦作GDP增速在2%以下，且商丘和焦作市GDP增速为负值；其余各市在2%-4%之间。

河南下辖市人均GDP差距较大，其中济源市和郑州市2020年人均GDP分别为96680.9元和95257.7元；人均GDP在6-8万元之间的有许昌、洛阳、三门峡、漯河、鹤壁和焦作市；人均GDP在4-5万元之间的有平顶山、开封、新乡、信阳、濮阳、安阳、驻马店和南阳市；商丘和周口市人均GDP较低，均低于4万元。

2.2. 河南18下辖市财政实力比较

从综合财力来看，河南省各下辖市财政实力差距较大。由于数据披露不全，我们用一般预算支出作为政府财力的一个侧面反映。郑州市一般公共预算支出最高，为1721.3亿元；其次是南阳、周口、洛阳、驻马店和信阳，一般公共预算支出在600亿以上；三门峡、漯河、鹤壁和济源财政实力相对较弱，一般公共预算支出在300亿元以下。

河南省各下辖市财政自给率较高的是郑州和济源市，分别为73.2%和71.9%；其次为洛阳、许昌、三门峡、焦作、鹤壁、平顶山、漯河、新乡和安阳市，财政自给率分别为55.8%、50.0%、50.0%、48.2%、45.5%、44.4%、43.2%、41.0%和40.6%；其余均分布在20%~40%之间。18个下辖市中，郑州一般公共预算收入最高，为1259.2亿元，其余各市均在400亿以下，鹤壁和济源市一般公共预算收入较少，低于100亿元。

从一般公共预算收入构成看，2020年济源市一般预算收入中税收占比最高，为76.3%；其次是漯河、安阳、周口和新乡市，税收占比在70%以上；其余各市税收占比均在60-70%之间，鹤壁市最低，为62.3%。 

从一般公共预算收入增速看，河南省各下辖市一般公共预算收入增速分化，其中安阳和驻马店市一般公共预算收入增速在6%以上，分别为6.6%和6.1%；其次为平顶山、周口和商丘市，一般公共预算收入增速分别为5.7%、5.2%和5.2%；焦作和许昌市一般公共预算收入增速较低，仅为1.3%和1.1%；其余各市一般公共预算收入增速差别不大，在2%-5%之间。

2.3. 河南18下辖市债务水平

从地方政府债务规模看，各地级市之间债务余额差异较大，其中郑州市债务余额最高，2020年底达2173.8亿元（不考虑隐性债务，下同）；其次是南阳和洛阳市，政府债务余额在500-700亿元之间；信阳、新乡、许昌、周口、商丘、驻马店、开封、安阳、濮阳、平顶山和焦作市债务余额规模居中，介于200-500亿元之间；三门峡、鹤壁、漯河和济源市债务余额规模最小，均小于200亿元，济源市仅87.9亿元。

从负债率来看（债务余额/GDP，不考虑隐债），濮阳市的负债率略高，为21.4%；鹤壁、郑州、信阳、开封、安阳、南阳、新乡、驻马店、商丘、平顶山、三门峡、许昌、周口、焦作、济源、漯河和洛阳市负债率均介于10-20%。 

3河南城投发债情况概览

    

河南18个下辖市均有城投发债主体，其中郑州市发债主体最多，共42家；其次为洛阳、平顶山和许昌市，分别有10家、7家和5家。截止2021年9月14日，河南城投平台存续债券共计533支，余额3982.4亿，共涉及88个发债主体。存续债金额较高的主体主要有兴港投资、洛阳城乡建投、郑州地产集团、洛阳城投等。

从平台层级来看，省级发债平台共10家，债券余额为740.8亿，占比18.6%；市级平台50家，债券余额为2647.8亿，占比66.5%；区县级平台28家，债券余额为593.7亿，占比14.9%。

从评级分布看，AA平台数量较多，共41家，占比46.6%；AAA、AA+、AA-平台各占12.5%、27.3%、11.4%。

从主要城市发债情况看，郑州为发债城投最集中的城市。郑州城投平台以市级为主，发债金额合计1983.2亿元；其次是洛阳，发债也以市级平台为主，债券余额合计468.3亿元。其他各市城投债余额相对不高，均在200亿以下。

从到期情况来看，2022年、2023年为河南城投债到期高峰（考虑回售），分别到期1208.9亿元、1236.9亿元，占存量的30.8%、31.5%。

*感谢实习生郜品乔对本文的贡献。

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3．以项目为核心。项目是发展的生命线，是经济工作的第一抓手，是承接资金的基本要素。无论乡村振兴的项目还是两新一重的项目，地方政府官员经常说，我们这里山美水美政策好，热情好客、条件优越等等，但是投资者更关心关心商业模式、项目投资回报等。很多地方政府项目库清单简单，政府和投资商对话不在一个频道上。

4．以土地为关键资源和要素。土地是承载区域经济社会发展之基，也是一个是市场经济的经济要素理论的核心要素之一。用好土地资源，统筹协调区域内或项目范围内可用土地或指标，采用直接出让、流转、土地抵押贷款、土地+产业综合开发、土地及地上产业预期收益质押等方式获取资金。同时也可以借用TOD、EOD等模式的经验进行城乡融合区域综合开发。

5．以企业为主体。任何项目都有载体，金融机构贷款也有企业主体。这个载体是地方政府的平台公司，还是引进的社会资本？以乡村振兴为例，政府是决策、监督、服务机构，重在引导，具体的投、建、运、管会逐步过渡到企业主体（国有企业、平台公司、民营企业、集体所有制企业等）上，既合理合法，还能够规避政府多方风险，同时有利于地方企业的壮大和产业发展。

 

六“划”贯通

在五“以”联动的基础上，需要经过“谋划、策划、筹划、规划、计划、比划”几个阶段，助力项目落地。结合社会行业要素，以谋划定调，策划布局，筹划统筹、规划引领，计划实施，比划落地，可与各企业一起谋划策划项目推动落地。

1．顶层谋划，地方党政一把手和相关机构在谋划阶段要紧紧围绕国家和省相关战略发展规划、专项规划和区域规划的重点发展领域谋划项目，围绕本地区的区位条件、特色优势资源和要素谋划项目，围绕产业集群、产业链延伸以及循环经济发展谋划项目。

2．调研策划，地方主要领导带领相关局委办同相关机构或专家要进行深入的调查、摸底、调研，策划具体的项目，是区域资源禀赋、产业未来增值、项目价值的深层挖掘，良好的谋划、策划是成功的一半。

3．全面筹划，为了实现目标，需要组建专班，开始逐步建立管理机制，多措并举筹集资金，解决好资金的问题，为开展项目提供物质基础和组织保障，提出投资、建设、运营的综合解决方案。

4．编制规划，开始进行概念性规划、规划设计等并制定项目推进的时间表、路线图，建立好重大项目储备库，切实推动重大项目谋划工作取得实实在在的成效。

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6．着手比划，搞成项目。行动是上述步骤的承接，也是完成目标的“最后一公里”。按照计划的实施方案，组织各单元推进各项工作。在实践的过程中，按确定的目标、标准、要求、措施进行定期的检查、评比、反馈和评价，通过对目标计划的纠偏与微调，进行指导工作实践，最终确保战略蓝图一一实现。

关于举办强监管下地方政府投融资系统规划、高质量项目谋划、土地片区开发融资暨融资平台公司市场化转型

专题培训班的通知

自2014年以来，随着国家加强地方政府隐性债务管理和投融资体制改革等系列政策的出台，政府投融资体制也发生了重大和根本性变化。当前，区域发展结构化协同、产融结合、投融资体系闭环、建设运营一体化，以及过程风险可控、项目模式创新、融资机制创新已成为行业发展新诉求。

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老师·课程·提纲

授课导师：吴智勇

中建政研研究院副院长，河南省财政厅中原豫资控股集团智库专家，主编《河南省产业集聚区高质量发展报告》。长期致力于政府公共基础设施投融资与融资平台市场化转型改革的研究与实践，长期担任郑州、洛阳、信阳、三门峡等四十余地政府投融资与经济发展顾问。

授课导师：罗桂连

上海国有资本运营研究院投融资中心首席专家，中国中铁城市开发研究院专家合作委员会委员兼投融资研究中心主任，国际金融地产联盟（IFFRE）资产证券化与REITs专业委员会委员，国家发展改革委PPP专家库专家，中国REITs50人论坛专家委员，清华大学PPP研究中心投融资专业委员会委员，中铁资本等公司外部董事。

【课程提纲】

【课程内容】

专题一.政府系统性投融资规划与高质量项目谋划

一、政府系统投融资规划与高质量项目谋划

1.政府投融资体系构建

2.项目为王为导向的融资及高质量项目谋划、设计、打包、拆分及实施

3.产城融合与乡村振兴项目谋划、融资及精细化实施

4.国务院9.4常务会议确定的10大政策导向项目分析

5.政府投资条例新政下三类项目投融资模式分析

6.片区综合开发自求平衡再平衡模式解析

7.FEPCO合规模式搭建与实务

8.如何高质量谋划申报地方政府专项债券

9.地方政府专项债券缺口资金债贷组合模式融资实务

10.专项债券申报入库评审要点

11.投融资模式创新

 

专题二.城投公司市场化专项发展

一、地方政府融资平台公司市场化转型发展

1.政府投融资模式重大变革和15号文新政叠加下融资平台公司投融资瓶颈破解

2.地方政府融资平台公司六大体系构建

3.融资平台参与片区开发和重点功能区建设合规模式设计

二、城投公司投融资与发展规划

1.城市有机更新“三生”融合背景下城投公司“十四五”发展规划定位

2.城投公司发展的痛点与难点：资产、项目、融资、盈利模式

3.业务闭环模式设计、委托代建机制构建 

4.项目统筹立项与投融资机制构建

5.经营性现金流构建、存量资产盘活路径

三、城投公司如何参与“做地”

1.土储中心行政职能和城投公司市场化的边界

2.城投公司如何合规开展土地储备业务

3.土地储备市场化的三个环节

4.成本+收益模式下如何签订“成本”和“收益”两个合同

5.城投和社会资金的进出闭环通道搭建

四、土地、片区综合开发投资人+EPC+O合规模式搭建

1.城投公司引入社会投资人模式下的：顶层设计、交易模式搭建、股权架构设计、融资方案、投资成本认定机制、回报机制、风险分配、边界和价格调整机制、绩效考核构建

2.两层协议安排建立防火墙规避政府违规举债

3.做实土地出让计划和公建建设时序并纳入预算规避政府隐性债务

4.如何实现单体项目不再另行招标

5.EPC模式下的主材供应链融资

五、城投公司投融资实操

1.如何系统规划投融资模式？

2.如何提高直接融资比重？

3.参与区域重大基础设施自求平衡模式融资

4.融资租赁和供应链金融

5.15号文解读和城投公司的挑战与机遇

 

专题三.投融资策划模式创新及能力建设

一、片区综合开发实操要点及典型案例解析

（一）片区开发的核心理念与要点

 1.基本条件、核心理念

 2.前期谋划、短中长期目标

 3.资金运用要点

（二）操盘片区开发的要点

 1.谁主导、谁牵头、谁运营等？

 2.片区开发的五大红利分析

（三）不同类型的典型案例解析

 1.部分经典案例清单

 2.典型案例精解之：上海城投的新江湾城国际社区

 3.典型案例精解之：苏州工业园区发展案例

 4.典型案例精解之：杭州富春湾ABO+F+EPC项目（2020年）

 5.典型案例精解之：密云古北水镇综合开发案例

 6.典型案例精解之：中国国际贸易中心

 7.典型案例精解之：上海太平桥片区改造项目

 8.典型案例精解之：中远两湾城旧城改造片区项目

 9.典型案例精解之：贵阳市花果园旧改项目

10.典型案例精解之：中建建信共享九号城镇化私募投资基金

（四）深刻理解土地财政的深刻内涵和运作

二、TOD与XOD模式实操要点及经典案例解析

（一）TOD模式要点

 1.TOD模式的主要理念

 2.T+TOD的理念

 3.“三位一体”的前期工作

 (二）TOD模式典型案例

 1.典型案例精解之：香港地铁的TOD经验

 2.典型案例精解之：深圳市前海综合交通枢纽TOD项目（2015年）

 3.典型案例精解之：深圳地铁六号线TOD方案

 4.典型案例精解之：从上海虹桥商务区至虹桥国际开发枢纽

（三）XOD模式典型案例

 1.典型案例精解之：纽约中央公园EOD经典案例

 2.典型案例精解之：杭州钱江新城和钱江世纪城XOD案例

（四）实施XOD模式的要点

 1.如何总体谋划？

 2.长期价值眼光？——做时间的朋友

 3.多大辐射空间范围？

 4.参与主体和责权利分配？

 5.项目资金平衡和投融资方案设计？

三、基础设施公募REITs实务和案例

（一）基础设施全生命周期融资工具及公募REITs

（二）基础设施公募REITs典型案例精解与启示

（三）国内最新的基础设施公募REITs政策要点及试点案例解析

报名事宜

一、会议费用：

培训费：2980 元/人（费用含会务费、资料费、税费）；

二、会议时间及地点：

     2021年10月21日—23日（郑州市） 

三、咨询电话：

     顾斌 老师 13811559465