什么是股票市场指数和指数基金?

今天的天气格外美，久违的蓝天。笔者就近遛娃了。应友人提议，本次介绍一些指数和指数基金相关的内容。

股票市场指数，是反映整个股票市场在不同时期的各种股票价格总体水平和变动情况的动态相对指标，表征一篮子股票的平均价格走势情况，简单说就是很多股票的股价平均数，能够给投资者分析股票市场动态、确定买卖或者预测提供依据。它由证券交易所（大陆目前是上交所和深交所，香港是港交所）或金融服务机构（比如中证指数有限公司、巨潮、申万、中信、万德、天相等）编制，用于指示股票市场的变化。

股票指数一般都有基日和基点、基期几个值，比如定某年12月31日为基日（指数存在的最初日期），基点是1000点，从这天开始后面就是股票价格一揽子变动的情况反映在基点上，现在3000点，就说明比初始基点涨了2倍。笔者里面“基期”主要跟指数计算方法有关，例如，假设是按照全部股票的总市值来定义，基期就是指数所选基日对应的样本股票的总市值，换算成标准化的基点值，以后每日都根据相对变化去换算和调整。

“上证综合指数”简称“上证指数”，是上交所最早发布的指数，指数代码“000001.SH”_，是以上交所挂牌上市的全部股票为计算范围，以发行量为权数的加权综合股价指数。这一指数自1991年7月15日起开始实时发布，基日定为1990年12月19日，基日指数定为100点。笔者查了一下历史，该指数最初貌似仅7只股票，现在最初的股票已经有1只退市，还有3只ST了。截至2021年4月2日，指数点位3484.39，跟基日时比较也翻了33.84倍了。

因为指数编制方法中有一条，对于分红处理方法如下表，所以在样本股现金分红较多时，指数自然回落，而投资者是享受分红的，所以指数有时候低估了样本股的期间平均涨幅，看全收益指数可能更可以反映分红再投资的情况。

最新的上证指数大概有1553只股票。而且编制方式在2020年7月22日进行了修订。

上交所发布

上海证券交易所、中国证券市场、中国资本市场、中国经济发展。

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如下两个链接：

上交所将修订上证综合指数编制方案

关于修订上证综合指数编制的答记者问

中证指数

中国最专业的金融指数提供商，我们致力于开发指数化投资方案，服务资本市场，推动金融创新。

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编制了指数的意义，肯定是有产品跟踪，有人用。投资者一方面通过指数观察市场变化，另外一个方面也可以通过指数，跟踪对应基金的表现。通常主动基金会选择一个指数或者股票指数和债券指数等的权重组合作为基准，目标是长期超越。指数基金（含ETF）更多的是跟踪该指数，在控制跟踪误差和偏离度前提下，获取达到或者超越指数的收益（因为有管理费和托管费等费用，以及申购赎回影响股票仓位使用，偶尔表现不如指数）。

本文主要简单介绍我国的指数基金跟踪指数的情况。目前大概有1323只指数基金（含增强、ETF、QDII和普通指数等），对应规模1.4万亿。发布机构，从发布机构看，中证指数最多，跟踪规模也最大，达到1.19万亿元，占比84.25%，该指数编制公司的地位可见一斑。

具体来看，举例说明。目前跟踪沪深300的指数近规模最多，达到2708亿元，在跟踪基金规模占比19%；跟踪只数152只（不同类别如A、C和ETF联接基金等都分开统计），为数量最多，在跟踪只数占比11.49%。从跟踪指数基金的单只基金平均规模看，招商中证白酒是独特的存在，跟踪中证白酒指数，规模高达563亿，所谓天时地利人和的2015年股市大动荡开始的历史积淀。上证180和国证芯片在单只基金平均规模上紧随其后。

既然沪深300被跟踪的规模最大，笔者以此为例进行说明。首先看编制方法，其次看结果，比如反映在指数上，行业分布、个股权重等对他的影响，如何每日看样本变化，怎么看跟踪他的基金等。

沪深300指数编制方法

一、指数编制目标

沪深300指数的编制目标是反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况，并能够作为投资业绩的评价标准，为指数化投资及指数衍生产品创新提供基础条件。

二、指数名称

沪深300指数（SHANGHAI SHENZHEN 300 INDEX），简称沪深300（SHSE-SZSE300）。

三、指数代码

上海行情使用代码为000300，深圳行情使用代码399300。

四、指数基日和基点

以2004年12月31日为基日，基点为1000点。

五、指数选样 ：300只，规模大、流动性好

1、指数成份股的数量：300只

2、指数成份股的选样方法         

（1）选样空间：上市交易时间超过一个季度；非ST、*ST股票，非暂停上市股票；公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题；股票价格无明显的异常波动或市场操纵；剔除其他经专家认定不能进入指数的股票。

（2）选样标准：选取规模大、流动性好的股票作为样本股。

（3）选样方法：先计算样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均总市值、日均流通市值、日均流通股份数、日均成交金额和日均成交股份数五个指标，再将上述指标的比重按2：2：2：1：1进行加权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前300的股票。

六、指数计算 ：以调整股本分级靠档

  指数以调整股本为权重，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。其中，调整股本根据分级靠档方法获得。分级靠档方法如下表所示：

举例如下：某股票流通股比例（流通股本/总股本）为7%，低于20%，则采用流通股本为权数；某股票流通比例为35%，落在区间(30，40)内，对应的加权比例为40%，则将总股本的40%作为权数。

七、成份股的定期调整

1、指数成份股原则上每半年调整一次，一般为1月初和7月初实施调整，调整方案提前两周公布。2、每次调整的比例不超过10%。样本调整设置缓冲区，排名在240名内的新样本优先进入，排名在360名之前的老样本优先保留。3、最近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本，除非该股票影响指数的代表性。

关于分级靠档，指数公司也有个示例，截图如下。

沪深300的行业分布如下，金融占比处于绝对高的地位，其次是日常消费和信息技术。在个股权重方面，贵州茅台是第一大重仓。

   沪深300的每日样本权重是唯一对外公布的指数。跟踪该指数的指数基金规模在20亿以上的基金列表见下图，主要是华泰柏瑞、华夏、嘉实、汇添富这些相对比较大。很多是被动跟踪，部分是增强。增强基金这块，笔者历史上，申购过富国和景顺长城的沪深300增强，前者体验很好，后者规模大小的影响略大，做了波段，当时体验也还不错，但后来超额收益波动比较大。当然，这两年有些增强基金在5亿以下的，打新贡献会比较大，偶尔也值得配配。

老罗话指数投资

知名指数投资专家，沪深交易所ETF培训讲师，央视财经嘉宾，老罗著有《指数投资从入门到精通》、《基金定投让财富滚雪球》、《ETF投资指南》在京东、当当、亚马逊等平台成为指数投资必备书籍。

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2021年4月2日A股主要指数估值表

     2021年4月2日投资策略分享

      对于除沪深300以外的指数，如果想看样本股权重，基本上只能跟踪该指数的指数基金能拿到最准的数据。散户和FOF等投资者，可以通过ETF每日申购赎回清单去计算大概的权重，哈（个别基金因为有关联不能投的成分股问题，可能权重跟实际情况会有些差异，不影响大的判断）。这个就不细讲了。

    目前指数公司的编制方式问题不大，但个别指数编制中也有很多坑哦。比如历史上有个消失了的指数，叫“申万活跃指数”。其历史走势是这样滴，回撤回撤回撤，跌没了。。。

下图摘自网页，为了说明风险，笔者就不打字了，哈

  按照上述原则，笔者觉得创业板50这个指数也是有潜在风险的，目前有2家基金公司跟踪这个指数。还好还好，创业板50是根据日均成交金额，而不是根据换手率，同时还考虑了行业覆盖情况。即使这样，也还是有BUG的，2018年时体现的会明显一些。

    没有比较就没有鉴别？看看创业板指的编制方式，看的是日均总市值和日均成交金额。笔者认为，加了总市值，还是不一样了，把成交金额最低的一部分去掉，剩下的是按照总市值自上而下排序的。

2018年创业板50是显著跑输创业板指的，但2019年以来显著跑赢，尤其是2020年，跑赢的非常多，不得不感叹投机的力量。统计从159949成立至今，同期159915（跟踪创业板指）的表现还是显著强于159949的。笔者对指数基金更多的会配宽基，类似300和500之类，像创业板以及行业指数基本上不在行，只会阶段性配置。

但即使阶段性配置，可能也只会考虑配创业板指对应的基金，应该不会配置创业板50对应的基金，可能的风险总是有一天会来临，虽然他比申万活跃指数好，但也天然有隐忧？

希望对大家有帮助，也希望不会被基金公司打，哈哈。

关于指数基金和指数增强，要分享的话东西有点多，以后有时间再说。

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