海通国际: 补签进口煤应急长协合同,国常会拨付专款用于煤电企业纾困

细化进口煤应急长协合同资源和价格要求，国常会拨付专款用于煤电企业纾困。（1）国家政府网：5月11日国务院常务会议指出“决不允许拉闸限电”，在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付500亿元可再生能源补贴，通过国有资本经营预算注资100亿元，支持煤电企业纾困和多发电。（2）全国煤炭交易中心：5月12日发布进口煤应急保障中长期合同补签公告（对4月18日公告进一步细化），指出：1）补签资源应在原有年度中长期合同资源之外；2）价格最高不得超过中长期合同实际执行价格的1.5倍（即1155元/吨）。我们认为，第一，进口煤应急长协本意是为应对可能的进口煤缺失，重在保量而非限价；第二，因为该部分量要求在原有长协规模之外补签，即需要将部分现货转为长协，因此限价较为宽松，即在不超现货限价（即1155元/吨）范围内，煤电双方自主协商；第三，参考定价方式为50%长协+50%现货，按5月年协719元以及目前港口5500大卡价格1205元计算，为962元，由于此前煤炭企业电煤均要求执行坑口不超700元，港口不超900元限价，因此按照参考定价方式，该部分补签长协对原有电煤现货并未有进一步压价。我们认为，整体来看，政策偏中性，重在保障电力企业电煤供应。此外，国常会也拨付专项资金支持煤电企业纾困和多发电，短期利好煤炭需求。

（1）本周秦港煤价1205元/吨，环比/同比+0/261元/吨。（2）sxcoal：截至5月12日，榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数周环比0/0/+4元/吨至910/787/912元/吨。（3）本周（5月6日-12日），沿海八省电厂平均日耗162万吨，较去年农历同期水平-8.1%（上周分别为155万吨、
-7.6%）；平均库存2994万吨，较去年农历同期水平+26.2%（上周分别为2981万吨、+28.2%）。（4）截至5月14日，北方四港库存1461万吨，较21/20年同期-30/-11万吨（上周同比-25/-70

投资建议：我们认为，限价政策短期或在情绪上有一定压制，但不改行业趋势，煤价中枢上移逻辑不变。近期板块调整主因疫情导致的需求悲观，“疫情缓和”+“稳增长发力”，5月需求边际有望好转，且不少煤炭企业Q2业绩有望环比进一步增长，低估值、高分红的煤炭公司依然备具吸引力，继续看好板块业绩中枢上移+估值提升机会。

风险提示。下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。

 

Source: https://www.mysteel.net/

http://www.sxcoal.com/

 

*海通国际分析师李淼于2022年5月17日发表题为「补签进口煤应急长协合同，国常会拨付专款用于煤电企业纾困」的研究报告,提及了Mysteel, sxcoal。若欲获取报告全文，请登录海通国际研究网站（www.equities.htisec.com），或与您的对口销售联系。

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