东方日升最新调研:海外组件的出口结构如何?储能盈利?
发布于 2022-05-19 18:41
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东方日升 交流纪要
Q：光伏产业链由于硅料价格维持高位。装机需求会往下走。但近期由于俄乌战争对于光伏的容忍度有放宽。您对于今年以及明年，无论是中国还是全球的光伏装机量，有什么大概的判断呢？
A：组件制造在过去的一年多 2 年时间以来一直比较痛苦。组件有期货性的定价原则，始终在追赶快速上涨的原材料成本。从去年 12 月初开始，总体在高位盘整。最近几周来看持续的小碎步的上涨，当然没有到达去年年底的高位。在这个成本之下，如果将组件合理定价，大概在 2 元/W。这对于国内的装机动力是有打击的。与此同时，欧洲需求量由于国际关系猛然上涨。国内和国际在某种程度上互相抵消了影响。总体来看，从客户的信息判断，需求应该在 220-250GW 之间。欧洲地区增量最大，欧洲市场占公司总体销售 20%左右，今年一季度来看，超过了 30%，到达了 37%，处于历史高位。
Q：海外组件的出口结构如何？后续发展规划有什么偏向？海外有建厂吗？
A：年报披露了前三的销售量一季度有所变化。印度随着 2 月份抢装结束后，需求有所不足。欧洲在一季度发货特别多，在我们的出货里面有将近30%。全球市场最近一年增长最快的是南美市场。以巴西为主，我们在巴西的销量还不错。我们有两支销售队伍进行互补的，一个是电站开发的队伍，第 2 个是组件本身的销售队伍。在这种特色之下，我们对于新市场的敏感度相对较高。对新增市场的销售能力，东方日升的声势是稍微大一点的。我们巴西占比没有统计过，相信应该比较靠前，有可能是第一或第二的位置。从组件价格以及成本的接受度来讲，接受度最高的是欧洲。海外在马来西亚有 3GW 的电池及组件产能，还没有投产，应该本月可以陆续达产。
Q：受到原材料上涨因素及疫情影响，21 年利润发生了亏损。未来如何预防？对于今年全年的盈利水平有没有指引？
A：21 年利润影响最大的是制造板块。组件有期货性质的定价因素，在快速追赶上涨的原材料价格。我们的售价和成本相比，有一段时间形成倒挂，所以毛利率非常低。当然，运输的成本也是很主要的因素。这就是影响最大的 2 个因素。随年底以来，原材料价格高位企稳，组件价格通过一段时间的努力，回归了合理的位置，修复了一定的盈利能力。我们通过大半年时间的整改，取得了硅料产能的补充。10 月份之后才投入正常的生产销售当中，今年一季度硅料全部正常生产。随着我们相对一体化的配置下，公司的盈利能力会进一步恢复。未来我们对于产业链布局新技术应用等方面会花大力气推动。我们有 HJT 的新品发布以及210 组件的发布，随着些新技术应用之后，公司的盈利能力可能会进一步稳固。对于 21 年的经营目标不方便向大家报告。总体来说，2 年前我们实施了公司的股权激励计划，我们公司上下一起努力，向着那个换算的盈利目标去实现。
Q：期间费用率维持相对较高的水平，这是行业的趋势还是公司的特点？公司在费用管控方面会采取什么措施？
A：期间费用组成在报表上是一个综合的体现，随着我们的量的增大，期间费用会相对增加。研发费用方面，随着研发成果不断兑现，我们对于费用管控上面会有更加科学的手段。
Q：储能方面的盈利如何？请介绍一下公司一体化上面的布局？
一体化方面，除了公司传统的电池和组件始终有比较前端的产能布局，主要考虑在内蒙的巴彦诺尔有体量不大的硅料工厂，今年在正常生产。我们和包头市政府签署了框架协议在这个协议上我们对公司的长期产能布局做了规划。这个规划由完整的源网荷储的项目组成。重点要解决电源的问题，然后在载荷部分就解决。目前公司做了长期规划，当然目前有一定的不确定性。公司的审批以及当地主管部门的审批都存在不确定因素。其中首期的组建项目已经通过了董事会审批，股东大会还没有召开，如果能获得股东大会的授权和通过，我们将快速启动。
Q：今年销售价格的走势如何？有没有毛利率指引？
A：如果从光伏供应链各环节的投入而言，把它分成硅料的硅片段和组间段应该投资的强度区别不大。你单机成本看也就是 3 到 4 亿单机的投入。从经济性上看，在这种投资强度的背景下，毛利率是从前到后由高向低。但毛利额我们认为在一定的场景下，拉长线应该相对接近，这涉及到了一些供需关系的博弈。就 2022 年来看，我们整个产业链的价格目前比较稳定，硅料价格最高组件由于供应链关系，现在价格也比较高。硅料价格角度，从供需关系来看，6 月份后，随着新产能的出现，供需关系有可能改善。一季度需求供给关系已经缓和，二季度缓和迹象更明显。
Q：公司出售存量电站的情况？如何看待行业的这个趋势？
A：电站是东方日升的主要业务抓手，我们始终秉承着持续开发滚动持有的思路执行。去年，由于公司自身考虑，在电站出售方面的量比较大一点。也考虑回流一部分资金，来尽快提前布局新技术的产能。总体正常来说，我们希望电站在滚动方面每年度有 300 兆瓦-500兆瓦滚动量，比较符合我们现在的格局。
Q：21 年的 26 亿应收账款多少属于新能源补贴的？
A：新能源补贴占比非常少，因为大部分电站在去年已经实现销售了有可能 26 亿，当中有一部分是电站的应收款尾款，总体看陆陆续续已经回收的差不多了。
Q：目前胶膜供应方面如何？有没有新增供应商？和胶膜厂是如何付款的？
A：虽然斯威克卖掉了，但合作没有结束。斯威克本身是我们的子公司，但它有它的独立性，一切都是市场化的运作。目前来看，我们现在在加盟方面和国内主流的一些公司都有一些良好的合作，包括一些新进入的公司。我们一直有考虑新增供应商拓宽渠道。在我们接触的胶膜供应商之中，没有遇到拿不到原材料的问题，新进的企业我们也在进行供应商的筛选，小批的准入实验一直也在做。我们还是大部分按照合同约定走，新的付款方式有听说，但是现在没碰到这个问题。
Q：疫情对于公司开工率和出货有没有造成影响？未来如何判断？
Q：如何看待隆基在组件环节市占率迅速提升？如何评价几家龙头企业的竞争优势？公司的专长体现在哪里？
Q：一季度业务的拆分和毛利情况？
A：一季度主要收入来源于组件的制造销售出货 2.5GW。综合看，毛利率在 13%+。如果强行拆分一下的话，利润最高的是我们的硅料一季度 2500 吨。总体利润 2 个亿不到。组件大概挣 1、2 分钱。
Q：光伏电站的运营情况如何？
A：光伏电站并网发电在 600MW 左右。光伏电站总体战略是持续开发，滚动持有。我们对以上的电站也会逐步建设，逐步销售。未来的规划从现在的信息来看，我们争取能到500MW 的滚动规模。
Q：巴西和印度市场的政策和市场空间如何？
A：巴西在 2 年之内是南美市场增速最高的。当地对于光伏的政策也非常支持。印度最大的问题就是在 4月份的时候有所征税。在 4 月份之前是进行抢装的时间，那些组件全部布局完成之后，它后面的需求还要看情况。但总体看来我们的客户对于新订单的洽谈现在还是很积极的。
Q：颗粒硅行业的趋势。新产品怎么看？
A：我们虽常生产硅料，但硅片我们还是要从外面买的。这个中间段，刚好我们没有进行布局。在市场上看的话，它现在的应用场景还可以，尤其是掺杂方面的比例都是在逐步的提高
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