五粮液计划2022年营业收入实现两位数增长

本公司主要从事白酒生产和销售。根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》，白酒行业属于 “酒、饮料和精制茶制造业”（C15）。报告期内，公司主要业务未发生变化。公司主要产品“五粮液酒” 是我国浓香型白酒的典型代表。同时，公司根据生产工艺特点开发了五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄等 品类齐全、层次清晰的系列酒产品，满足了不同层次消费者的多样化需求。

1、资产质量和估值

公司净资产收益率一直在14%或以上，属于比较优秀的水平，2021年净资产收益率25%，创近几年新高。

近两年公司估值波动较大，2020年市盈率51倍，2021年市盈率25倍，估值波动对股价影响大于业绩对股价影响。

2、资产负债表

资产端，公司占比最大的资产是现金类资产786亿，其次是应收类款项284亿、存货138亿、固定资产261亿。

负债端，占比最大的负债是应付职工薪酬+应交税费88亿、应付类款项72亿、有息负债3.6亿，远小于现金类资产786亿，公司现金充足。

公司营运净资产变化与公司业绩波动相关，生意景气的时候营运净资产小于零且绝对值持续增长，近两年营运净资产绝对值明显下降。

3、利润表

受行业政策变化及公司行业地位影响，公司营业收入、净利润波动大，行业下行的时候，公司营业收入、净利润出现过持续下降的情况，近两年公司营业收入、净利润增速一直在20%以下。

公司税前利润中，主营业务占比接近100%。

公司毛利率长期在65%以上，净利润率长期在30%左右，毛利率、净利润率跟茅台比差距较大，但与一般消费品企业相比，属于非常优秀水平。

4、现金流量表

公司现金流量表主要是主营业务现金流入、生意扩张现金支出、分红分掉的现金。

公司近几年主营业务赚到的现金总体趋势与净利润一致，2021年创了历史新高，生意扩张支出的现金逐年增长，但规模远小于主营业务赚到的现金，公司造血能力非常强。

近三年，公司平均50%的净利润用于分红，该分红比例与贵州茅台差不多。

5、未来展望

公司披露了具体业绩目标。

2021 年经营计划的完成情况 1.年初规划：2021 年力争实现营业总收入两位数增长。2.实际完成：2021 年，公司实现营业收入 662.09 亿元，同比增长 15.51%。

2022 年发展目标 2022 年公司经营目标：公司营业总收入继续保持两位数的稳健增长。