光威复材—2.资产负债表分析

2.1公司资产实力与成长性分析

资料来源：同花顺

光威复材近5年总资产增长率分别为46.39%、12. 94%、13. 25%、14. 43%、19. 58%,除了2017年大幅增长之外，其他年份均在15%上下波动，均大于10%,成长性较快。

2021年三季度同花顺同行对比排名第十六，在行业平均水平之上，国内碳纤维龙头地位显著。

2017年总资产增长率大幅增长的主要原因是其他流动资产同比大幅增长所致，其他流动资产主要是公司买了大量的理财产品。

2.2公司偿债能力分析

2.2.1资产负债率

资料来源：同花顺

光威复材近5年的资产负债率均分别为18.38%、20. 20%、20. 01%、20. 05%、23. 28%,均小于40%.2021年最新三季度同花顺同行对比中排名第二十九（从大到小的排列），在行业平均水平之下。

结合有息负债来看，近3年的准货币资金较充足，整体来看，公司偿债压力较低。

2.2.2准货币资金和有息负债

光威复材近5年准货币资金减有息负债总额分别为1. 95亿、5. 04亿、13. 19亿、14. 85亿、19. 46亿，均为正数，逐年增长。

近5年货币资金减短期有息负债均大于0,没有短期债务危机。

近5年利息支出和平均货币资金占比均小于1%,在合理范围之内，说明货币资金均能够完全覆盖短期有息负债。

近5年均没有短期借款和长期借款，近5年准货币资金与总资产的比率分别为6. 13%、14. 05%、32.46%、31. 95%、35. 06%,近3年均大于30%,准货币资金较充足。整体来看，公司未来发生债务危机风险较低。

2.3公司竞争力和行业地位分析

光威复材近5年的＂应付预收－应收预付”差额分别为－6. 58亿、－8. 70亿、－6.80亿、－5. 77亿、－2. 27亿，均为负数，呈波动下降，可见上下游无偿用公司资金，主要是因为公司处于中游碳纤维加工制造商，向下游终端客户先货后款是行业特性，整体来看，公司竞争力较强。

同行业中简科技近5年＂应付预收－应收预付”差额均小于0,差额波动增长，2020年为－1.97亿。两家对比，“应付预收－应收预付”差额相差无几。

光威复材作为国内碳纤维龙头，处于中游碳纤维加工制造商，对于下游终端市场存在先货后款的行业特性。整体来看，公司议价能力较强，行业地位较高。

2.4公司产品竞争力分析

资料来源：公司年报、同花顺

光威复材近5年（应收账款＋合同资产）占总资产的比例分别为23. 24%、26.58%、6. 17%、5. 22%、7. 26%,除了2017和2018年，其他年份均小于10%,呈波动下降；同花顺同行业对比排第四（从小到大排列），在行业平均水平之下。

2017年应收账款占比大于10%主要系营业收入同比增长49. 87%应收随之增长所致。

2018年应收账款占比大于10%主要系主要系销售收入同比增长43. 63%所致。

光威复材客户群的特殊性：军品销售形成的应收账款规模较大有关。军品销售一般约定产品发出并经验收后一定期限内以电汇或票据进行货款结算，实际结算受军方客户自身资金状况、最终用户航空整机制造厂结算周期等多因素影响，回收周期具有不确定性。

整体来看，近5年应收账款爆雷风险依然较低。公司产品的竞争力较强，下游回款速度较快，产品销售容易。从账龄来看97. 19%都是1年以内，目前不存在账款难收回的情况，仅有0. 24亿坏账计提减值准备。

2.5公司维持竞争力成本高低分析

光威复材近5年固定资产占总资产比率分别为24.59%、23. 17%、26. 26%、30. 88%、33. 01%,均低于40%,属于轻资产型公司，公司维持竞争力的成本相对较低。

2.6公司主业专注度分析

光威复材近5年投资类资产占比均小于10%,说明公司很专注于主业，属于优秀公司类型。

2.7公司未来业绩暴雷风险分析

2.7.1存货

资料来源：公司年报、同花顺

光威复材近5年存货占总资产比率分别为5.92%、5. 03%、7. 31%、6. 16%、7. 41%,均小于10%,在6%上下波动。

同行对比中简科技近5年存货与总资产占比均小于10%,2021为2. 11%,两家对比光威复材存货占比最高。

2021三季度存货与总资产占比在同花顺同行对比排第九（从小到大排序），在行业平均水平之下。存货周转天数同行对比排第三（从小到大排序），在行业平均水平之下。看得出来光威复材存货与总资产占比和存货周转天数在同行对比中是较好的，2021年仅有0. 008亿存货计提跌价准备，可忽略不计。

整体来看，存货未来出现爆雷风险的可能性较低。

2.7.2商誉

光威复材近5年商誉占比均为0.商誉不存在爆雷风险。

2.8资产负债表分析总结

光威复材作为国内碳纤维龙头企业，公司杠杆水平较低，未来发生债务危机风险较低，从短期负债角度来看资金很充足，议价能力和产品竞争力都较强，属于轻资产型公司，存货和应收账款现爆雷风险均较低，公司很专注于主业。同行对比资产规模第十六，规模效应中上游，但是细分碳纤维行业龙头地位规模效应显著，成长性较快；商誉不存在爆雷风险。

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