何以为生 | 不想奋斗的日本人,为什么聚集东京都

大家好，我是三哥。

当我们迷茫时，偶尔看看历史，从中寻找答案。

日本经济大衰退的背景

二战后，日本依靠廉价的劳动力和大量的资源优势，从制造业起步，发展出口导向型经济，利用贸易顺差积累了巨额外汇储备。由此，日本经济连续三十年保持高速增长，缔结了世界经济的奇迹，并最终在1985年前后成为全球第二大经济体，GDP总量仅次于美国，并顺利进入西方七国集团。

面对日本的崛起，美国对日本经济发起了直接的反击。1985年《广场协议》的签订，日元兑美元大幅升值，日本作为一个倚重出口贸易的经济体自然深受打击，协议签署当年，日本的出口和国民生产总值就明显下降，出口增长率减半，外汇盈余也在减少。

随后，日本政府采取了刺激经济的政策，经济逐渐复苏。但由于日本国内企业对经济前景过度自信，企业不断增加对海外投资，银行业也放弃了谨慎策略，国内兴起了一股投机热潮，尤其在股票交易市场和土地交易市场更为明显，东京股票市场3年内涨300%，房地产更是达到令人瞠目的程度，这就是所谓的“平成泡沫”。

1990年，日本政府和中央银行采取金融紧缩政策，提高中央银行的基准利率，这成为日本“泡沫经济”破裂的导火索。日经平均股价开始迅速下跌，日本股市、楼市泡沫相继破灭，各大银行也深陷不良贷款的泥潭。一场由金融业波及其他企业的金融危机开始蔓延，日本经济从此一蹶不振，进入“失去的二十年”。

日本经济大衰退后的国家表现

L型经济衰退

以1990年为界，日本经济开始呈现L型经济衰退的趋势，经济增长由原来的高速增长开始急剧下滑，并陷入长期的通货紧缩危机，经济维持持续20多年的低速或负增长。据世界银行统计的数据显示（图1）,1975-1990年，日本名义GDP（按现值日元计算）增长率均值为7.7%，而1990-2006年仅为0.6%，下降了7.1个百分点。

资料来源:《战后日本经济社会统计》整理

资料来源:东京证券交易所、日本不动产研究所，《日经产业新闻》

由图2数据可以看出，泡沫经济破灭后，东证股价指数、六大主要城市商业不动产价格等也开始呈现出L型暴跌的趋势，其中六大主要城市商业不动产价格在2004年跌至谷底，暴跌了87%，其现值仅相当于泡沫高峰期的十分之一。大批企业即使经营状况良好，也因资产价格的骤降而资不抵债，陷入技术性破产的窘境。

但是，我们也应该看到另一面。

我们以东京都为例，看看日本一线城市的地价。

据日本通产省与日本银行1998年调查，东京地价占房价中的比例达到65%~85%，房地产增值主要来源于土地增值。

下图是香港中文大学（深圳）的陈珂在《日本东京都地价与工资之间关系的实证研究——地价是工资的函数》中关于1957年至2017年东京都所有行业名义平均工资与住宅平均地价的关系。

从中，您又发现了什么呢？

日本经济大衰退后的企业表现

正如前面所讲。

当泡沫经济破灭后，企业的资产大幅缩水，但负债仍维持泡沫期间的价值，大部分企业处于资不抵债的状况。负债大于资产，这是资产负债表衰退的一个重要特征。为了重新平衡资产负债表，企业必须减少借贷，努力偿付债务，从而大规模地遏制经济活动。当每个企业都这样行动时，便会产生合成谬误，宏观层面的结果便是经济活动萎缩，从而又进一步造成企业收入下滑，偿还债务更难，形势恶性循环。

据日本央行发布的《企业短期经济观测调查》显示，日本银行在经济衰退的大部分时间都有积极的放贷意愿，但是由于企业深陷资产负债表的泥潭，导致企业借贷意愿下降。如图3所示，1990年之后，短期利率下跌，企业从银行、资本市场的借贷都呈下降的趋势，甚至短期利率接近零时，企业仍没有增加借贷，反而在加速还贷。由此更加证明了借贷减少的原因在借贷方——企业，而不在放贷方。

资料来源:辜朝明《大衰退如何在金融危机中幸存和发展》2008 年

泡沫经济时期企业在各领域大量投资，导致产能过剩，而需求迅速放缓；由于日元升值、工资高企，以及亚洲其他国家的快速发展，使得日本对亚洲其它国家的直接投资规模增大，在这些地区创造了更高的需求；一些高效率的创造性日本企业离开本土投资海外，而相对较弱的企业留了下来，导致资本的边际效率低下。

日本经济大衰退后的国家策略

当私营企业争相偿债，资金回流到银行体系之中，而银行无法找到愿意借贷的对象，此时政府发行公债并扩大支出，如修建道路桥梁等，这样相当于政府出面花掉了银行系统的闲置资金，如图5所示，政府借贷几乎与货币供应量保持相同的走势，政府借贷使货币供应量增长，起到了支撑经济的作用。

资料来源: 辜朝明《大衰退如何在金融危机中幸存和发展》2008 年

由世界银行统计数据显示，日本GDP泡沫经济破裂之后，无论名义GDP还是实际GDP都继续保持上升的态势，这与日本政府施行的积极财政政策有直接的关系。1992-1995年，日本连续六次积极财政政策的主要内容基本为：扩大公共投资，帮助中小企业解决面临的问题。这政策确实起到了一定的效果，如图1所示，GDP增长率有小幅度回升。

另一方面，日本政府在减税的同时，不断扩大财政支出规模，使得财政赤字上升，直接后果是政府的债务负担逐渐增加，中央财政预算的债务依存度已由1990年的8.4%上升到2000年的38.4%，财政困境严重制约了积极财政政策的效果。

1997年，桥本内阁推行的财政整顿——紧缩性财政政策，2001年消减政府预算赤字的举措，都使GDP增速再次下滑，日本再次陷入经济倒退。

日本经济大衰退后的年轻人表现

“资产负债表衰退”蔓延的大型现场，从企业蔓延到家庭，从家庭蔓延到个人。

公司用报表来体现衰退，年轻人们则用房贷、婚姻、生育率和创业激情——这些他们唯一的资产——来响应“资产负债表衰退”。

日本管理学家大前研一在《低欲望社会》一书中这样写道：“日本人——特别是那些从开始懂事时就遭遇经济不景气、如今35岁以下的年轻人——对未来抱有不安，不想背负贷款重荷，他们对利率毫无反应。”

联想到近期zg新闻中出现的"提前还房贷”的现象，大家又想到了什么呢？

如此，那日本人现在都选择哪里定居呢？

答案是东京都。

东京都是世界GDP总量第一的都市，亦是日本经济、文化、政治、交通的中心。以东京都为核心的日本首都圈人口超过3,800万人，约占日本人口的三成，也是世界第一大都会区。东京都亦被认为是世界上最重要的全球都市之一。

据日本民间智库森记念财团在2019年的排名，东京在世界都市综合竞争力排行中位列第三，仅次于伦敦及纽约。据经济学人信息社在2019年的全球宜居城市排名，在调查对象城市中，东京是排名第七位的宜居都市。

东京都具体是指哪里呢？

东京都辖有23区、26市、5町、8村，其中都厅所在地为新宿区。实务上，东京都可分为3大构成区块，分别为东京都区部、多摩地域与东京都岛屿部（简称岛屿部） 。

东京都区部包括所有23个特别区，相当于1936年至1943年期间东京市的辖区范围，也是一般狭义上“东京”所指的范围。

多摩地域指东京都在本州辖区中特别区以外的部分，包括26市、3町、1村。岛屿部则包括伊豆群岛、小笠原诸岛等太平洋上的岛屿。多摩地方和岛屿部合称为“东京都下”。

历史总是惊人的相似。

目前，国内很多熟悉的大V都建议我们拥抱zg一二线城市的fdc。

如果是你，你会作何抉择？

好了，本期的分享到这里就结束了，谢谢。

参考文献：

谭亚茹,庞德良. 从资产负债表的角度分析日本经济大衰退的成因[J]. 东北亚经济研究, 2018(03):91-99.

吉野直行,FarhadTaghizadeh-Hesary.日本经济长期衰退的原因和对策[J].新金融,2016(07):16-23.

左凯,魏景赋. 日本经济衰退原因的深层分析[J]. 世界经济与政治论坛,2003(03):25-28+63.

辜朝明.大衰退如何在金融危机中幸存和发展[M]. 东方出版社, 2008.

杨 茜.20世纪90年代以来日本财政政策的效果分析[J].日本问题研究,2004(04):33-36+32.

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