全球央行动态跟踪:货币政策收紧趋势日益明显

9月20日至26日，全球各大央行“热闹非凡”，美联储举行FOMC会议，首次表明最早将在11月会议上宣布缩减QE；英国央行宣布维持利率与QE规模不变，并下调三季度GDP增长预测至2.1%；中国人民银行连续4天开展14天逆回购操作，并召开电视会议推动常备借贷便利操作方式改革和落实3000亿元支小再贷款政策，另外内地与香港债券通“南向通”业务也开始正式运行。

纵观本周各大央行操作，不难看出，全球对央行货币政策回归正常化呼声日益高涨，发达国家货币政策日趋收缩，巴西、俄罗斯等发展中国家继续提高利率，此前因新冠肺炎疫情的影响而实施宽松货币政策的环境正在发生变化。但考虑到目前的经济恢复水平、就业环境以及新冠病毒的反复性和变异性，各大央行的政策还是相对温和，尽管不时传出鹰声，但整体仍以和平过渡为主，急踩刹车或将加剧市场的不确定性和脆弱性。

美联储在本周的FOMC会议上释放出鹰派信号，对美债市场形成剧烈冲击。美联储点阵图显示，一半的票委（9名）预计2022年底前美联储首次加息，其中，6名委员预计2022年加息一次，3名委员预计2022年加息两次，加息的预期再度前移。不过，瑞银却预计FOMC将不会在2022年加息，保持鸽派立场，市场更多地担心德尔塔毒株对经济增长的影响。除此之外，美联储仍未宣布启动Taper，但结合鲍威尔在发布会上的讲话，例如“削减购债已经临近”，“到2022 年中左右逐渐结束购债可能较为合适”，预计今年11月美联储启动的可能性比较大，且美联储若真在11月开始缩债计划，那么欧洲央行、英国央行以及澳联储等也极有可能跟进美联储的步伐。

中国方面，为维护季末流动性平稳，中国人民银行在本周继续开展14天逆回购操作，以确保市场资金面跨节、跨月和跨季平稳过渡。对此，国海固收研究团队负责人靳毅认为，本次央行操作更多是资金面短期“趋紧的结果”而非“宽松的原因”，8月之后政府债务发行放量，但财政支出不及预期，形成了短期的资金缺口，是此次央行重启14天逆回购操作的原因。就目前来看，预计后期央行的货币政策将继续坚持稳字当头取向，降准或将不会很快到来，甚至大概率会不及预期。

另外，9月24日债券通“南向通”业务正式运行。“南向通”的开通意义重大，不仅为内地机构投资者投资香港及全球债券市场提供了便捷通道，同时也提高了我国金融业的全球竞争能力、经济金融管理能力、防控风险能力和参与国际金融治理能力。目前中国经济的复苏水平遥遥领先，疫情防控得力也为我国经济发展提供了一个稳定良好的环境，尽管与美国存在贸易方面的争端，但未来或将继续吸引更多的资金流入和资本投入。

至于欧洲的各大央行，目前货币政策也有紧缩的趋势，就业和通胀是影响货币政策的两个关键因素。总的来说，欧洲的经济也在缓慢复苏中，甚至有分析认为尽管市场对英国央行加息的时间有一些小分歧，但几乎可以肯定英国央行的加息时间会早于美联储。不过不管谁先迈出加息的步伐，可以肯定的是未来货币政策会收紧，经济“放水”之后必然要适当关上闸门，以免“大水漫灌”，过犹不及。

 //  世界各大央行一周动态 //

美联储

9月22日，美联储举行FOMC会议，并在会议中宣布：维持基准利率在0%-0.25%不变，每月将继续增持至少800亿美元的国债以及至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券，直到充分就业和物价稳定的目标取得实质性进展。经济方面，美联储大幅下调了美国今年的经济增长预期，2021年至2023年GDP增速预期中值分别为5.9%，3.8%，2.5%；通胀方面，2021年至2023年PCE通胀预期中值分别为4.2%，2.2%，2.2%；就业方面，2021年至2023年失业率预期中值分别为4.8%，3.8%，3.5%。

9月24日，美联储梅斯特表示，通胀上行风险大于下行风险，并将在接下来的几年中略高于2%。梅斯特支持美联储在11月缩债，并预计将在2022年底前满足加息条件。此外，从某些指标来看，美国的劳动力市场相当疲软，从其他方面看，劳动市场似乎是紧缩的。

美联储乔治认为，一旦缩债计划完成，美联储将面临关于资产负债表规模的复杂讨论。新冠疫情和政策应对已经将消费和劳动力选择推到了失衡状态，尽管正常的模式可能会重新出现，但需要时间，而新冠疫情带来的一些变化可能会持续下去。

欧洲央行

9月20日，欧洲央行执委施纳贝尔称，购债的结束日期意味着提高政策利率的条件越来越近，可能会出现一个点，（量化宽松的）积极效果甚至可能逆转；但前瞻性指引不能完全替代资产购买。

9月21日，欧洲央行副行长德金多斯表示，目前金融行业仍然存在中长期脆弱性的问题，虽然绝大多数通货膨胀是技术性、暂时性的，但需要非常警惕其意外上升，不过潜在通胀率明显低于欧洲央行的目标。

9月23日，欧洲央行发布经济公报：今年第二季度欧元区经济反弹2.2%，超出预期，并有望在第三季度实现强劲增长；预计2021年全年通胀率为2.2%，2022年为1.7%，2023年为1.5%。

9月24日，欧洲央行行长拉加德表示，未来一年经济将更加稳定，就业方面也仍然有相当大缺口。

英国央行

9月23日，英国举行央行利率决议，货币政策委员会以0-9-0（加息-维稳-降息）的投票比例维持当前基准利率水平0.1%不变，以7-2投票维持8750亿英镑央行资产购买规模不变，并一致投票决定维持央行企业债购买规模200亿英镑不变。

另外，英国央行下调英国今年第三季度经济增长预期至2.1%，预计到今年年底英国通胀率将超过4%，且明年二季度前可能会一直保持在4%以上。货币市场目前预计英国央行2022年3月将加息15个基点，本次会议之前预计为明年5月加息。

中国人民银行

9月23日，央行部署推动常备借贷便利操作方式改革和落实3000亿元支小再贷款政策。央行指出，常备借贷便利利率是货币市场利率走廊上限，推动常备借贷便利操作方式改革，有序实现全流程电子化，有利于提高操作效率，稳定市场预期，增强银行体系流动性的稳定性，维护货币市场利率平稳运行。

9月24日，央行发布《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》，金融机构和非银行支付机构不得为虚拟货币相关业务活动提供服务；金融机构和非银行支付机构不得为虚拟货币相关业务活动提供账户开立、资金划转和清算结算等服务，不得将虚拟货币纳入抵质押品范围，不得开展与虚拟货币相关的保险业务或将虚拟货币纳入保险责任范围，发现违法违规问题线索应及时向有关部门报告；严厉打击虚拟货币相关非法金融活动。

日本央行

9月21日，日本央行行长黑田东彦称，日本经济有回升的趋势，通胀压力弱于美国和欧洲，但潜在的通胀动力没有那么弱，预计日本通胀率将稳步上升，最终达到2%的目标。

瑞士央行

9月22日，瑞士央行宣布，2021年第二季度，央行经常账户盈余接近110亿瑞士法郎，比2020年同期增加70亿瑞士法郎，增长主要归因于商品贸易收入盈余增加。

9月23日，瑞士央行宣布：维持政策利率在-0.75%不变，维持存款利率在-0.75%不变。瑞士央行指出，预计瑞士2021年GDP增速在3%附近，2022年通胀率为0.7%， 2023年通胀率为0.6%， 2024年第二季度通胀率为0.8%。

瑞士央行行长乔丹称，如果主要央行走向（货币政策）正常化，那么这对全球经济和瑞士央行都是一个好的迹象。目前必须保持扩张性的货币政策，没有理由改变宽松的货币政策。

澳洲联储

9月21日，澳洲联储会议纪要显示，预计到2024年才会满足加息的条件。澳储委员会仍致力于维持高度宽松的货币环境，并将根据经济状况和卫生状况继续审查债券购买计划。澳大利亚经济复苏的时间和速度存在相当大的不确定性，可能比之前的复苏要慢，且经济反弹的速度很大程度上取决于限制措施的解除进度。

新西兰联储

9月23日，新西兰联储表示，将继续建议收紧对贷款价值比率（LVR）的限制，以减少风险抵押贷款。但由于新冠肺炎疫情的影响，收紧LVR限制的措施将由10月1日推迟至11月1日。

俄罗斯央行

9月21日，俄罗斯央行副行长Shvetsov宣布，维持2022年俄罗斯CPI目标在接近4%的水平。

巴西央行

9月22日，巴西央行加息100个基点至6.25%，符合市场预期，预计10月政策会议上还将加息100点，预计2021-23年CPI依次为8.5%、3.7%、以及3.2%。

印尼央行

9月21日，印尼央行将7天逆回购利率维持在3.5%不变，符合预期，并重申2021年GDP增速为3.5%-4.3%，预计2021年通胀率为2%-4%，国内经济也将在逐步复苏。

印尼央行将稳定印尼盾汇率，使其与基本面保持一致。2021年初以来央行没有对印尼盾汇率进行大规模干预，预计可以应对美联储缩减购债所带来的影响。

土耳其央行

9月23日，土耳其央行意外降息100个基点至18%，此前市场预期将维持利率在19%不变。今年8月土耳其通货膨胀率达到19.25%，为两年多以来的最高值。

菲律宾央行

9月23日，菲律宾央行将政策利率维持在2%，符合市场预期。

菲律宾央行称，最新的通胀预测显示，通胀率将继续上升；2021年通胀前景风险偏向上行。到2022年和2023年，平均通胀率将回落至目标区间2%-4%的中间值，2022年和2023年的通胀前景风险趋于平衡。

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