可转债摊大饼,有哪几种策略?哪种历史表现最好?

文：百万哥

信用卡周边：百万的路

可转债投资：最爱可转债

大家好，我是最爱可转债的百万哥，先来汇报下50万实盘第四个交易日的结果，今天没有操作依然是10%仓位，账户总市值见下圈

套利账户昨天收盘前做了负溢价率的靖远转债转股套利失败，止损3.5%出局。所以套利也要做好被别人套的准备。

相信看过百万哥往期所有文章的朋友们应该搞懂了可转债的基本规则，也知道摊大饼风险较小，相对收益较高。但是不同的选债操作思路对应着不同的收益率和风险。

今天百万哥就来讲讲目前可转债市场主流的摊大饼策略，你看过后根据自己的风险接受能力，选择自己合适的策略去做就行，不要随便去抄别人的作业，因为每个人的策略和风险承受能力不一样，抄作业会导致结果不一样。

目前主流的摊大饼策略有以下几种

1. 低价策略

2. 低溢价策略

3. 双低策略

下面来解释下各种策略的应用

低价，就是选取全市场价格最低的N只可转债，定期换仓，比如一个月后，选的有一部分涨上来了，有收益了出掉，换成现阶段的排名靠前的。

这种策略的优点是稳，遇到极端行情回撤的比例较小，但缺点也很明显，就是年化收益率偏低，有人用19年到现在的历史数据回测过，它的平均年化在6%以下。适合保守类投资者。

低溢价，就是选取全市场溢价率最低N只可转债，定期换仓，

比如一个月后，选的有一部分涨上来了，有收益了出掉，换成现阶段的排名靠前的。

这种策略只因为只考虑的低溢价，偏重的是股性，基本放弃了债性，所以基本是高价格的债在里面，受市场波动影响较大，从19年回测到现在的数据综合年化收益高达90%，最大回撤也达到了30%，所以它是一个高收益伴随着高风险的策略，适合能承受较高风险的投资者。

双低策略，就是兼顾低价格与低溢价率的一种。双低呢目前也有几种不同的选债方式。

一是直接设定价格和溢价率数值比如，价低于110，溢价率低于20%等，选出的债买入，定期换仓，比如一个月后，选的有一部分涨上来了，有收益了出掉，换成现阶段的排名靠前的。

二是给双低定一个数值，比如集思录定义双低值的算法为：价格+溢价率*100，按这个数值排名靠前的N只建仓，定期换仓，比如一个月后，选的有一部分涨上来了，有收益了出掉，换成现阶段的排名靠前的。

这个模型呢，集思录的凌波有做模拟盘，从19年到现在平均年化收益在40%，中间回撤也相对较小，最多的时候出现在今天2月，15%左右。

比较适合稳健性投资者，能接受一定的风险，相对收益率较高。

双低的算法呢还有很多，比如像宁稳网就有三种

老式双低指数2种，新式双低指数一种

综合来看呢，百万哥认为，双低是最适合普通投资者的一种可转债的投资方式，相对风险较小，收益有保障。

摊大饼不管你采用哪种策略，或者双低里面的哪种算法，最怕的不是没收益，而是不按照既定的策略去操作，因为这些策略基本上做的都是大数据与概率，你人为的加上自己的不该有的操作，

最后的结果很可能就是，本该策略赚钱的时候你没赚钱，本该策略保本的时候你亏钱，如果你很相信自己的判断那也就没有必要去做这些所谓的策略了，每天t+0玩短线，能力水平高一年赚个十几倍也不是没有。

关键大部分人没有这个水平，所以百万哥建议还是选好一种适合自己的策略，按照这个策略机器般执行，最后的结果就是你会获到这个策略应有的收益。

像百万哥10.8号建立的一成仓就属于适当低价+低剩余规模的新双低策略，把它称为百万双低策略吧

至于剩余的9成仓，我的想法是坚持之前的策略，以到期收益为正为首选，然后是剩余规模小于5亿（3亿以下最好），价格低于115（严格执行），然后分步买入（或者补仓价格差在5元以上或者时间在1个月以上）。剩余转债规模越小，其溢价率可以适当放宽（1.5亿左右的转债，我可以容忍到60%左右的溢价率）

以下是答读者问：

百万哥为什么不用低溢价策略？

大部分低溢价转债或者折价转债，价格远高于130，股性远大于债性，波动太大。这些债。坐过山车是常有的事，有的随着正股价格的下滑甚至会变成高溢价转债。不适合我！

百万哥为什么不用低价格策略？

大部分低价格转债，正股都会有一些问题（如公司亏损，行业利空），有的可能会面临退市风险。当然，也会有市场错杀的（21年1-2月期间，大把100以下的转债）这些转债价格低于100，甚至80，90。

债性远大于股性，转债波动性太小且溢价率高。需要等到正股大幅度上涨一段时间，才能缩小溢价率，转债才会有弹性机会，而这段时间，大部分此类转债的价格上涨幅度是跟不上正股上涨幅度的。时间成本比较高，性价比不高。不适合我！

百万哥为什么不用双低策略？

本身它是非常好的策略，但是双低转债中有不少转债存疑问，需要仔细甄别。弄不好可能就变成低价转债了。变成低价格转债就需要熬更久的时间。

那这个时候，我就会发现，通过摊大饼策略，控制单一转债的持仓比例，能有效分散这些风险，把单一转债的最大可能亏损金额控制在自己能够承担的范围之内。

百万哥无法预测上涨或下跌，通过分批买入（价格和时间），而不是一把梭哈，来有效摊薄持仓转债的价格成本

这就是我现在的策略，既保证价格的弹性（进攻性），时间成本的把握，也会控制一定的风险。核心要素：稳！

本文无论是观点还是数据，充满了百万哥对市场的偏见，不构成任何投资操作建议，据此操作，风险自负。

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