PE、PB是诸多投资机构，尤其是一级市场投资机构在考虑是否投一家企业、投多少时经常会应用的估值方法。这两种估值方法本身并没有错，看起来简单直接，什么人都会用。但是，问题是——简单套用公式得出的估值真的有效吗？投资机构经常会犯哪些估值上的错误？股权投资、融资、并购实务中，我们应当如何给初创型企业（A轮、B轮、C轮、Pre-IPO）进行估值？估值方法的使用误区有哪些？PE（市盈率）=股价/每股收益=股价*总股本/每股收益*总股本因此，PE=总市值/净利润一个企业的价值分为两个部分：股权价值和债权价值。总市值对应的其实是股东价值，当我们简单使用PE作为估值指标的时候，就会忽略一个重要的要素，就是负债。举一个极端案例：假设企业A的市值是10亿元，每年税前利润是10亿元，净利润为2亿元。负债为50亿元，这样计算下来PE为5倍。但是这个案例中，巨额负债却没有考虑进去。大家千万不要迷信PE，遇到负债较高的公司时，用EV/EBITDA乘数指标会更合适。市场给一个公司低PE不代表市场是错的，因为有可能市场在预计公司未来的利润很差或者可持续盈利能力较弱。钢铁、银行都是PE值较低的行业，但并不意味着他们一定就是值得的价值洼地。根据该公式，PB越小，说明公司市值越接近公司的净资产价值，当PB小于1的时候，公司的市值已经小于公司的净资产价值。这个简单公式的问题在于，净资产应该怎么算？大多数人用的都是账面价值。账面价值=所有者权益=资产-负债。但是，所有者权益的影响因素有很多，管理层的回购行为就能够影响到所有者权益，回购的股票或者股权越多，库存股就越多，而库存股在所有者权益中是负的。因此回购股票或者股权越多，所有者权益就越小，PB就会越大。这种时候PB就失灵了。估值，是一门技术，也是一门艺术——作为投资方，如何通过估值判断一家企业是否值得投资？融资方如何通过估值分析判断高估值或低估值？咨询方如何通过估值，在交易过程中结合双方诉求沟通谈判，达成估值合理？我们将在上海举行为期两天的《企业全周期估值方法和实务案例》主题研讨会。详解企业估值、企业基本面分析、估值方法选择、估值建模等投融资、并购活动中的一系列问题！
七、医疗信息化行业估值方法
经营对比分析
（1）经营分析/财务分析：盈利能力、营运能力、偿债能力、资本使用效率、现金流分析
（2）盈利能力：主营业务收入
（3）毛利率
（4）研发支出占比：研发投入是重要指标
（5）费用占比：销售费用和管理费用
（6）EBITDA：净利润+所得税+利息+折旧摊销
（7）净利润
（8）营运能力：库存周转天数
（9）款项周转天数：应收款、应付款、现金
（10）偿债能力
（11）现金流分析
八、高成长性企业估值方法
1. 风险收益法：贴现率很高（50%）
风险收益法案例：A公司拟投资3000万给B公司，用风险收益法计算A持有投后公司的股权
2. .比较法：“大概”估值
特征：风险，增长率，资本结构，现金流和时间节点
要价值比率：市盈率(PE)、市净率(PB)、市销率(PS)、企业价值/EBITDA
比较法案例：计算二百七公司的估值（与同行业上市公司H和公司P对比，利用比较法进行估值）
3. 净现值法：现金流量合理折现
现金流量折现计算：现金流、净现值
净现值法案例：A公司决定出售旗下公司“十三幺”，用净现值法来给“十三幺”进行估值
4. 调整后现值法
主要特点：现金流用未杠杆资本成本来做贴现率，从而取代了加权平均资本成本（WACC）
调整后现值法案例：A公司决定出售旗下公司“十三幺”，用调整后现值法来给“十三幺”进行估值
5. 期权分析估值法
主要特点：考虑到企业或者投资人的“灵活性”（表现在是否对企业进行“后续”投资上）。
B-S期权定价模型：期权协议价格（X）、股价（S）、到期时间（t）、股票回报的标准差（σ）、无风险收益率
期权分析估值法案例：A公司希望与C公司成立一个合资公司，用期权定价模型来估值
6. 行业估值法
行业估值法案例
7.并购估值案例
并购案例-X医
并购案例-XX气体
三、周期性行业估值
周期性行业指和国内或国际经济波动相关性较强的行业：资源类、大宗工业原材料等。
周期性行业估值案例：周期性行业企业近年来的EBITA情况
加权概率情景分析法
1、给基础情景估值
2、给新情景估值
3、对情景（两个或多个）加以市场分析
4、给情景们分配不同的概率
四、企业不同成长阶段的估值
估值框架- 企业初创期
估值框架- 企业成长期
估值框架- 企业成熟期
估值框架- 企业衰落期
五、企业估值案例分析
1. XXX科
（1）财务分析
重构资产负债表
重构利润表
（2）经营层面和经营利润
经营层面：成长性、市场定位、品牌影响、经营理念
经营利润：金融资产收益分析、股权投资收益分析、利润质量和真实利润
（3）管理层面
经营资产周转率
长期经营资产周转率
营运资本管理效率
（4）流动性分析和估值
加权平均资本成本（WACC）
资本结构、债务成本、股权成本
企业价值、股权价值
并购优塾特邀嘉宾涂老师
涂老师是多家机构及智库的行业研究员、健康医疗信息化产业专家、财务专家、参与多起收购与破产重组案。清华五道口金融学院讲师、正保商学院讲师。
出版书籍：《估值就是讲故事》《移动医疗那点事》和《估值：投资好的医疗机构》。
1、想要快速了解行业分析、估值方法 的用户
2、金融机构（银行、证券、私募、保险、投资公司等）、咨询、金融法律、行研买方卖方等从业人士
3、想要提升职场技能/快速获得晋升的用户
4、Pre IPO/新三板相关业务从业人士
5、基金公司信托公司、商业银行、企业投资战略部等人士
6、企业董事长、总裁、总经理、财务总监、投融资并购负责人等一级市场中高层管理者
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