财报说 | 重庆啤酒高端化增速超40%,青岛啤酒掉队了?(送指标)

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来源：财报解读

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又到了啤酒和小龙虾绝配的季节，以往夏天出去吃烧烤都是选择普通扎啤、崂山、雪花等，现在啤酒的口味越来越多，所以选择也越来越多。啤酒行业的上市公司都接连发布了2021年度和今年一季度的财报，我们今天来看看发展到什么情况了？

01

啤酒行业高端化趋势已形成

目前整个啤酒行业已经是处于存量竞争时代，拿青岛啤酒来说，总销量是没有什么变化的，甚至还有些下降。所以各个酒企的啤酒产品也只能从之前的产品同质化越来越朝着高端化、口味多元化发展，以此来满足消费者的需求。

啤酒高端化趋势已经形成，当下以及未来啤酒行业头部公司的竞争就是在比拼谁的结构化转型又快又好，谁才能抓住机会胜出，只有这样，转型做的好的公司才能在存量竞争时代充分受益高端化带来的毛利、利润率提升的红利。

 

所以接下来，我们应该主要去看企业的盈利情况和转型布局高端化情况，毕竟迎合大趋势才能在激烈的存量竞争中拔得头筹。

 

今天带大家看一看青岛啤酒。

 

02

青岛啤酒的真实业绩到底是怎样的？

1、高端化转型加速，但爆发力有待增强

 

（1）2021年青岛啤酒的营收还是仅次于华润啤酒，也已经迈入300亿的阵营当中。各大啤酒行业的市占率已经是相对稳定，所以在营收的成长性上我们就不再过多考虑（存量时代，龙头企业的营收增长重要性不是很大）。

 

近几年青岛啤酒的高端销量占到总销量的23%左右。当然这是在没划分之前。

 

2021年青岛啤酒对高端产品重新划分了口径，高档以上产品的零售价格主要在在12元及以上，这主要涵盖了一世传奇、百年之旅、鸿运当头、奥古特、高端生鲜、琥珀拉格、皮尔森、IPA、纯生等产品。

公司共实现产品销量793万千升，划分之后这些产品共实现销量52万升，同比增长14.2%，而其余中高档产品实现增长20%。

今年1季度中高档产品销量也保持了10%以上的增速。

 

（2）其实单看这样一个高端产品的销量增速也还不错，但是一对比，青岛啤酒结构转型的爆发力就明显弱了。

 

拿重庆啤酒来说，虽然其营收规模和啤酒销量都不靠前，和青岛啤酒差的还很远，但2021年重庆啤酒的总营收131.19亿，这其中高档啤酒的营收就占了35.68%，销量和收入都同比增长了40%以上，虽然在定档上，青岛啤酒比重庆啤酒贵了2元，但是这多出了14万千升销量也是不可小觑的。

 

 

（3）在此也想给青岛啤酒的财报提个建议，在产品情况中并没有详细披露出低中高档产品的详细数据，仅仅披露了青岛品牌和其他品牌，我们作为投资者也无法清楚这些每一类产品分别能贡献多少的营收和利润，如何能让我们判别企业的结构转型程度呢？

 

 

2、政府补贴高，利润掺了水？

 

说完了高端化的产品增长情况，我们再看看盈利情况。

2021年青岛啤酒实现归母净利润31.55亿，同比增长43.34%，毛利率36.73%也同比增长1.28%。

今年1季度利润继续保持上涨趋势，在同期营收仅仅增长3.14%的前提下归母净利润达到了10.2%的增长（扣非净利润同比增长12.31%）。

 

青岛啤酒利润增长的原因，一个是刚刚提到的中高端产品的营收占比不断提高，拉高了利润，其次是原材料和包装等成本压力加大，青岛啤酒在2021年进行提了价，均价同比增长6%。

 

此外，政府补贴也为青岛啤酒帮了忙。

 

2021年青岛啤酒的非经常性损益再创新高，达到9.49亿，这其中就包含了5.56亿的政府补助。

众所周知，啤酒行业的企业，政府多多少少都会有些补助在里面，2020年政府还补贴了华润啤酒4.7亿，但是像青岛啤酒这样的，保持了四年都有5亿以上政府补助的企业还是少见。

 

因此很多投资者因此质疑青岛啤酒的业绩存在水分，但是飞鲸认为，在主营业务利润仍保持一定增速的前提下（把这一部分去除以后，青岛啤酒的扣非净利润仍保持了20%以上的增速，远远高于营收的增速），孩子有奶吃总归是好的。

 

并且除利润一直保持增长以外，青岛啤酒的经营活动现金流一直保持增长趋势，从2017年的23亿增长到2021年的60亿，这说明青岛啤酒不止顾着加速，也没忘了给油箱加油。

 

这也就是说，从利润增长和现金流增长上青岛啤酒还是不错的。

03

总结

啤酒行业的消费升级已经是属于“板上钉钉”了，扩大营收，跑马圈地的时代已经结束，行业里的竞争者也随之进入新一轮竞争，提价和产品高端化也会迎来利润红利的释放，但谁能够在这轮竞争中最大限度的赢得消费者的偏爱还未可知。就目前来看，青岛啤酒也还算稳扎稳打，虽然高档的产品占销售量较低，但是中低档产品始终在给青岛啤酒做基础，并且利润和现金流增长向好，未来可期。

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