【MPOB 9月供需报告解读暨10月份供需平衡表展望】

发布于 2021-10-12 07:35

MPOB9月供需报告解读暨10月份供需平衡表展望

—— 劳工力短缺 马棕错过高产季


马来西亚棕榈油局(MPOB)公布9月棕榈油供需数据,马来西亚棕榈油9月期末库存意外大减7%至174.7万吨。当月,报告显示产量较前月小幅下滑0.4%至170.4万吨;出口大幅上涨36.8%至159.7万吨;消费意外大增23.5%至31.3万吨。与此前路透、CIMB、彭博三大机构发布的预估值相比,产量略低于预期,消费远超预期,致使库存远低于预期水平,报告影响偏多。

 1. 产 量  


当月,马棕产量公布为170.4万吨,较前月基本持平(MPOB将前月数据由170.2万吨上调至171万吨),此前三大机构产量预估区间为173-175万吨,MPOA公布的产量为下滑1.44%,产量较预期偏低。9月份为传统的季节性生产旺季,一般情况下,8-10月三个月的毛棕产量占全年棕油产量的30%。受到劳动力短缺和暴雨影响,产量恢复迟迟不如人意,9月产量表现为历年同期最低水平。

劳动力问题依然是限制产量的最重要因素,外劳问题仍没有解决。不过从疫情形势来看,马来西亚的疫情已有明显好转,每日新增由8月底2万多例/日降至10月底1万2千多例/日,截至10月10日,每日新增继续下降至7373例/日。疫苗接种率按计划有条不紊的不断增高,9月疫苗完全接种率(已完成2剂疫苗接种)由46.03%增加至62%。此外,其他指标如ICU使用率、新冠死亡率均有明显好转。当前政府高度重视种植行业劳工不足的问题,种植业和商品部(KPPK)已批准32,000名完成疫苗接种的外国工人从 10 月中旬起分阶段进入种植业,主要工种为收割工人。种植园企业将提供合适的隔离场所并承担劳工入境的费用,这将进一步加快引进劳工的进程。据我们测算,收割劳工工作人数每增加5000人,可带来每月CPO产量增量约3-4万吨。随着劳工改善,未来产增或有边际松动的迹象,只是考虑到到入境程序及培训等事宜,具体落实到产增的速度还有待观察。

9月马来西亚降雨持续偏多,在劳动力紧张的背景下影响园内作业。9月马来西亚降雨高达283.7mm,近乎十年最高值288.1mm。柔佛连续5个月降雨创历史同期新高,沙巴和沙捞越降雨远超历史均值水平,三地当月降雨均超过300mm。NOAA 预计冬季发生拉尼娜的概率为70-80%,屋漏偏逢连夜雨,需警惕拉尼娜在雨季带来的暴雨风险。

  

分地区来看,当月各地区产量涨跌不一。马来半岛、沙巴和沙捞越地区产量增减幅分别为-5%、6%和4%。出现如此分化的原因尚不清楚,不过马来半岛地区的疫情问题确实相较更为严峻,目前依然有四个地区处于疫情恢复的第二阶段,且吉打地区是10月1日刚刚从第一阶段进入第二阶段的地区,也是全国最后一个进入第二阶段的地区。处于疫情恢复的第二阶段意味着多数经济领域陆续开放,但依然限制社会领域活动。



 2. 出口 


9月份,马来西亚棕榈油月度出口较上月大幅反弹37%至159.7万吨,历史同期高位。数据发布前,路透、CIMB和彭博三大机构预计马来当月出口161-163万吨,当月出口基本符合预期。

分国别来看,当月对主要棕榈油消费国出口均有所恢复。其中,对印度、欧盟和中国出口分别大增21%、25%和70%。中国和印度为当月增量前两名,增幅前五的国家当月累计增加进口25万吨,减幅前五的国家当月累计减少进口4.8万吨。

分品种来看,当月马棕CPO和PPO出口均有所增加。其中,CPO出口环比增加20.5%至38.5万吨,PPO出口环比增加43%至121.2万吨。随着价格的上涨,印尼9月棕榈油出口关税参考价由1048.62美元/吨增至1185.26美元/吨,CPO出口总关税由268增至341美元/吨,RBD棕榈油出口总关税由160增至215美元/吨;印尼关税的跳增促使了马棕出口的好转。

印度方面,当月马来对印度棕榈油出口继续大增21.35%,至37.34万吨。今年以来印度为遏制不断上涨的油脂价格,已连续三次下调油脂进口关税。目前棕榈油的进口关税自9月11日起下调至史低水平,由30.25%下调至24.75%。8月起,印度抓住减税及精炼棕榈油的准入窗口期,加大棕榈油采购及补库力度。随着进口商的积极补库,尤其是积极进口精炼棕榈油,印度棕榈油的港口库存由32万吨跳增至60.2万吨(MPOC)。

一再下调的进口关税面对不断飙涨的价格显得心有余而力不足,棕榈油进口利润进入9月以来不断下滑,CPO现货进口利润自月初100美元/吨降至月底0附近,精炼棕榈液油现货进口利润同样自月初85美元/吨降至月底0美元上下。传闻称,印度再次考虑下调食用油进口关税,以支持国内消费商,若政策落实,将进一步利好印度棕榈油需求。不过考虑到印度的HORECA行业依然疲软,豆棕价差对棕榈油也并无优势,印度棕榈油需求的真正好转还需时日。

中国方面,9月份,马来对中国的棕榈油出口较前月低位猛增9.7万吨至23.4万吨,增幅高达70.5%。

中国库存一直维持超低水平,但是9-10月适逢中秋国庆,对油脂存在补库刚需。而且9月印尼棕榈油出口关税上调,致使中印部分需求向马来转移。尽管近月盘面进口利润始终倒挂严重,但是由于现货紧张,基差坚挺,现货进口利润时有打开,为进口棕榈油创造了有利的条件。

豆棕现货价差一再突破市场传统认知的安全边际,9月自400元/吨下滑至200元/吨,但受不断上涨的高价和节假日影响,棕榈油需求表现良好。9月份,国内棕榈油成交总量5.57万吨,较去年同期3.35万吨和19年同期2.25万吨均有明显好转。此外,国内限电部分压榨工厂限制开机,一定程度上也制约了豆油的生产加工,提振了棕榈油的需求。

欧盟方面,当月,马来西亚对欧盟的棕榈油出口恢复,由前月10.8万吨增至13.6万吨。

受疫情影响,欧盟棕榈油需求持续疲软。今年以来,截至10月3日,欧盟累计进口棕榈油约352.9万吨,较去年同期减少119.8万吨,降幅25%。8月以来欧盟疫情形势有所恶化,直至9月仍未有好转。此外,尽管原油价格不断走高,但食用油价格增长更甚,POGO价差维持高位。欧盟整体棕榈油需求或将持续维持在历史同期低位水平。

 3. 国内消费   

9月,马来西亚棕榈油国内表观消费量由前月25.3万吨意外大增至31.2万吨,此前三大机构预估区间为10-25万吨。

9月份,马来西亚疫情发生明显好转,每日新增迅速下滑。政府一方面加快疫苗接种,一方面逐步放开管控措施。9月17日,政府表示处于第一阶段的州可重新开放11个行业。各行各业的逐步解封使9月马棕表观消费大幅反弹至远超历年同期水平。政府已表示,10月底开始将把新冠肺炎视为一种地方性流行病管理。而且自10月11日起,马来西亚已有90%的成年人完成疫苗接种。按计划,马来西亚总理伊斯梅尔·萨布里在全国电视电话上宣布,已经完成疫苗接种的民众允许自由跨州出行,不用再向警方提出申请。预计未来四季度马棕国内消费将会维持在比较乐观的水平。

 4. 展望  


展望未来,产量方面,劳动力问题不解决,产量始终难有恢复。尽管政府已经表示10月中旬将陆续分批引入外国劳工,但预计给产量带来实质利好至少要到11月,且首批劳工数量不会太多,按年初4月计划,首批为3000名2020年3月18日前返乡过节的外籍劳工,3000名收割工人可使每月产量增加2万吨左右。可见,今年马棕产量难以通过外籍劳工的改善而得到明显恢复。降雨方面,马来西亚已经持续两个月多雨,天气预报显示未来两周天气正常至偏干,不存在暴雨风险。综合判断,10月产量或小幅下滑1.4%至168万吨。

出口方面,继9月出口大幅恢复后,10月出口或出现小幅下滑。目前ITS公布的10月前10日出口数据为下滑7.6%,其中对中国出口下滑最为明显,但由于存在国庆假期,中国实际排船有所后移。考虑到中国食用油脂库存较低,整体供应紧张,尽管豆棕价差极低,但对棕榈油的需求理应不差。印度方面,当前,排灯节在即,加上政府的政策支持,使其在食用油价格高企的背景下依然可以维持较为乐观的进口需求。但考虑到其库存已有大幅跃升,在进口关税或将调整的消息前,10月进口量或受到一定限制。综合考虑,10月马棕出口或小幅下滑4.84%至152万吨。

综上所述,马棕产量依然受限,销区节假日和低库支撑出口,预计10月末库存较前月小幅下滑2%至171万吨。


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