漫话风险(4):人这一生到底面临哪些风险?

何为风险？

“风险”一词的英文是“risk”，来源于古意大利语“riscare”，按照词条的解释，就是指某种特定的危险事件（事故或意外事件）发生的可能性与其产生的后果的组合。

个人认为，上述定义均存在缺陷，核心在于均未强调“风险承担主体”。

之所以强调“风险承担主体”，是因为同一事件对于不同“风险承担主体”来说是不同的，评估风险的大小，必须首先考虑风险由谁承担。比如，货币基金负偏离超过25BP一事，由于负偏离的风险主要由基金公司而不是投资者承担，因此对于基金公司而言就是风险，对于投资者而言就不是风险；再如，沪深300指数大跌，并不是对所有人都是风险，它对于做多沪深300的投资者是风险，对于做空沪深300的投资者就不是风险。

综上，可以将风险作如下定义：

风险：对于风险承担主体而言，某种事件发生不利后果的可能性。

至于学术界第三种说法，实际上讨论的是风险发生的概率和损失率。

人这一生到底面临哪些风险？

大家可能经常听到各种风险提示，比如欺诈风险、违法风险、投资风险、违约风险、IT风险、声誉风险、市场风险……，不一而足。

实际上，这样的分类极不规范，不便于风险的管理。

漫话风险（2）对于恒大集团面临的风险进行了剖析，将恒大面临的风险分为市场风险、信用风险、流动性风险、政策风险，这种分类来源于《巴塞尔新资本协议》，该协议将企业面临的风险分为操作风险（包括政策风险）、市场风险、信用风险和流动性风险。

之所以这样分，是因为声誉风险、欺诈风险、IT风险、公司治理风险本质上都属于操作风险的范畴，其管理思路是一样的，而市场风险、信用风险和流动性风险属于企业经营过程中必然面临的风险，由于其风险识别、风险评估和风险管理方法各不相同，因此定义为单独的风险。

这种分类方法同样适用于个人，作为自然人，这一生主要面临以下风险：

一、法律风险

所谓法律风险，是指违反法律、行政法规、部门规章和个人对外契约所引发的风险，如《宪法》、《刑法》、《治安处罚条例》、《证券法》、《婚姻法》等等。

之所以将法律风险从操作风险中单列出来，是因为法律风险极其重要，其风险发生后的损失一般较大。

相对于其他风险而言，法律风险损失率大，但法律风险发生概率低。对于法律风险，只要学法、知法、守法，个人的法律风险发生概率就大为降低。

但作为投资者，有一种法律风险不得不防，这就是你可能面临“交易无效风险”，关于这类风险，可能对于万国证券总裁管金生来说印象最为深刻，永生难忘。

在“3.27”国债期货事件中，中经开是多方，认为国家会对即将到期的国债保值贴补，万国证券和辽国发是空方，认为国家不会保值贴补。1992年2月23日，保值贴补的信息得到证实，多方强势上攻，万国证券的重要盟友辽国发空翻多，管金生面对巨额亏损。在下午4：22分，管金生开始出手，短短的八分钟之内，万国证券抛出大量的卖单，最后一笔730万口合计1460亿元的卖单让市场目瞪口呆。据说，在最后8分钟内，万国证券共抛空“327”国债1056万口，共计2112亿元的国债，所持总空单约占中国当年GDP的40%。“327”国债期货收盘时价格被硬生生打到147.40元。当日开仓的多头全线爆仓，万国证券由巨额亏损转为巨额盈利，而中经开由巨额盈利转为巨额亏损。“327事件”震撼了中国证券期货界。在仲裁机关的调解下，2月27日、28日进行了协议平仓，但效果不甚理想，3月1日又进行了强行平仓，宣布收盘价格无效，万国证券由巨额盈利变成巨额亏损，随后管金生锒铛入狱，涌金系魏东获得第一桶金，至于魏东后来自杀，这又是另一个故事了。

二、操作风险

所谓操作风险，是指内部控制失效、系统故障、个人操作失误、外部事件引发的风险。

对于正常的自然人，我们都追求生命的长度和生命的质量，但在工作、学习、生活、投资过程中，总会面临来自自身的或外部的事件带来的不利影响，从而引发操作风险。

比如，

自驾出游时，因为车辆的、天气的、路况的、自身的或他人的因素发生车祸，导致生命或财务受损，从而引发操作风险，科比的飞机失事就是典型的操作风险事件；

健身时，可能发生意外伤害、溺亡、病情加重等，从而引发操作风险；

学习时，常常犯低级错误，学习成绩始终无法提升以考取满意的学校，从而引发操作风险；

“众口铄金，积毁销骨”，人言可畏，声誉风险是一种特殊的操作风险，阮玲玉自杀就是因为遭遇声誉风险。对于企业而言，声誉更为重要，为什么鸿星尔克可以绝地反转，而联想口碑不佳？对于陷入危机中的恒大、花样年而言更是如此，一个传言就可能引发挤兑。

还有一类特殊的操作风险——IT风险，陈冠希的“艳照门”事件就是IT风险。

操作风险相对其他风险而言，诱发因素很多，风险发生概率更高。“不患无位”，可以说没有人能避开操作风险。

三、市场风险

所谓市场风险，是指由于股票指数、商品价格、利率、汇率等基本市场因素发生不利变动引发的风险。

歌神张学友曾在银行职员的游说下，投资了雷曼产品和累计认购期权，在2008年次贷危机中损失惨重，濒临破产；

即便是股神利弗莫尔，也曾经几起几落，最落魄时几度破产。

国内期货市场上，除了那些赚了钱之后彻底退出市场的人之外，不知埋葬了多少期货高手。

实际上，不只是高风险的期货、期权容易引发风险，哪怕是分级的打新基金，如果你投资了次级，在2015年股灾中也会损失惨重。一方面，新股发行暂停，另一方面，股市持续下跌，而作为次级的你必须提供优先级8%左右的无风险收益，那一波次级损失50%以上的比比皆是。

可能你会说，我不作金融投资，我就不会面临市场风险。实际上，自从物物交换以来，人就变成了经济人了，他就不可能避免市场风险，因为除了投资股票、基金、信托可能遭遇市场风险外，还包括通胀风险、汇率风险、房地产风险、债务危机…….

比如通胀风险，美国曾在1980年左右遭遇高通胀，目前通胀再起；中国1993年通胀率达两位数，而1948年的金圆券，蒋介石不知靠通胀搜刮了多少财富，而多少家庭又因通胀风险家破人亡？

比如汇率风险，对于持有外币资产或外币负债的尤为明显。98年东南亚金融危机，韩币汇率暴跌，无数在北京望京留学、居住的韩国人被迫返回国内。即使你不持有外币资产或外币负债，汇率风险往往会引发通胀风险，所谓输入性通胀。

再比如房地产风险，香港、日本90年代房地产暴跌，海南在上世纪90年代也曾发生过房地产暴跌，对于目前国内，个人杠杆绝大多数与房地产有关，一旦房地产危机爆发，这个“灰犀牛”不知会有多可怕！

企业和政府的市场风险也会传染至个人。政府的债务危机往往与汇率风险、通胀风险、失业潮相伴，恒大爆雷，其员工、业主、供货商又有多少人受此牵连。

相对其他风险而言，市场风险更难管理，由此发生的风险损失可能极其巨大。特别是那些高杠杆投资者，一旦发生市场风险，极有可能血本无归。

四、信用风险

所谓信用风险，是指交易对手违约或被纳入“失信人员名单”引发的风险。

对于个人而言，所面临的信用风险主要是购房合同、租赁合同、买卖合同、服务合同执行过程中交易对手违约的风险，比如，房屋“一女二嫁”、投资P2P遭遇庞氏骗局等。

还有一类信用风险，就是被纳入“失信人员名单”，如同企业被评级机构降级之后面临授信额度下降、融资成本提高、客户资产保全、挤兑一样，自然人一旦被纳入“失信人员名单”，则也将面临出行、消费、投资、融资限制。

在信用社会里，个人信用极其重要，需要极力维护。国家正在建设的征信体系，就是为了建设一个诚信的社会。目前，征信体系越来越智能化、数字化。比如，蚂蚁金服的芝麻信用，不同于传统的银行征信，他采用的动态信息，除姓名、年龄、地址、学历等基本信息外，包括消费、投资、旅行、通信等动态信息也纳入监控，其准确度大大提高，趣店当年为什么盈利水平这么高，就是因为拿到了芝麻信用积分较高者的名单。芝麻信用评估模型达100个以上，蚂蚁金服从事征信的员工高达2000人以上。

相对其他风险而言，个人信用风险发生概率较低，但潜在风险损失较大。

五、流动性风险

所谓流动性风险，这里有两类，一类是资产流动性风险，指的是不能以合理价格进行出售的风险；一类是资金流动性风险，指的是无法履行支付义务的风险。

有经验的投资者都知道，有些资产流动性较好，出手容易；有些资产流动性较差，出手有冲击成本，需要打一个较大折扣。前者如流动性较好的股票、国债，后者如私募ABS、东北的房地产、新三板股票等等。

还有的产品，本身有锁定期，比如某些私募基金、封闭基金、定期开放基金、PE，在配置的时候需要考虑有流动性需要或市场异常变动时可能的风险。

除了产品外，还必须考虑到市场因素，比如2015年熔断带来的千股跌停、2018年大股东质押被强行平仓带来的股票流动性风险、市场下跌时年金社保等低风险产品止损引发的流动性风险。

2018年以来债券违约持续高发，仔细分析这些违约主体，有些违约主体实际上资产质量没有问题，但期限错配了，短期到期债务巨大，无法履行支付义务，比如恒大，就会引发流动性风险。

上述风险可能单独发生，也可能同时发生，还可能相互转化

上述风险可能单独发生，也有可能同时发生，“屋漏偏逢连夜雨”，还有可能相互转化。不只市场风险、信用风险和流动性风险可以相互转化，操作风险、法律风险也可能转化为投资风险，比如，错误交易、错误指令、转账错误等等。

如何管理上述风险，且听下回分解。

往期文章链接：

• 漫话风险(1)：从恒大事件说开去

• 漫话风险(2)：恒大到底做错了什么？

• 漫话风险(3): 为什么要聚焦风险？