金融热点解读第6期——通货膨胀

步入7月，受暴雨天气影响，我国南方多地蔬菜出现减产，蔬菜价格出现小幅回升。在暴雨袭击南方的同时，新一轮高温天气开始肆虐全国，鸡蛋也因减产价格一路走高。以京城“菜篮子”——北京新发地农产品批发市场信息为例，7月25日，散装鸡蛋平均价为4.7元/斤，7月1日则为4.00元/斤，累计涨幅超17%。此外，全国生猪均价近期延续向上攀爬的步伐。截至7月25日，全国外三元生猪出栏均价为18.94元/公斤，较月初累计上涨13.27%。

一方面，2018年下半年自然灾害使得水果产量下降，由于2019年初水果消费仍依靠2018年的储备，因此今年5、6月水果价格上涨较快。不过，随着气温回升和应季水果供应的增加，水果价格已经回落。另一方面，相关疫情使得生猪供应减少，导致猪肉供需缺口扩大，价格不断抬升。猪肉、水果和蔬菜的涨价导致CPI指数攀升，可能会引起通货膨胀风险。

价格指数的编制方法主要有两种：一种是德国学者拉斯尔斯提出的用基期数量加权计算的价格指数，这一指数简称为拉氏指数；另一种是德国学者帕煦提出的用报告期数量加权计算的价格指数，这一指数简称为帕氏指数。其中GDP平减指数是派氏指数，倾向于低估人们生活费用的增加；CPI是拉氏指数，倾向于高估人们生活费用的增加。

1.CPI（consumer price index）

CPI是反映与居民生活有关的消费品及服务价格水平的变动情况的重要宏观经济指标。一般来说，CPI的高低直接影响着国家的宏观经济调控措施的出台与力度，如央行是否调息、是否调整存款准备金率等。核心CPI是指将受气候和季节因素影响较大的产品价格剔除之后的居民消费价格指数。

优点：能及时反映消费品供给与需求的对比关系，资料容易收集，公布次数较为频繁，能够迅速直接的反映影响居民生活的价格趋势。

缺点：范围较窄，只包括社会最终产品中的居民消费这一部分，不包括公共部门的消费、生产资料和资本产品以及进出口商品，从而不足以说明全面的情况。一部分消费品价格的提高，可能是由于品质的改善，消费物价指数不能准确表明这一点，因而有夸大物价上涨幅度的可能。

2.生产价格指数（Producer Price Index）

PPI是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标。由于企业最终要把它们的费用以更高的消费价格的形式转移给消费者，所以，通常认为生产物价指数的变动对预测消费物价指数的变动是有用的。PPI反映生产环节价格水平,CPI反映消费环节的价格水平。

3.GDP平减指数（GDP Deflator）

GDP平减指数是指没有剔除物价变动前的GDP增长与剔除了物价变动后的GDP增长之商，也可是名义GDP与真实GDP之比。

GDP指标的优点：

GDP能够反映国民经济发展变化情况，为国家以及各个地区经济发展战略目标和宏观经济政策提供了重要工具和依据，为检验宏观经济政策的科学性和有效性提供了重要的检测工具。此外，GDP的统计比较容易，其具有统计数据准确、重复计算少等优点，作为总量指标，它和经济增长率、通货膨胀率和失业率这三个主要的宏观经济运行指标都有密切关系，是国家制定宏观调控政策的三大指标中最基础性的指标。

GDP指标的缺点：

随着各国经济的发展以及一些新的问题出现，依靠GDP指标也带来很多问题，各国也开始采取新的指标。GDP指标的缺陷一般认为有以下四点:一是GDP 不核算家庭为自己提供的没有报酬的家务劳动，不能完全正确反映社会的劳动的成果；二是GDP不能反映经济增长对资源环境所造成的负面影响和资源消耗的代价，不能度量因环境变坏所付出的社会成本；三是GDP不能完全反映物质满足人们需求的普遍性；四是人均GDP还掩盖了收入差距的扩大，不能反映财富分配的公平性，不能综合反映人均生活质量，不能衡量快乐、幸福等价值判断。

1.需求拉动型通货膨胀

需求拉动型通货膨胀又叫超额需求拉动通货膨胀，认为总需求超过了总供给，造成物价水平普遍持续上涨，即以“过多货币追求过少商品”。

当经济中实现了充分就业时，表明资源已得到充分利用，在此条件下，如果总需求继续增加，闲置的机器设备由于已全部使用上了，过度的需求不仅不会促使产量增加反而引起物价上涨，产生通胀。

引起需求拉动型通货膨胀的实际因素主要有：①政府财政支出超过财政收入而形成财政赤字，并主要依靠财政透支来弥补；②国内投资总需求超过国内总储蓄和国外资本流入之和，形成所谓的“投资膨胀”；③国内消费总需求超过消费品供给和进口消费品之和，形成所谓的“消费膨胀”。上述三个因素中任何一个发生作用，在其他条件不变时都会导致总需求与总供给的缺口，这种缺口只能通过物价上涨才能弥合，这就引起了通货膨胀。

2.成本推动型通货膨胀

成本推动通货膨胀是指在没有超额需求的情况下，由于供给方面成本的提高所引起的一般价格水平持续和显著的上涨。成本推动通货膨胀由于成本上升时的原因不同，可以分为三种类型：工资推动、利润推动、进口和出口推动。

1）工资推进通货膨胀

总需求不变的条件下，如果工资的提高引起产品单位成本增加，便会导致物价上涨。在物价上涨后，如果工人又要求提高工资，而再度使成本增加，便会导致物价再次上涨。这种循环被称为工资—物价“螺旋”。许多经济学家将欧洲大多数国家在60年代末70年代初经历的通货膨胀认定为工资推动的通货膨胀。

主要原因：工会或某些非市场因素压力的存在，会使工人货币工资增长率超过劳动生产率的增长。

2）利润推进通货膨胀

寡头企业和垄断企业为保持利润水平不变，依靠其垄断市场的力量，运用价格上涨的手段来抵消成本的增加，或者为追求更大利润，以成本增加作为借口提高商品价格。从而导致价格总水平上升。其中最为典型的是，在1973至1974年，石油输出国组织（OPEC）历史性地将石油价格提高了4倍，到1979年，石油价格又被再一次提高，引发“石油危机”。

3）进口和出口推动通货膨胀

进口和出口推动通货膨胀，由于进口品价格上涨，特别是进口原材料价格上涨，引起的通货膨胀。由于出口猛增加，使国内市场产品不足，也能引起物价上涨和通货膨胀。

3.供求混合型通货膨胀

由于当工资得到增加时，人们的需求也会增加，于是成本推动型通货膨胀也会启动需求拉动型通货膨胀，现实中的通货膨胀很难分清是由于需求拉动的还是成本推动的。经济学家萨缪尔逊和索洛就提出了“混合型通货膨胀”，是指由需求拉上和成本推动共同起作用而引起的通货膨胀，即需求与成本因素混合的通货膨胀。

通货膨胀经济效应主要包括强制储蓄效应、收入分配效应、资产结构调整效应和产出效应。

1）强制储蓄效应

政府如果通过向中央银行借债，从而引起货币增发这类办法筹措建设资金，就会强制增加全社会的投资需求，结果是物价上涨。在公众名义收入不变条件下，按原来的模式和数量进行的消费和储蓄，两者的实际额均随物价的上涨而相应减少，其减少部分大体相当于政府运用通货膨胀实现政府收入的部分，如此实现的政府储蓄是通货膨胀的强制储蓄效应。

2）收入分配效应

由于社会各阶层收入来源极不相同，在物价总水平上涨时，对于固定工资收入阶层来说，其收入是固定的货币数额，落后于上升的物价水平，其实际收入水平由于通货膨胀会下降；相反，那些靠变动收入维持生活的人则会从通货膨胀中得益。再例如债务人因为通货膨胀实际所需要还款的钱变少了，而债权人的财产却受到了侵蚀。

3）资产结构调整效应

资产结构调整效应也称财富分配效应，是指由物价上涨所带来的家庭财产不同构成部分的价值有升有降的现象。实物资产的货币价值会随通货膨胀的变动而相应变动；金融资产中的股票，它是可变的，但绝非通货膨胀中稳妥的保值资产；货币债权债务的各种资产，物价上涨，实际的货币额减少。

4）产出效应

国民经济的产出水平是随着价格水平的变化而变化的，通货膨胀的产出效应有三种情况。第一种情况：温和的或爬行的需求拉动通货膨胀对产出和就业将有扩大的效应，而通货膨胀预期会削弱通胀的经济增长效应。第二种情况：成本推动通货膨胀会使收入或产出减少，从而引致失业。第三种情况：超级通货膨胀导致经济崩溃。