通策医疗面临的最大风险是政策风险!

发布于 2021-10-17 14:52

连续两天的跌停使通策医疗再次站上风口浪尖。

说实话，通策三季报也没那么不堪，值不上两个跌停，实在没必要深究跌停的原因，也许只是未达机构预期，短时间被大量资金抛弃，诱发的跌停罢了。

今天认真学习了一下通策2021中期报告，对公司加深了一些了解，记录在此。

通策医疗是一家牙科医院，目前运营有50多家口腔医疗机构，公司总部在浙江杭州。

截至目前，通策的业务主要集中在浙江省内，以种植，正畸，儿科和大宗合为主，

儿科为例，现在小孩比起十年前娇惯太多啦，家长也愿意给孩子花钱，种植科呢，随着人口老龄化，老年人会越来越多，而口腔种植本身对年龄没有限制，并且青少年正畸也越来越普遍，可以说，牙科本身行业前景还是不错的，即便我国人口结构短期在恶化，新生婴儿数量在减少，但倘若通策能够完成省外扩张，不愁没有生意。

通策半年营收13亿，完成这么多营收，除7亿的营业成本外，销售费用只花了1100万，管理费用1.2亿（主要系人员薪酬），财务费用1400万，研发费用2300万。

而7亿的营业成本，大头还是职工工资，近5亿，购买医疗器械2亿左右。

归纳一下，通策有几个特性：

第一，轻资产。通策的医院场地基本上都是租来的，租期7－10年。

第二，杠杆率低。因为是轻资产，财务负担小，所以通策财务费用很少，基本上没有借贷，半年财务费用仅1400万。

第三，低研发。通策半年研发投入仅2300万，大半还是研发人员薪酬，可以说通策是在守着成熟的技术做销售罢了。

第四，轻宣传。通策几乎不作广告，半年销售费用仅1100万。当然啦，这可能是通策在杭州已经具备知名度的原因，未来通策如果全国扩张，销售费用可能会上升。

这些特性决定了通策极具扩张优势。要想打入一座新的城市，选址租一个场地就是了，前期投入也不算大，并且技术上移植过去也毫无压力，毕竟他们已经摸索出一套牙科作业的标准化流程。

所以理论上，通策只需要把业务扩张到省外，就能把销售收入做上去，利润自然就上来了。

如此看来，通策未来可期啊！

但我们不得不注意通策面临的一个重大风险，集采。

虽说通策不是做医疗器械的，他的医疗器械也是买的别家的，他只是提供手术和服务罢了，可一旦牙齿纳入集采，使得口腔科在公立医院的实际费用大幅降低，即便通策提供的服务再好，也抵不过公立医院便宜啊！

回归上文，通策13亿的营收，对应的可是3.5亿的利润啊，而成本中的大项又是员工工资，实际器械成本只占小头。

一旦政策直接规范了口腔医疗行业，都给你们设置一个指导价，那上文所有通策的优势，都将不复存在啦！

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