读《怎样选择成长股》(四)研判公司的方法
发布于 2022-05-20 09:13
（4）评估企业的利润率：从财务报表的数据中，可以找到一些度量的标准。尽管这些度量标准不完美，但也是一个评估的途径。这些标准包括资产收益率（ROA），净资产收益率（ROE），再投资资产收益率（ROIC）。一般而言，净利率在15%以上说明企业经营良好。
4.1资产收益率（ROA）：资产收益率=净利润/资产=销售净利率*资产周转率=净利润/销售收入*销售收入/资产。提升盈利能力，一方面是提高产品价格（毛利），另一方面是加快资产周转率。如果产品价格不能大幅提高，那么可以改善存货管理提高资产周转率。
4.2净资产收益率（ROE）：这是一个全面评估公司盈利能力的指标。它反映的是一家公司使用所有者权益的效率，也就是使用股东的钱进行投资产生回报的程度。净资产收益率=资产/所有者权益*净利润/销售收入*销售收入/资产=销售净利润率*资产周转率*杠杆比率。
从这个公式可以看出影响ROE的因素，销售净利润率和资产周转率，它们提升对企业是有意义的，对于杠杠比率就要慎重衡量，负债太高也可能提高了风险。如果没有过多采用财务杠杠比率，10%以上的净资产收益率就值得投资。15%以上的公司，通常是可以考虑。但是如果数值太高，比如40%以上，有可能不真实。也有可能是因为财务结构改变，扭曲造成的。比如资产分拆，比如进行回购，还有可能是进行明显提价或者是启用大财务杠杠。
4.3投入资本收益率（ROIC）：投入资本收益率=税后净营业利润（NOPAT）/投资资本；投资资本=总资产-不附带利息的流动负债（通常是应付账款和其它流动资产）-超额现金；如果商誉占资产百分比很大，也可以减去。ROIC除去公司融资造成的影响，可以尽可能充分体现了核心业务地盈利能力。一般而言5年以上保持15%以上ROIC的企业非常优秀。可能有一定护城河，或者对产品有议价能力，或者对销售渠道能够把控。
（5）评估管理能力：费舍偏重企业内部的劳资和人事关系是否良好？尤其是企业高级主管之间的关系是否良好？这个指标无法量化，且比较粗放，现代企业有更详细的指标。这些指标既包括业务常规的指标，也含有人事、体系等管理指标和工具。
从人事角度，常用的指标：人力资源的素质培训机制、考核评价体系、人员流动率、人员与岗位的匹配度；
从控制力度角度：战略管理的控制能力、对内、外部环境变化应对能力、目标的细化量化、绩效评价系统与一线员工的关系度；
从业务能力角度：营业周期、存货周转率、存货周转天数、应收账款周转率、应收账款周转天数、流动资产周转率、总资产周转率；
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