将多纯碱空玻璃进行到底?

纯碱期货走势很好反映了当前低开工、低库存、高需求的市场状况。本周纯碱厂家加权平均开工负荷70.5%，较上周下降7.7个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工76.2%，联碱厂家加权平均开工61.3%，天然碱厂加权平均开工100%。本周国内纯碱厂家库存总量在30万吨左右，环比减少7.7%，延续下滑态势。

供应方面，近期纯碱供应量低位波动，能耗‘双控’等因素导致纯碱装置检修季过后开工率不升反降；原燃料价格攀升抬升成本线；产能占比近45%的氨碱装置因环保因素存在隐忧。需求方面，光伏玻璃价格企稳，重碱需求大环境转暖；市场对光伏玻璃、碳酸锂等领域需求抱有期待；疫情防控态势持续向好，轻碱下游消费有恢复性增长预期。基本面支撑稳固，当前纯碱的涨势有一定的延续性。

据了解，年底130万吨连云港产能计划退出，产能存在缩减预期。四季度是光伏新增装机高峰期，到年底光伏玻璃产能预估还将增加11380吨，相应纯碱需求增加2276吨/日，需求提升约2.8%。

纯碱价格的走势核心依旧是能耗“双控”政策导致的供给超预期下降。目前国内多地均下发能耗“双控”文件，涉及江苏、内蒙、云南、广东等地区，尤其江苏作为我国最大的纯碱生产省份，影响也最为突出，当地多个纯碱企业停车或减量生产。部分地区还出现限电情况，例如广东已经实行产二休五或产一休六的情况。“国内纯碱生产水平受到较大影响，截至9月24日，国内纯碱行业开机率已降至72.26%，这与原本市场预期的6—8月行业集中检修之后生产水平将出现大幅提升存在差异，现实和预期的不匹配成为当前纯碱期、现价格不断上涨的核心动力。

玻璃主要在于需求弱，而纯碱更多在于供应端。玻璃是现实和预期双弱，加工订单弱，现货累库，地产销售走弱，竣工也会受到影响，远期预期走弱，另外疫情以及能耗“双控”影响的都是玻璃下游深加工开工。而纯碱更多走的是供应端的逻辑，能耗“双控”持续加码，涉及的地区江苏、青海、河南都是纯碱主产地，对盘面影响较大，加上本身纯碱库存持续下降，自身供需面较好，在能耗“双控”加码下，更是助推行情上涨。

二者走势的不断分化主要还是市场对于这两个品种未来的预期出现了差异，另外也有短期基本面的差异。

当前纯碱市场处于供给下降明显的阶段，而未来一年之内行业也难以出现新增产能释放，但需求端仍是由光伏玻璃未来不断投产所导致的重质碱需求释放、新能源板块对于轻质碱需求的释放等预期较好。只是现在市场对于纯碱的核心处于能耗‘双控’导致供给大幅下降上，另外还有因烧碱价格持续上涨导致轻质碱对烧碱的替代作用凸显而导致轻质碱需求有所好转，因此导致近月合约走势异常强势，而远月合约走势相对较弱，纯碱也从Contango结构转为Back结构。

而玻璃目前除了个别生产线出现冷修情况外，还未受到能耗“双控”政策大幅影响，这就导致玻璃和纯碱在供给端就出现了明显差异。

现在纯碱的现货处于供给端下降和需求端下降的博弈，而轻质碱下游存在替代烧碱作用明显、印染行业需求下降等博弈阶段，期货市场走势目前由供给端主导。