新能源还能买吗(续)?猪周期会消失吗?

发布于 2021-09-12 23:09

新能源还能买吗(续)？

7月13日我发的文章中提到过新能源车的渗透发展过程和对应股价的发展关系描述。现在根据最新的数据来看下我们的预期需不需要调整。

首先跟大家强调一个概念，所谓电动车的渗透率到底是指电动车总量占汽车总量的比例还是新增电动车销售量占汽车总销售量的比例呢？我们认为是后者的比例更具价值。因为我们当然更关心公司能卖多少车，存量的汽车对我们分析的影响并不大。汽车总体的销量是没有增长的，甚至是负增长，但是新能源车未来会占据全部汽车销量。

在2021年上半年结束的时间点左右，电动车的渗透率超过了10%。大家都很清楚，新事物的渗透率超过10%之后会迎来大爆发，从接近线性的增长变成指数型增长。而2021年下半年刚过去两个月，根据乘联会发布的数据，8月新能源车销量占总销量17.6%，也就是说目前新能源车的渗透率已经到达了17.6%，这个数据是超预期的。

为什么说超预期，看下面这个图。

实线是智能手机渗透率图，虚线是挪威的电动车渗透率图。挪威是世界上电动车渗透率最高的国家，也是发展最早的国家，具有很高的参考意义。从挪威电动车渗透率发展的曲线来看，基本符合事物发展基本规律，和智能手机的发展规律也基本一致。因此有理由相信，在中国，电动车的发展规律也可以大致套用。

从图上可以看到，在突破了拐点10%之后，渗透率到达17%大概用了不到一年时间。还有一组数据可以佐证。

所以说中国电动车的发展要快于挪威，也要快于人们对事物发展的基本认知。

所以第一张图中预计的第一个大顶，时间应该略微向前推移，也就是差不多现在。为什么说渗透率超过了10%进入指数发展阶段，相关股票还能到顶呢？原因就是炒股就是炒预期，这个拐点的预期已经充分反映到股价中。部分确定性强的股票估值已经考虑了未来两三年的增长，目前股价修整是必然结果，即使不大跌，也需要横盘消化估值。

由于指数型增长的特点，估值会以比较快的速度消化掉，就所谓他们给得实在太多了。那么重新起航又在什么时间呢？我们有迹可循。

我们的电动车进程大约比挪威慢7年。但是由于国家行动力更高以及政策扶持力度更大的因素，我们的整体进程速度可能会更快。以渗透率50%这个增长率最大的节点来看，这个节点的时间大概会在2024年完成。但是别忘了，炒股就是超预期，按照行业高景气度通常会提前将成长预期反映进股价，在打出1.5到2年的提前量，即2022年下半年，新能源车板块股票将进入最后的疯狂。按照这个毛估估的估量，新能源车的调整最长也就是到2022年一季度，随后继续依靠高景气度上涨。在兑现所有预期后，再逐渐向传统行业估值方法过渡。

根据以上毛估估分析，就对应两种操作策略。第一是现在回避，等待估值消化；第二是一直拿着，等到电动车之花完全盛开。我个人会采用第二种策略。原因是第一种策略看似美好，但是股价由资金推动，换句话说由人的情绪推动，很难做到完美节奏，在不远的将来，有个确定性的更高点在等着我们，中间的波动又有什么所谓呢？

还有一个值得注意的点，以上进程分析仅限于车企和动力电池企业，并不适用于锂矿相关企业。原因是车企和动力电池企业与汽车销量的关系是最密切的，而上游锂矿则更多的是考虑供需关系，周期和博弈，因为此并不能按照汽车渗透的规律去考虑。现在锂矿涨价，开采的公司多了，后面就算汽车增加能带来需求增量，但是很可能被过度开采影响从而没有收益增量。

-------------------------------------------------

猪周期会消失吗？

我之前也提到过目前布局猪周期是个不错的选择。因为猪周期变量简单，基本就是供求关系决定，并且需求量这边非常简单，因此问题就变成了研究供给量。问题简单就非常易于我们分析节奏，能降低我们的风险和提升收益，所以我认为猪周期非常值得参与。

但是现在有一种反对的声音，认为猪周期会消失。理由就是，养猪行业有一个大趋势就是去散户化，头部公司市场占有率逐渐提升。头部公司对猪周期的认知要远强于散户，生产计划会更加理性，从而使猪价趋于稳定，猪周期消失。

乍一听，有道理。但实际上考虑不够完善。有一个简单的参照物，美国。美国的农业现代化比我们发展要早，在养猪这个细分领域同样经历了头部公司市场占有率逐渐提升去散户的过程，但是，猪周期直到现在依然存在。并且基本是以四年为一个周期，十分稳定。这里边的道理主要是养猪行业进入门槛低，进入和退出都很自由。只要利润可观，头部公司并不能有效阻止散户入场，头部公司就无法有效控制市场价格。只要无法有效控制市场价格，那么周期就无可避免。

同时，我国头部公司的猪产能只占全国的10%。就算翻番，也只占19.8%，谈何控制呢？猪肉价格也只能维持市场规律，继续走出周期。

历史不会简单地重复，但有大致轮回，毕竟人性不会变。

-------------------------------------------

组合周五没有操作，继续7成仓位继续。