受各种政策和因素影响,铝企下游开工率下滑,铝价仍处高位震荡

国庆节期间，LME铝高位震荡为主，主因中国限产造成供应严重短缺，预计节后首个交易日外盘对沪铝影响不大。近期能源价格飙升及ADP就业数据好转引发市场对通胀和升息的担忧，推动资金流向避险资产，美元有所上行。国内方面，能耗双控政策发酵，铝市供给持续收缩，且原材料氧化铝及动力煤价格上涨，电解铝生产成本被抬高，铝价下方支撑较强。不过，当前国内电解铝出现累库，下游加工厂大规模减停产使得短期消费收缩，导致库存攀升。整体看，在当前铝市供应持续受限，下游消费存一定预期情况下，国庆归来，铝价或高位震荡为主。短期宏观情绪变化及累库持续性对期价的指引。

库存情况：电解铝库存周度累库2.6万吨

09月30日，国内电解铝社会库存：上海地区7.6万吨，无锡地区26.6吨，南海地区24.4万吨，杭州地区8.3万吨，巩义地区6.1万吨，天津6.8万吨，重庆0.3万吨，临沂1.4万吨，消费地铝锭库存合计81.5万吨。南海、无锡地区库存贡献增量。

持仓情况：持仓量大幅下滑

截至09月30日，上期所铝总持仓471200手，较上周570721减少99521手，节前铝价震荡偏弱，总持仓量大幅下滑，以多头减仓为主。

受限电影响，节前下游加工企业开工率继续下滑，国庆假期多数加工企业有放假安排，且对节后能否恢复电力供应持悲观态度。考虑到假期消费偏弱，节后第四批储备铝即将流入市场，预计库存将有较大增幅，对价格形成压制。

SMM调研，9月底当周铝下游加工企业行业平均开工率降低3.1个百分点至60.8%。主因江浙地区铝箔生产重地受到限电影响，铝箔龙头企业开工率持续下滑，环比上周下滑22个百分点，原生铝合金、及铝型材版块开工环比小幅走弱。从地域上看，江浙沪地区铝加工企业开工下滑明显，且大部分企业对节后能否恢复电力供应持悲观态度。临近国庆长假，再生铝合金及铝型材企业放假的较多，企业多安排3-5天的假期，线缆、铝板带企业放假安排较少，产线多正常生产为主，企业采购部门也多安排了节前备货。综合来看，节内国内铝加工龙头企业开工走弱，节后部分地区恢复情况尚待新的用电政策指导。

国内广东地区10月1日起工业电价调整，尖峰电价在峰段电价上浮25%；河南地区拟从11月起执行分时电价。基本面上，供给端国内不断加码限电限产及能耗双控，持续干扰电解铝产能释放，且不排除后期限电范围加大的可能。消费端节前持货商积极出货变现，接货方压价观望，整体成交活跃度继续下降。节前库存数据显示国内铝锭社库出现一定程度累库，国庆期间海外维持去库趋势，降低3.99万吨至119.84万吨。价格方面，铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响 ，限电对供应端影响大于需求端，铝市供不应求的局面将会延续。

“采用市场化办法不代表市场监管缺位。监管部门还将继续强化对国内大宗商品期现货市场的联动监管，打击囤积居奇、哄抬价格等炒作行为，引导商品价格更多回归基本面。”上述保供稳价、整顿市场秩序的举措在前期都起到了积极效果。

中国银保监会关于服务煤电行业正常生产和商品市场有序流通 保障经济平稳运行有关事项的通知。

为维护煤电行业和商品市场正常秩序，助力做好保供稳价工作，严防利用银行保险资金囤积居奇、哄抬价格，保障经济社会高质量发展。

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